“先A后H”新股的必升神话破灭了！今年首只“先A后H”形式上市的中国中冶H股（01618.HK）上市首日即破发。

　　此前中冶H股在暗盘交易中就已经破底，受此影响，中冶H股昨日开盘即破发，此后一直未有突破，截至收市，该股报5.61港元，较招股价6.35港元跌11.65%，若不计交易费用，投资者认购一手账面损失740港元。

　　中冶H股是继8月下旬承达国际（02288.HK）首日挂牌跌穿招股价后，下半年以来第二只破发的新股。

　　担心社保基金减持

　　社保基金同时持有国药H股和中冶H股，此种情况下，投资者可能借鉴了此前金隅H股的遭遇，对频挥“减持”大刀的社保基金心有余悸。

　　金隅H股在7月29日的上市首日大涨56%，但随后股价下滑，至昨日该股收报8.26港元，较招股价的涨幅收窄至29%，市场普遍认为其走低的致命原因是社保基金在金隅H股上市即日及次日大幅减持。

　　而国药H股在上市前向社保基金授出10%旧股，社保基金早前确认不会在这次招股中减持，但是也没有进一步增持的打算。但是社保基金近期频繁减持H股，投资者不免担心其下一步是否会遭减持。并且，国药H股上市两日来表现并不佳，股价一直未能升破20.15港元的暗盘价。

　　中冶的情况似乎更严重。中冶所发行的H股中，约有9.1%属于社保基金旧股，并且与中冶A股不同的是，这批H股持股并没有禁售期。此外，中冶H股刚好符合近期社保基金频繁减持的板块，这更让投资者望而却步。

　　市场整体估值高是内因

　　“归根结底还是估值高”，第一上海证券市场策略员叶尚志在接受本报记者采访时表示，中冶H股定价6.35港元，相当于25倍左右的2009财年预期市盈率，估值偏高。此外，从3月份的11000点到9月份的22000点，恒生指数已经连升七个月，涨了近一倍，大市已见顶，在这种市况下，股票已缺乏上涨空间。社保基金减持H股也是同样道理。

　　今年新股的第一轮是在6月中旬到7月底，当时恒生指数尚处在17000点水平，市场人气没有现在这么火，新股的定价也不算高，所以上涨空间较大。当时的新股上市首日普遍表现很好，琥珀能源上市首日涨63%，北京金隅H股涨56.27%，霸王国际涨27%。不过，新股第二轮在9月份集结上市时，恒生指数已经涨至22000点水平，情况已经截然相反。“不仅是新股，整个市场目前都没有便宜货可以买了”，叶尚志说。

　　此外，接受本报记者采访的多位分析师均表示，随着重磅股中冶H股的破发，新股的热潮也将消退，后续招股的企业整体的认购情况或会逊于预期。