公司经营活动产生现金的能力较强，近三年经营活动产生现金流量净额相对公司净利润而言属于较好水平。近三年在投资活动产生现金流量净额和筹资活动产生现金流量净额均为负，并且金额较大，公司经营活动产生的现金基本覆盖了近三年投资资金需求和偿还借款、分红、支付利息的资金需求。从经营活动产生现金的能力来看，公司的偿债能力较强。２００９年１－６月，经营活动净现金流量为负，是公司经营季节性波动特点的体现，主要是因为二季度进入销售旺季，而销售回款主要集中在下半年，导致应收账款占用资金大幅上升。

目前公司主要融资渠道为银行借款，最近三年公司未发生过逾期未还银行债务及延迟付息的情况，银行信誉良好。

综合以上因素分析，公司管理层认为公司财务结构稳健，资产的流动性强、变现能力高，公司的盈利能力和经营活动产生现金的能力较强，公司具有较强的偿债能力，偿债风险较小。

２、盈利能力分析

（１）营业收入业务（品种）构成

报告期内公司主要经营业务为预拌混凝土及砂浆的生产和销售，近三年，预拌混凝土（含砂浆，本节除作特别说明外，均包含砂浆）销售收入占总收入的比例均在９５％以上，为公司的核心业务；由于公司将非核心业务逐步剥离，２００８年主营业务主要预拌混凝土业务，２００８年的其它业务收入为房屋租金收入；２００８年预拌混凝土销售收入占营业收入比达到９９．８５％。详细构成如下：单位：万元

项 目	２００９年１－６月		２００８年		２００７年		２００６年
	金额	比重	金额	比重	金额	比重	金额	比重
一、主营业务
工业	２８，８８０．０１	９９．７６％	７８，２２０．８１	９９．８７％	４４，８４９．９７	９９．０２％	３９，６０３．０８	９６．６０％
其中：预拌混凝土	２８，８８０．０１	９９．７６％	７８，２０２．６６	９９．８５％	４４，８４９．９７	９９．０２％	３９，５８８．２３	９６．５７％
施工业	－	－	－	－	１５７．９４	０．３５％	１，０３０．９２	２．５１％
服务业	２．０２	０．０１％	１８．１５	０．０２％	２０６．０４	０．４５％	３４３．２３	０．８４％
主营业务合计	２８，８８２．０３	９９．７６％	７８，２２０．８１	９９．８７％	４５，２１３．９５	９９．８２％	４０，９７７．２３	９９．９５％
二、其他业务	６８．４６	０．２４％	９８．７８	０．１３％	７８．５４	０．１８％	１９．０７	０．０５％
营业收入合计	２８，９５０．４９	１００．００％	７８，３１９．５９	１００．００％	４５，２９２．４９	１００．００％	４０，９９６．３０	１００．００％

（２）主营业务收入地区构成单位：万元

地区	２００９年１－６月		２００８年		２００７年		２００６年
	金额	比重	金额	比重	金额	比重	金额	比重
乌鲁木齐地区	２１，３４８．０３	７３．９１％	６２，１５０．０７	７９．４５％	３５，４１８．９７	７８．３４％	３３，８０７．４５	８２．５０％
奎屯地区	１，１８０．７０	４．０９％	４，０７０．４７	５．２０％	５，６５４．７６	１２．５１％	４，１１３．４５	１０．０４％
库尔勒地区	４，５４９．６０	１５．７５％	１２，０００．２７	１５．３４％	３，９５９．３７	８．７６％	２，７１３．１０	６．６２％
阜康地区	１，４６４．９４	５．０７％	－	－	－	－	－	－
哈密地区	３３８．７６	１．１７％	－	－	－	－	－	－
其他地区	－	－	－	－	１８０．８４	０．４０％	３４３．２３	０．８４％
合　　计	２８，８８２．０３	１００．００％	７８，２２０．８１	１００．００％	４５，２１３．９５	１００．００％	４０，９７７．２３	１００．００％

