●现在货币供给总量的增幅远超股票流通市值的上升，且二季度以来，储蓄搬家趋势一直在延续，因此流动性总体还是很宽裕的
●目前港口吞吐量、用电量等都在回升，固定资产投资也是在不断加速，不少证券分析师对上市公司业绩的预期也在不断调高，这些积聚起来的动能将不断推动大盘上行
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明
○编辑 李导
9月份已经过去了半个月，从月初的最低点2639点算起，最多差不多已经有400点的涨幅。大盘走出这样的行情，应该说是有点出人意料的，客观上也迫使不少人改变了大盘在短期内还将再次探底的观点。不过，对于股市何以在9月上半月会形成这样猛烈的上涨，市场各界的看法并不相同。
进而言之，如果对这次驱动股指上涨400点的力量有一个比较清晰的认识，那么显然有利于对整个行情的把握。
全球政策面一致唱多 奠定市场稳定基石
在笔者看来，9月份股市的上涨，其基本因素有这样几个：首先还是政策面的稳定。不可否认，出现在8月份的股市暴跌，很大程度上与市场对国家政策是否稳定产生疑虑有关。围绕“动态微调”所展开的不同解读，实际上就反映了这个问题。显然，当因为各种干扰因素出现，使市场对政策的预期发生改变时，那么股市也就不可避免地受到了影响，大盘下跌也就难以避免了。并且，这种下跌很可能还是以一种比较极端的形式显现出来，对市场构成很大的冲击。不过，所幸的是，有关方面还是非常及时地重申了将继续执行原有政策的态度，这对于稳定投资者的预期是发挥了很大的作用。值得一提的是，透过G20财长与央行行长会议，市场还看到当前全球各主要经济体在这方面是有高度共识的，大家都认为大规模刺激经济的政策还要坚持而不能过早退出。在全球经济一体化的大背景下，这确实会提升各国投资者的信心。所以，我们看到，近期海内外股市产生了高度的联动，并且是持续向上。
资金面有波折 但整体宽松不动摇
第二个因素，应该说是资金面仍然宽松。虽然，现在已经有人发现信贷要比上半年紧了，而站在股市的角度，还发现股票的供应速度在加快，这就产生了对供求关系的担忧。不能说这种担忧没有一点道理，但只要大家对资金面的状况进行认真的分析，还是能够得出比较积极的结论。举例来说，由于适度宽松的货币政策已实施了一段时间，现在货币的供给总量与前几年相比，是大大增加的，其幅度更是远远超过股票流通市值的上升。而且，今年二季度以来，“储蓄搬家”的趋势一直在延续，这也就是说资金的活跃程度在提高。因此就大的框架而言，流动性还是很宽裕的。如果说在8月份，市场曾经从央票利率的上升中感觉到资金在收紧，但现在这个利率又开始有了一定的回落，这也就从一个侧面反映出，至多只能说资金面是有过阶段性的紧张，而其宽松的格局并没有什么改变。资金供应的充裕，对股市行情形成了很大的支撑。
经济数据靓丽 力挺股市回暖
还有一个因素，这就是实体经济状况在不断改善。随着经济刺激计划的落实，现在实体经济已经有了明显的启动，港口吞吐量、用电量等都在回升，固定资产投资也是在不断加速。尽管说，经济运行中还有很多问题，上行的基础并不扎实，但不管怎么样，我们从中可以看出其向好的趋势大致上是明确的。事实上，不少证券分析师对上市公司业绩的一致预期，现在也是在不断调高的。再说，投资股市，关键一点就是要把握准趋势。既然现在经济有了向上的趋势，那么股市自然是不会差到什么地方去的。只要外部环境比较平稳，那么基于上市公司业绩的好转，就能够在市场上集聚起做多的能量，从而不断地推动大盘上行。
时下，股市已经站上了3000点，封闭8月17日的向下跳空缺口应该说顺理成章的事情。不过，行情不会到此就告终结，根据以上所述的三个方面看，其所蕴含的对做多力量的支持，还有很大的发挥余地。因此，9月份股市的上涨行情，还会继续下去。当然，要再现半个月上涨400点的情景是不太可能的，后市运行也不会像前段时间那样流畅，但是，大盘往上走则是一个基本趋势。从这一点上可以说，后市是能够让人乐观的。