基金经理看宏观经济做好行业配置的策略正悄然变化。在海外需求依然偏弱格局下，宏观经济的不确定性再次被基金所关注。而近期的调整也表明A股市场风格正面临转换，原先板块轮动的机会逐步弱化，而这种投资风格的变化也影响基金投资组合的变化。

　　融通基金日前发布的9月份策略报告认为，在内外部经济弱势均衡下，市场可能一改过往一年多来从上至下进行行业轮动的风格，更多地从细分行业和公司层面找寻确定性的投资机会。对于后期的关注点，融通基金表示将重点关注两个指标：通胀预期和外需。

　　值得一提的是，原先基金经理强调行业配置为投资首要地位的原因是看好宏观经济。“只要把握好宏观经济的走向，基金的投资做好行业配置就没有太多问题了。”深圳一家大型基金公司的基金经理告诉记者，他的投资组合中，金融、食品饮料、地产三大行业占投资组合的配置比例合计超过50%。

　　那时正值上半年的中期，上述基金经理管理的基金位于同类基金的前列，对于个股选择，这位基金经理认为没有太多必要花费时间去做无谓的选择。“个股选择可能跑不赢行业配置。”他向《上海证券报》表示，在宏观经济向好的判断下，做好相关受益行业的分析选择，配置行业龙头股基本上就能稳定的实现收益。“我的组合里面前二十大重仓股都是大家熟悉的股票。”

　　然而基金对宏观经济没有任何分歧的现象似乎正悄然变化。“当宏观经济不确定性增强时，内外部弱势均衡下市场风格面临转换，市场可能一改过往一年多来从上至下进行行业轮动的风格，更多地从细分行业和公司层面找寻确定性的投资机会。偏好逐渐转向业绩确定性高而估值相对合理的行业”融通基金认为，近期海外宏观数据冷热不均，虽然国内出口订单数持续好转，但调研表明，订单中短单、零单、散单偏多。长期看，发达经济体过往储蓄率偏低，根据经济学基本原理，生产可能性边际（MRT）没有实质性扩张，过多的当前消费必然消耗未来消费能力。可预见的3-6个月，海外可能保持弱势均衡。同样，根据对投资的分类分析，在海外需求偏弱的局面下，中国经济也缺乏二次加速的动力。

　　事实上，基金经理已开始改变看宏观经济做投资的风格，强调对微观层面变化的分析。南方基金高级研究员张原认为，下半年市场继续震荡上行，除了在政策面上，基金应该更多关注微观层面带来的改善。信达澳银基金股票投资部总经理曾国富则对《上海证券报》表示，进入下半年后基金更关注的是结构性的机会，去选有价值的品种，板块性的机会将不像上半年那样明显。目前市场的机会已经不再是行业轮动，更多的是结构性，即便存在板块机会也并非轮动式的，随着时间往后推移，板块的机会将更加细分，投资方面要抓住板块的结构和个股的结构两个方向。

　　摩根士丹利华鑫基金投资总监项志群也表示，市场风格正在出现转换，板块轮动在下半年的A股市场中将逐步弱化，个股分化则相对加强，基金投资策略是去捕捉一些业绩具有长期成长力的潜质型上市公司的投资机会。

　　一些前瞻性的基金经理早已料到市场风格的转变，而基金投资风格的变化直接影响着基金仓位的调整策略和组合变化。“我们最后一次配置驰宏锌锗和江西铜业等有色股是七月中旬，我们拿了近两个星期后就全部卖掉。”国内一位基金经理告诉《上海证券报》，考虑到股市的大幅上涨可能会透支经济复苏，而且宏观经济本身也存在较多的不确定性，因此及时进行策略的调整，逐步强调基金的风险管理，捕捉安全系数高的个股。