报告期内公司的主营业务收入主要来源于乌鲁木齐地区。报告期内，来源于乌鲁木齐地区的收入所占比例呈下降趋势，主要是由于其他区域的增长速度较快和搅拌站点增加。

（３）季节性因素对营业收入和经营业绩的影响

每年的１１月中旬开始至次年３月中旬，新疆地区由于气温较低，建筑工程基本停止施工，对预拌混凝土的需求大幅萎缩，接近于零，因此这段时间公司预拌混凝土生产经营基本处于停顿状态；３月下旬建筑工程逐步恢复施工，预拌混凝土销量逐步增长；７—９月进入生产旺季，销量达到高峰。市场需求的季节性波动使公司的经营业绩和财务状况也呈现季节性波动特征。近三年各季度营业收入和净利润情况如下：单位：万元

年度	项目	一季度	二季度	三季度	四季度
２００９年	单季营业收入	１，６１８．７４	２７，３３１．７５	-	-
	单季净利润	－１，７４６．３０	４，６９１．９５	-	-
２００８年	单季营业收入	１，１４７．４２	２４，０７９．０８	３３，１７６．３４	１９，９１６．７３
	单季净利润	－１，３９８．９５	３，９１８．６５	４，６３５．３１	１６．４７
２００７年	单季营业收入	１，０６７．２８	１４，２２４．５５	１７，２６９．７４	１２，７３０．９３
	单季净利润	－１，２６６．３５	２，６８５．７４	３，５１２．５９	４７０．１６
２００６年	单季营业收入	６１５．９１	１３，５１８．０６	１７，１２５．１９	９，７３７．１５
	单季净利润	－１，３０６．５５	２，６５０．１９	２，７２３．５９	１７６．１０

注：１、各季度数据均未经审计；

注：２、２００５年、２００６年净利润仍按原准则计算；

注：３、２００６年净利润未包括使用国产设备所获的所得税抵免；

注：４、２００７年净利润为包括应付福利费节余调整。

从销售来看，一季度预拌混凝土销售基本处于停止状态；二、三季度是销售旺季，占全年销售的７０％左右；四季度在１０月和１１月有一定销售量，近几年四季度销售量有所上升。从利润情况来看，一季度一般亏损；二、三季度贡献全年主要利润；四季度营业收入相对较低，同时年末费用结算集中，实现利润显著低于二、三季度。应收帐款和销售回款方面，二、三季度末应收帐款余额最大，销售回款主要集中在三、四季度，四季度末应收帐款余额处于相对较低水平。

３、利润来源分析

（１）利润构成单位：万元

项目	２００９年１－６月	２００８年	２００７年	２００６年
营业毛利	５，５１７．６０	１３，８２４．４７	８，４５８．９０	８，２１６．７２
其中：主营业务毛利	５，４７７．９３	１３，７８７．９４	８，４１９．７９	８，２０８．６４
其他业务毛利	３９．６７	３６．５３	３９．１１	８．０８
投资收益	－２３．６７	－	３７２．３２	１９．９５
营业利润	３，４９３．１８	８，３５４．９１	７，９１４．７５	５，０８４．６３
营业外收支净额	６３．９７	６２．６９	６３．４１	１１０．０５
利润总额	３，５５７．１５	８，４１７．６０	７，９７８．１６	５，１９４．６８

从上表可看出，公司利润主要来源于主营业务，营业毛利主要来源于预拌混凝土销售所产生的毛利，报告期内公司主要利润来源没有发生变化。

（２）预拌混凝土业务毛利变化情况分析单位：万元

地区	２００９年１－６月		２００８年		２００７年		２００６年
	金额	比重	金额	比重	金额	比重	金额	比重
乌鲁木齐地区	３，８６０．０５	７０．４９％	９，８２０．８３	７１．２８％	５，８８４．５２	７１．２３％	６，２９２．２２	７９．７９％
奎屯地区	１７７．８５	３．２５％	７５７．０１	５．４９％	６３２．１７	７．６５％	５５５．５１	７．０４％
库尔勒地区	１，０６３．０８	１９．４１％	３，２００．３９	２３．２３％	１，７４４．０８	２１．１１％	１，０３８．１１	１３．１６％
阜康地区	３４１．８４	６．２４％	－	－	－	－	－	－
哈密地区	３３．６０	０．６１％	－	－	－	－	－	－
合　　计	５，４７６．４２	１００．００％	１３，７７８．２３	１００．００％	８，２６０．７７	１００．００％	７，８８５．８４	１００．００％

