⊙中国银河证券研究所 王群航

　　近年来，基金的可交易化已得到多方认可，相关创新正在不断进行，国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金有望以其最新型的可交易化特点，受到广大投资者的重视与欢迎。

　　一、一只基金，两种交易方式

　　该基金并不复杂，它本质上就是一只具有全被动型投资风格的指数基金。通过创新，该基金将通过场外、场内两种方式公开发售。发行结束后，场外认购的全部份额将确认为瑞和300份额；场内认购的全部份额将按1∶1的比率确认为瑞和小康份额与瑞和远见份额。前者只接受场外与场内的申购和赎回；后两者上市交易。

　　持有瑞和300可以满足一部分投资者对于指数型基金、对于被动型投资方式的稳健性投资需求。跟踪沪深300指数的基金属于指数型基金中的主流品种之一，通过持有该种基金份额，投资者有望获得该标的指数所代表的中国证券市场的平均收益率，分享中国经济和中国资本市场中长期的成长收益。

　　二、场内竞价交易份额，两种预期激发杠杆互换

　　瑞和小康与瑞和远见的区别在于当处于不同的净值区间时，基于收益分配制度安排的不同，两类份额在不同的绩效状态下有不同的杠杆倍数。该基金设定了一个10％的年阀值，即在各个运作周年内划分瑞和小康份额与瑞和远见份额不同收益分成比例的临界点。

　　（1）在该阀值以内，即当净值出现增长且增长率小于10％时，瑞和小康、瑞和远见对于净值增长收益部分按照8∶2的比例分成。这样，瑞和小康的净值增长速度将会高于瑞和远见。（2）在该阀值以外，即当净值增长率超过了10％时，瑞和小康、瑞和远见对于净值增长超过10％的部分按照2∶8的比例分成，此时的瑞和远见净值增长速度将会高于瑞和小康，瑞和远见的可投资价值凸显出来。

　　三、份额折算与配对转换，控制风险机制全面

　　为了保证瑞和小康与瑞和远见具有相对较为稳定风险收益特征，该基金专门设定了基金份额折算制度，即在每一个运作周年的最后一个工作日，将该基金所有份额的基金份额净值调整为1.000元。

　　（1）如果瑞和300折算前的净值大于1.000元，基金份额折算后，投资者的瑞和300份额数按照折算比例相应增加，瑞和小康、瑞和远见各自的新增份额将全部折算成瑞和300。（2）如果瑞和300折算前的净值小于或等于1.000元，基金份额折算后，基金份额持有人持有的瑞和300、瑞和小康、瑞和远见各自的份额数按照折算比例相应缩减。

　　由于瑞和小康、瑞和远见在二级市场交易，因此必然会出现折价或溢价，该基金设计了份额配对转换制度，即瑞和300与瑞和小康、瑞和远见之间的份额可以配对转换，进而有效消除上述两类份额有可能出现的过度溢价与过度折价风险。

　　总之，国投瑞银瑞和沪深300分级基金通过创新型设计，改变市场中原有的分级基金品种部分份额分级方式，基于不同预期作出新的分级，在整体出现亏损时，分级份额间不存在互相担保问题，在这个基础上，又为广大投资者提供了多个交易机会，既可以满足对后市不同预期的不同类型投资者的投资需求，又可以给大家带来良好的交易机会，更为重要的是，它还可以适度地控制住风险，让稳健的投资者、激进的投机者、灵活的套利者都可以在这一只基金的多种份额中寻找到合适的获利机会。