⊙本报记者 朱周良

　　研富资产管理公司（RCM）高级基金经理钟秀霞在接受上海证券报记者采访时表示，经历了几个月由流动性驱动的强劲反弹之后，中国股市出现调整很正常。她认为，短期内A股市场的人气依然谨慎，但从中期来说，调整有利于市场估值重返有吸引力的水平。

　　钟秀霞表示，今年前七个月，中国的银行贷款快速增长。因此，在今年接下来的时间里，可以预见到，新增贷款的增长将显著放缓。当然，这其中部分也有季节性因素的原因，因为通常情况下，下半年都是银行信贷增长较慢的一个时期，原因是放贷目标和额度已经用足。

　　钟秀霞认为，在目前的情况下，银行体系新增的贷款有可能最终有一部分流入股市和房地产市场，帮助改善市场流动性。在预期下半年新增贷款增长将放缓的情况下，预计中国市场的流动性可能受到影响，进而对股市带来负面冲击。

　　此外，估值也是中国股市的另一个障碍，因此，这轮的市场调整应该能够在中期内将估值拉回更具吸引力的水平。

　　不过，钟秀霞也表示：“中国还没有进入泡沫化的状态。”中国的信贷政策之所以之前较为灵活，是因为年初的时候担心风险，即经济增长可能达不到预定的8%，这可能意味着衰退。这方面的风险在出口领域体现得尤为明显，受全球经济滑坡拖累，中国的出口急剧萎缩。考虑到内部消费需求还不足以弥补出口萎缩带来的缺口，中国政府采取了非常果断的措施来刺激经济增长，以防出现大范围失业的现象，影响社会稳定。

　　尽管全球经济似乎已经企稳，但钟秀霞认为，现阶段断言强劲复苏还为时太早。即便是中国国内消费，复苏的情况也依然较为温和。

　　在这种情况下，由内部需求诱发的通货膨胀压力会非常有限。例如，从生产成本方面而言，中国目前并不像2006年到2007年的情形。当时，全球经济快速增长，受到强劲的需求支持，大宗商品价格全线疯涨。眼下，大宗商品价格还很难看到全面大涨的迹象：相比超过140美元的历史高点，石油价格现在还低了50%左右。因此，现阶段的通货膨胀担忧有些多虑了。

　　钟秀霞说，从本地市场来说，短期内市场人气依然谨慎，投资人仍非常关注政策方面的风险。特别是，有不少人猜测，银行信贷可能被收紧，银行放贷会面临更严格的审查，另外，对于政府官员及公司管理层涉嫌贿赂的调查也可能加强。

　　“因此，如果政府采取一些行政措施来微调经济政策，我们也不会觉得奇怪，当然我们也不认为政府的根本政策立场会发生改变。我们相信，随着政府密切关注全球经济的复苏情况，中国的货币政策仍将保持中性。”钟秀霞说。

　　■人物简介

　　钟钟秀霞1998年加盟研富，拥有20年的亚洲股票投资经验。她管理的基金包括德盛中国基金及德盛香港基金，其管理的德盛香港基金荣获多个奖项。