２００８年、２００７年毛利分别较上年增长６６．７９％、４．７４％，主要是由于销量增长；预拌混凝土业务毛利主要来源于乌鲁木齐地区，由于其它地区毛利增长较快，报告期内乌鲁木齐地区毛利占总额的比例呈下降趋势。

（３）可能影响公司盈利能力连续性和稳定性的主要因素

Ａ．市场需求增长情况

市场需求能否稳定增长对公司销售规模能否保持稳定和持续增长具有重要影响，从而对公司盈利能力连续性和稳定性产生影响。预拌混凝土需求受房地产投资及其他固定资产投资规模的影响较大，宏观经济状况和国家宏观调控措施均可能对固定资产投资规模和增长水平产生影响，由于我国目前处于工业化和城市化的中期阶段，总体上，预拌混凝土需求在较长时期内仍具有较大的增长潜力。另一方面，预拌混凝土需求还受到禁止现场搅拌政策执行力度的影响，在目前对环保和节能减排日益重视的情况下，禁止现场搅拌的地区将会越来越多，要求会越来越严格。

Ｂ．市场竞争状况

总体上，我国预拌混凝土行业处于发展中前期，还没有形成稳定的市场竞争格局，市场竞争状况处于变化过程中。公司目前在乌鲁木齐、库尔勒和奎屯等三个地区经营预拌混凝土，市场占有率均超过４０％，市场地位总体比较稳定。由于产能制约和竞争压力加大，公司在乌鲁木齐市场占有率存在下降压力，近两年毛利率存在下降趋势。如果未来市场竞争加剧，影响到公司的市场占有率和产品销售价格，公司的盈利能力稳定性将会受到影响。

Ｃ．主要原材料供应情况及价格水平

主要原料水泥、砂石、粉煤灰等不便于大量储存，在生产过程中必须要保证及时、连续性供应，如果原料供应紧张，将会影响公司产销量，从而影响公司盈利能力。原材料成本所占预拌混凝土生产成本的比例一般在７０％以上，主要原材料水泥、砂石等的价格上涨将会对公司盈能力产生不利影响。

Ｄ．技术领先优势

在新疆地区，公司目前高强度混凝土、特殊性能混凝土、矿物掺合料生产及使用技术等方面与竞争对手相比具有显著的优势。一方面，在高强度混凝土和特殊性能混凝土生产技术方面的领先优势有利于市场保持市场地位稳定；另一方面，矿物掺合料的使用给公司带来显著的成本领先优势。如果公司的技术领先优势受到削弱，对公司的市场地位和盈利能力均会产生不利影响。

Ｅ．生产能力增长情况

预拌混凝土属于大宗建筑材料，附加值较低，盈利的增长主要依赖于产销规模。２００６年—２００７年公司总产能变化幅度较小，乌鲁木齐搅拌产能利用率已达到较高水平，因此公司产销量增幅较小，公司盈利增长较慢。２００８年公司总产能增幅较大，预拌混凝土产销量也大幅增加，公司盈利增长较大。因此，公司总产能增长和成功进入新的市场将能够促进公司的盈利增长。

Ｆ．税收优惠政策的影响

增值税优惠政策的影响

根据财政部、国家税务总局财税字［１９９５］４４号《关于对部分资源综合利用产品免征增值税的通知》和财税字［１９９６］２０号《关于继续对部分资源综合利用产品等实行增值税优惠政策的通知》的规定，对企业生产的原料中掺有不少于３０％的煤矸石、石煤、粉煤灰、烧煤锅炉（不包括高炉水渣）及其他废渣的建材产品免征增值税。２００８年１２月，财政部和国家税务总局颁布了《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税［２００８］１５６），其中规定生产原料中掺兑废渣比例不低于３０％的特定建材产品可享受免征增值税政策；特定建材产品包括混凝土、砂浆、砌块、管材等；废渣包括粉煤灰、废石、煤矸石等。

