市场将下跌归因于创业板的申购未免有时偏颇，就目前的市场环境而言，我们并不认为比8月份的突发性利空更大。第一，经济好转是不争事实，政策转向的可能性很小。第二，流动性并不是制约股指走势的根本性因素。第三，基于三四季度上市公司业绩同比增速加快，估值也不是制约行情的决定性因素。因此，目前的震荡调整是对前期乐观情绪的修复。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                上周市场经历了创业板发行和十月份解禁高峰双重不利因素的打压，但是下半周表现顽强，说明预期中的不利因素已经被市场逐步消化。从宏观层面看，进出口、投资和消费都在向着好的方向发展，未来一段时间中国经济更多体现为高增长温和通胀的局面，这对市场信心的恢复是有益的。政策面上管理层多次表态适度宽松政策不变，预示高层对货币政策虽有分歧但是在通胀起来之前宽松的货币环境不会改变。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 上周沪深市场在创业板批发上市背景下市场资金面显得紧张，而投资者原本乐观的心理也在国庆维稳政策意图下出现犹豫，市场持续跌破20日和120日技术关口的同时成交量也接连萎缩：上周五沪市成交量跌破1000亿元，周一更是大幅萎缩至不足800亿元。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 本次国庆长假有八天时间，海外市场或会出现动荡。2008年国庆长假期间海外市场的回调尤其是大宗商品市场的暴跌，导致A股节后开盘第一个交易日出现超过5%的调整。从目前海外情况来看，美国经济复苏之路充满坎坷，而道琼斯指数由最低点6440点反弹至9700点高位还没有出现明显的调整。对于商品市场，短期内在美元指数维持强势情况下大宗商品大幅走高的可能性不大。因此，在节前剩下的交易日中，处于避险考虑部分资金可能会撤离。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    目前市场围绕半年线争夺，成交量日渐萎缩，节前观望氛围浓厚。市场短期风险主要来自两方面：一是节前的部分“维稳”措施具有短期特点，而部分资金可能利用这一契机在节前抢跑；二是这段时间股票发行的融资压力很大，资金供求预期发生了很大变化。近期股票融资速度导致资金需求端的变化，导致资金面由松偏紧，中国建筑、中国中冶等次新股的高开低走显示了目前资金面的紧张与信心不足。

     节前仅三个交易日，30日均线作为分界线将决定市场是进一步试探前低还是维持2800点上方平衡。投资者需关注两点，第一，市场谨慎心理仍在，长假期间周边市场的变动不可避免在节后会对A股走势产生影响。第二，季度末权重股可能存在的季节性表现有望抵消部分消极因素。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    我们认为未来一段时间市场有望对前期过度悲观的预期进行修正，由悲观向中性甚至偏乐观过度，由此产生投资机会。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    市场持续跌破技术支撑位导致目前市场心理脆弱，但是从成交量和技术形态看市场，短期做空力量几近枯竭，加之国庆维稳，市场出现反弹概率显著增加，投资者不必过于恐慌。在多数人对市场信心不足时往往是市场机会的到来，因此我们不主张过分杀跌，同时建议轻仓的投资者本周在控制仓位的同时适当逢低介入，在市场暂时没有机会的情况下适当持股过节。投资者可重点依然关注业绩实质增长、成长性好的板块与个股，同时还可关注调整到位的物联网和甲型流感概念的主题性机会。

