⊙中国银河证券研究所 王群航

　　国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金是今年新发基金中最具有创新特色的基金之一，该基金值得广大投资者重点关注的特色主要在于以下四个方面：指数化＋沪深300、可交易化、套利、拆分式“全分红”。

　　一、指数化＋沪深300：主流之中的主流

　　指数型基金是2009年投基策略的主线与核心。而国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金恰好就是一只指数型基金。数据表明，以沪深300指数为跟踪标的的指数型基金是目前指数型基金当中的主流。沪深300指数是目前中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。

　　二、可交易化：代表了市场未来发展的趋势

　　当前最为吸引广大投资者的理财产品中，股票是第一大类，基金是第二大类。基金是券商不可以轻视的一个理财产品，尤其是对于其中可以利用交易所交易系统进行交易的品种，券商更应该大力挖掘其中的可交易性机会，既为投资者发展更多的投资方式与投资渠道，也增加券商自身的营业收入。因此，对于每一只具有可交易化特征的基金产品，券商都应该认真重视。中国基金市场未来发展的方向之一就是基金的可交易化，也促进中国基金市场健康、可持续发展的必然之举。

　　现在，我们可以接触到的具有可交易性质的基金品种有ETF、LOF、封闭式基金等，在封闭式基金中，又可以区分为老基金和创新型封基两个种类，其中，国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金创新特色鲜明，更是提供了多重交易机会。

　　三、套利：在新基金中有新的内涵

　　ETF是最大、最专业的可套利品种；其次，LOF类基金产品有时也会有一些可以套利的机会。此次的国投瑞银瑞和300指数分级基金通过巧妙精细的产品设计，也能够让投资者可以在这种基金产品上进行适当的套利交易。

　　在收益分配制度下，瑞和小康、瑞和远见的二级市场交易价格将会有不同的表现形式，鉴于广大投资者对于后市行情的预期不同，折价与溢价的情况都有可能出现，这就为该基金的份额配对转换业务带来了两种独特的套利交易机会。（1）1份瑞和小康的市价＋1份瑞和远见的市价＞2份瑞和300的基金份额净值：投资者可申购瑞和300后，将其申请分拆成瑞和小康、瑞和远见，并卖出，获取套利收益。（2）1份瑞和小康的市价＋1份瑞和远见的市价＜2份瑞和300的基金份额净值：投资者可配对买入瑞和小康、瑞和远见后，将其申请合并成瑞和300，并赎回，获取套利收益。

　　由于该基金份额配对转换套利机制的存在，在瑞和小康、瑞和远见上市交易后，瑞和小康、瑞和远见的整体性折溢价情况将大大受到抑制，基金份额的过度折溢价情况也将在很大程度上得到降低。

　　四、拆分式的“全分红”：创新之后有了全新意义

　　“全分红”只是一个通俗的说法。按照国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金的基金契约，该基金有一个自己的特定说法，即“基金份额折算”。

　　对于国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金，需要特别关注它的拆分式“全分红”，原因在于它分红处理方式的特殊性，以及由此带来的更加便利的投资机会。（1）该基金的拆分式“全分红”，其实是在每一个运作年度按时进行的基金份额折算行为。（2）进行份额折算，是为了让该基金特定的年阀值年年都可以使用。（3）这种份额折算，也是控制瑞和小康、瑞和远见这两种基金份额之间可能会出现的互为过度折溢价风险的有效措施。

　　综上所述，基于创新，国投瑞银通过瑞和沪深300指数分级这样一只基金，给市场带来了三种基金份额，让大家有了多种投资机会。如果运用得当，就可以通过对于这只指数型基金的多策略投资，来获取超越市场平均水平的收益。这样的基金，值得重点研究、重点关注。