公司按《国家鼓励的资源综合利用认定管理办法》及自治区有关规定向自治区经济贸易委员会申请资源综合利用产品认定，通过认定的产品，颁发资源综合利用产品认定证书；证书有效期两年，到期后重新申请认定；目前公司拥有的资源综合利用认定证书情况如下：

单位	产品（工艺）	利用资源	有效期
西部建设预拌混凝土分公司	预拌混凝土Ｃ１０－Ｃ６０、砂浆	尾矿、粉煤灰	２００７年１０月－２００９年１０月
西建青松	Ｃ１０－Ｃ６０混凝土	尾矿、粉煤灰	２００８年４月－２０１０年４月

取得资源综合利用认定证书后，公司向相关税务机关申请办理增值税免征手续，取得有关增值税免征的批准文件。

报告期内，预拌混凝土分公司和西建青松均享受了免征增值税政策；２００６年，奎屯分公司享受了免征增值税政策，由于不能采购到足够的废矿石，奎屯分公司２００７年和２００８年未享受免征增值税政策。２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月，本公司因所生产产品被认定为资源综合利用产品而免缴增值税金额分别为２，２４０．８４万元、２，３１５．３７万元、４，１９６．４７万元和１，３４０．７８万元，该等免缴增值税形成的收入计入到了营业收入，对归属母公司股东净利润的影响分别为１，８５９．３４万元、１，８７２．８４万元、３，３６４．９２万元和１，１００．２４万元，占当期归属母公司股东净利润的比例分别为３３．０３％、２９．３３％、５１．８６％和４１．０１％。如果税收政策发生变化或因公司自身原因不能满足相关条件，公司不能继续享受免征增值税政策，公司盈利能力和经营业绩将会有较大幅度下降。

资源综合利用产品免征增值税的政策已连续实施超过１３年；２００９年１月１日开始实施的《循环经济促进法》对资源综合利用产品可享受税收优惠政策进行了明确规定：“企业使用或者生产列入国家清洁生产、资源综合利用等鼓励名录的技术、工艺、设备或者产品的，按照国家有关规定享受税收优惠”；在对建立节约型社会越来越重视的情况下，在可预见的将来预计仍会对资源综合利用产品实施税收优惠政策。结合乌鲁木齐市和库尔勒市周边资源情况分析，公司管理层认为，预拌混凝土分公司、西建青松的废矿石、粉煤灰供应有保障，并具有可持续性，公司能够持续满足现行资源综合利用产品的认定条件。综上，公司管理层认为在现行政策不发生变化的情况下，预拌混凝土分公司和西建青松能够持续享受免征增值税政策。

本次募集资金投资项目中的商品混凝土网点建设项目共建５个搅拌站，其中：开发区搅拌站、米东区搅拌站和昌吉搅拌站位于乌鲁木齐市及周边地区，根据目前乌鲁木齐地区的废矿石和粉煤灰供应情况，预计该三个搅拌站满足资源综合利用产品的认定条件，可以享受免征增值税政策；哈密搅拌站和伊宁搅拌站分别位于哈密市和伊宁市，根据当地废矿石供应情况，预计难以满足现行资源综合利用产品的认定条件，不能享受到免征增值税政策。本着谨慎性原则，在投资项目经济效益分析中，上述５个搅拌站点均未考虑免征增值税。年产１５万吨干混砂浆生产线项目不能满足现行资源综合利用认定相关条件，不能享受免征增值税政策。