我们认为未来市场将重点关注两个因素：四季度的扩容规模和10月份公布的三季度宏观数据。下半年以来市场扩容速度明显加快，扩容主要集中在三个方面：大小非解禁、IPO、再融资。10月份A股市场限售股解禁股份总量将达到3192.39 亿股，解禁市值约2万亿元，可能会制约股指的上行空间；8月份发电量环比下降，表明经济真正回暖还存在一些不确定性。在数据没有超预期情况下，市场表现还是以消化扩容压力为主。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     随着创业板股票的正式发行和反弹技术压力位的出现，“维稳”反弹行情至9月18日3068点已经结束了。根据浙商证券的基金仓位监测模型，偏股型开放式基金平均仓位上周小幅下调，由前一周的77.27%下降至76.58%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓0.15个百分点，主动减仓的基金占比51.70%。从最近几个月基金平均仓位与沪深300指数的走势对比来看，基金仓位变化要落后于沪深300指数1-2周。从这个角度来看，由于市场持续走低，基金仓位有继续下降可能。                                                                                                                                                                                                                                                                                                         短期来看，市场仍将以震荡为主，政策方向虽出现向好转变现象，但仍需要等待经济数据来夯实信心。另外，美股疲弱也可能会给A股带来压力。前期A股市场震荡下挫和近期市场情绪低迷，在本质上来源于投资者对宏观经济和政策的担忧。由于经济结构、信贷规模、房地产政策等经济中的主要方面都存在一定的问题，经济在复苏过程中也会出现波动，因此投资者的情绪会经常波动并且有时会放大这种波动。我们认为，宏观经济的很多先行指标都在向好，未来随着9月份经济数据的公布和国内外实体经济的逐渐走强，投资者的悲观情绪将进一步减退。                                                                                                                                                                                                         上周大盘震荡回落，周K线报收阴线，成交量明显萎缩，周期性行业、活跃指数领跌大势。扩容压力增大是近期股市调整的主要原因，无论是发审委的审核速度还是新股发行、上市资金需求都大于前一周。央行9月份前三周分别向市场投放了720亿元、400亿元、600亿元资金；上周在中国中冶顺利发行、上市，创业板成功启动后，央行转而回笼了30亿元。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     上周市场交易日趋平淡，全周缺乏亮点，成交量萎缩较快。目前创业板进度再次加快，截至上周五，创业板开户比例约为沪深两市总账户数的15%左右。我们认为，较低的开户数必然使得创业板股票流动性下降，所以被恶意炒作的创业板股票最终难免价值回归，建议投资者在未来的创业板新股申购和交易中保持一份理性。

     经济复苏的反复和货币刺激的减弱预期将加大全球市场的波动，因此，我们认为节前A股市场波幅有限，可能还有反弹机会。但基于10月后的不确定性，我们建议反弹之后仍然是适度减仓的时机，保持3-5成仓位等待四季度的机会。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             本周市场由于只有3个交易日，因而考虑到申购资金的冻结时间问题很可能会暂停新股发行，经历了一周下跌的大盘可能会借机企稳小幅反弹。但由于大盘中线调整趋势仍然没有改变，加上欧美股市短期调整压力明显，节后行情依然不能乐观。

上周沪深两市震荡走低，成交急剧萎缩显示多头上攻意愿不强。中国中冶连续下跌，其H 股当日跌破发行价，显示市场近乎笼罩在熊市气氛中。由于股指重新回到30日均线以下，且5日均线跌穿30日均线，反映出空头继续占据上风。因此，我们认为，短中期走势仍不容乐观，股指有继续向下寻求支撑的要求。沪指有跌穿2800点，向下再度调战2639点支撑的可能性较大，预计本周沪指的波动区间为2700-2880点。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             近期行业板块的强弱变化值得留意，通信、商业等弱周期板块不断走强，此前资金流分析得出的判断在很大程度上得到了验证。由于深交所会发布月度投资者行业分类持股统计表及成交统计表，这有利于我们更准确地把握市场的脉搏。目前上证指数20日均线在水平方向运行，但多空争夺并不激烈，或是长假在即均已无心恋战。鉴于市场总体环境仍是积极的，我们维持市场处于区间震荡的基本观点。受到估值支持，企稳并整理机会较大。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         上周外围市场及大宗商品价格回调，对A股相关板块形成压力。从国内来看，创业板公司的批量推出考验短期市场流动性，A股在节前呈现低量下跌的特征，我们推荐的消费及部分中游板块表现领先。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

     本周市场关注的焦点是政策动向以及境外股市、期市走势。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     由于市场处于弱势震荡中，选择品种、实现套利难度较大，投资者应降低短期投资的仓位和频率。但鉴于市场总体环境仍是积极的，单边下跌可能性不大。形态方面，如上证指数8月19日低点不被击穿，则有构筑“头肩底”上升形态的机会，颈线在3000点附近。对于节后市场，我们认为，供求状况将是影响短期行情的关键因素，仍需对扩容规模和节奏保持关注。