·重大技术装备进口税收进行调整

　　为提高我国企业核心竞争力及自主创新能力，推动产业结构调整和升级，促进国民经济可持续发展，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部、海关总署、国家税务总局和国家能源局日前联合发布通知，对重大技术装备进口税收政策做出调整。

　　在通知所附的国家支持发展的重大技术装备和产品目录中，主要包括大型清洁高效发电装备、特高压输变电设备、大型石化设备、大型煤化工设备、大型冶金成套设备等17大类产品。细分来看，受益最大的将为电力设备企业，进口免税产品覆盖了百万千瓦级核电机组、超超临界参数火电机组、输出功率为600WM级、1000WM级的燃煤锅炉、汽轮机、发电机，与1.2MW以上的风机与配套部件等大型清洁高效发电装备。另外，针对500KV以上的直流与交流输变电进口设备也享受免税优惠。

　　目前国内核岛、核级泵、核级阀等核电主设备，1.2MW以上风机齿轮箱等关键设备与零部件技术水平与国外存在较大差距，并且生产能力也落后于市场需求。当前该项调整政策的出台有利于降低相关企业的生产成本，同时将加快国内产业与能源结构调整。考虑到该项免税政策只针对2009年7月1日至2009年12月31日期间内进口的重大技术装备与产品，因此并不会影响国内技术装备与关键设备的发展，利好先进装备制造行业，尤其是电力设备企业。

　　我们认为核电设备与风电设备企业受益最大，建议投资者可重点关注东方电气、上海电气、华锐铸钢、中核科技、盾安环境、金风科技、湘电股份、许继电气等主要受益公司。（方正证券）

　　·经济增长的驱动力正在发生变化

　　经济增长和流动性强弱对比关系正在发生转变。近期最受瞩目的事件无疑是央行和银监会对货币政策的调整，这可能是一个重要的转折点。对于资本市场而言，最重要的两个宏观变量是经济增长和流动性，而这两个宏观变量的强弱对比关系正在发生转变。之前是流动性相对较强，经济增长相对较弱；随着政策微调，未来可能转变为流动性相对较弱，经济增长相对较强。资本市场的支撑动力也会相应发生转变，未来我们可能需要更多的关注经济增长基本面的变化。

　　从我们的观察来看，经济增长也已经进入了一个重要的过渡时期。我们将经济增长划分为两个阶段：第一个阶段一直持续到2010年一季度，主要的驱动因素是资本形成增速的高涨；第二个阶段从2010年二季度开始，主要的驱动因素是出口增速回升。目前看来，虽然还不明显，但经济增长驱动因素的转变也正在发生。

　　经济增长驱动因素的转变主要是指固定资产投资回落和出口增速回升，其中出口回升应当说是重要的触发因素。在全球经济刺激政策推动下，从美国到欧盟、日本，再到发展中国家都出现了持续的经济向好信号，这使得我国的出口将呈现趋势性好转。出口回升为政策的退出提供了契机，最近货币政策的微调以及财政支出节奏和产业政策方面的变化都在暗示类似信息。政策变化必将为过去几个月过快的固定资产投资降温。另外，从我们的分析来看，目前的货币政策微调（特别是银监会政策的调整）并不会对2010年的经济增长造成明显的抑制。

　　必须强调的是，虽然固定资产投资增速将逐渐回落，但是由于存货投资同比增速仍将大幅上升，叠加后资本形成增速的上升仍然十分确定。因此，在2010年一季度之前资本形成仍然是中国经济增长的主要推动力量。

　　但是，固定资产投资回落和出口回升仍然值得引起注意，这意味着经济的驱动因素正在发生变化，出口可能在2010年二季度后成为中国经济第二阶段的驱动因素。

　　政策方面，我们认为，在年底之前货币政策仍将以微调为主，年内加息和存款准备金率上调的可能性都较小。我们之前判断，年内宏观层面的第一个冲击来自货币政策的调整，这个冲击在四季度市场预期货币政策明显调整时出现。目前看来，市场对货币政策的敏感程度超出预期，在微调阶段就已经进行了充分甚至是过度的反应，这可能意味着未来货币政策明显调整时市场的反应会温和一些。

　　（国金证券 编辑 姚炯）