所得税优惠政策的影响

根据国家税务总局下发的“国税发［２００２］４７号”《国家税务总局关于落实西部大开发有关税收政策具体实施意见的通知》及自治区人民政府下发的“新政发［２００２］２９号”《新疆维吾尔自治区关于西部大开发税收优惠政策有关问题的实施意见》的相关规定，（１）对设在自治区内，以国家鼓励类产业项目为主营业务，且其当年主营业务收入超过企业总收入７０％的内资企业，在２００１年至２０１０年期间，减按１５％的税率征收企业所得税；（２）对在自治区境内新办的内资企业（除国家明令禁止和淘汰的企业外），三年内免征企业所得税。报告期内公司及疆内的分、子公司均享受了上述税收优惠政策。此外，２００６年公司还享受了国产设备投资抵免所得税的税收优惠政策。

２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司及分、子公司因享受西部大开发所得税优惠政策而减免的所得税对归属母公司股东净利润的影响分别为９９４．２９万元、１，１４２．８４万元、９６７．４６万元和３０４．２９万元，占同期归属母公司股东净利润的比例分别为１７．８９％、１７．６６％、１４．９１％和１１．３４％。

２００６年、２００７年公司因享受国产设备投资抵免所得税的税收优惠政策而减免的所得税对归属母公司股东净利润的影响分别为１，３２７．０８万元、１０４．００万元，占同期归属母公司股东净利润的比例分别为２３．５８％、１．６３％。

目前公司及分、子公司所享受的减按１５％的税率征收企业所得税的税收优惠政策将在２０１０年到期，２０１０年后如果不能享受到其他的或新的所得税税收优惠政策，公司的所得税税率将会上升，将会对公司的经营业绩产生负面影响。此外，根据２００８年５月１６日国家税务总局国税发［２００８］５２号《关于停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税政策问题的通知》，自２００８年１月１日起，停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税的政策，公司不会再享受购买国产设备投资抵免企业所得税的相关政策。

（五）股利分配情况

１、最近三年股利分配政策

公司实行同股同利的股利分配政策，按股东持有的股份数额，采取现金或股票的形式分配股利。每年度的具体股利分配方案，由董事会根据会计年度公司的经营业绩和未来的经营计划提出，经股东大会审议批准后执行。

２００６年，公司缴纳所得税后的利润，按下列顺序分配：

（１）弥补上一年度的亏损；

（２）提取公司法定公积金１０％；

（３）提取公司法定公益金５％－１０％；

（４）根据股东大会的决议提取任意公积金；

（５）支付股东股利。

公司２００７年第二次临时股东大会审议通过了《关于修改公司章程的议案》，修改后的《公司章程》规定，公司不再提取法定公益金。

公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上时，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不得在未弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。

２、最近三年股利分配情况

年份	股利分配情况
２００６年	根据２００７年６月２８日召开的２００６年度股东大会决议，对２００６年度可分配利润１６，６１９．０９万元以２００６年１２月３１日总股本７５００万股为基数，按每１０股派发红利１３元，向全体股东分配股利共计９，７５０万元；按每１０股送４股，向全体股东送红股共计３，０００万股。剩余未分配利润１，６１９．０９万元结转至下一期
２００７年	根据２００８年６月２６日召开的２００７年度股东大会决议，２００７年公司不进行利润分配，未分配利润１１，５８５．２９万元结转至下一期。
２００８年	根据２００９年２月２７日召开的２００８年度股东大会决议，２００８年公司不进行利润分配，未分配利润１７，５５３．４４万元结转至下一期。

３、本次发行后的股利分配政策

    （１）根据公司２００８年度股东大会决议，本次发行前滚存的未分配利润在公司股票公开发行后由新老股东按持股比例共享。

（２）预计公司发行完成后首次股利分配时间为发行上市后第一个盈利年度内，具体分配时间和方案需经董事会提出由股东大会审议通过后执行。

（六）控股子公司情况

１、新疆西建科研检测有限责任公司

成立时间：２００４年６月１０日

注册资本/实收资本：３００万元

注册地址：乌鲁木齐市雅山中路４１６号

法定代表人：杨金铭

股东情况：发行人出资９０％，西联物资出资１０％

经营范围：工程材料技术检测；建筑材料的新产品开发；推广技术服务（国家有专项审批规定的项目除外）。

截止２００８年１２月３１日，西建科研总资产３８５万元，所有者权益３２７万元；２００８年度实现营业收入２０３万元，净利润２４万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

截止２００９年６月３０日，西建科研总资产３５９万元，所有者权益３４８万元；２００９年１－６月实现营业收入６４万元，净利润２１万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

２、新疆西建青松建设有限责任公司

成立时间：２００４年６月２８日

注册资本/实收资本：３，０００万元

注册地址：库尔勒市２１８国道西侧

法定代表人：申泽强

股东情况：发行人出资６５％，青松建化出资３５％

经营范围：高性能预拌砼的生产、销售（以资质证书为准）及其新技术、新工艺的研究开发与推广，新型建材及化工材料的研究及应用。

２００４年６月２８日，新疆西部建设股份有限公司以西部建设巴州分公司经评估后的实物资产１，９５０万元作为出资，新疆青松建材化工（集团）股份有限公司以现金１，０５０万元出资，共同设立西建青松。

截止２００８年１２月３１日，西建青松总资产８，０７１万元，所有者权益６，７７７万元；２００８年度实现营业收入１２，０００万元，净利润１，９４４万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

截止２００９年６月３０日，西建青松总资产１０，０３５万元，所有者权益７，５２２万元；２００９年１－６月实现营业收入４，４１７万元，净利润７４５万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

３、哈密西部建设有限责任公司

成立时间：２００８年１月１８日

注册资本/实收资本：１０００万元

注册地址：哈密市广东工业园区

法定代表人：刘洪

公司类型：一人有限责任公司（法人独资）

经营范围：高性能预拌砼的生产、销售及其新技术、新工艺的研究开发与推广；新型建材及化工材料的研究及生产应用。

截止２００８年１２月３１日，哈密西建总资产１９６万元，所有者权益１９６万元；２００８年度实现营业收入０万元，净利润－４．２９万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

２００９年２月６日，经公司第三届第五次董事会审议通过，决定对哈密西建现金增资８００万元，立信会计师事务所有限公司新疆分所于２００９年５月７日出具了信会师新验字（２００９）第００５号验资报告。

截止２００９年６月３０日，哈密西建总资产１，９４５万元，所有者权益９８０万元；２００９年１－６月实现营业收入３３９万元，净利润－１６万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

４、阜康市西部建设有限责任公司

成立时间：２００９年２月２６日

注册资本/实收资本：１，２００万元

注册地址：阜康市殡仪馆东侧

法定代表人：吴志旗

公司类型：有限责任公司（法人独资）

经营范围：商品混凝土生产销售及其新技术、新工艺的研究、开发与推广；新型建材及化工材料的研究及生产应用。

２００９年２月６日，公司第三届第五次董事会决议，以货币出资１，００９．４６８２万元、实物出资１９０．５３１８万元设立全资子公司——阜康市西部建设有限责任公司，立信会计师事务所有限公司于２００９年２月２５日出具了信会师新验字（２００９）第００２号验资报告。

截止２００９年６月３０日，阜康西建总资产２，７１０万元，所有者权益１，３７６万元；２００９年１－６月实现营业收入１，４６５万元，净利润１７６万元（以上数据已经立信会计师事务所有限公司新疆分所审计）。

第四节 募集资金运用

一、募集资金运用的基本情况

经公司２００８年度股东大会审议通过，本次募集资金拟投入以下四个项目：单位：万元

序 号	项目名称	拟投入募集 资金数额	履行的审批、核准 或备案情况
１	商品混凝土生产网点建设项目	１６，５８３．６５	新经贸技备［２００７］８１号
２	新建中心搅拌站磨细粉煤灰储库项目	１，２００．００	乌鲁木齐市发改委备案编码：０８０２１６０３１１００３９
３	新建燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目	１，３００．００	乌鲁木齐市发改委备案编码：０８０２１６０３１１００４０
４	年产１５万吨干混砂浆生产线项目	３，０４９．４９	乌鲁木齐市发改委备案编码：０８０６１６０３１１０００６
合 计		２２，１３３．１４

截止２００８年１２月３１日，中心搅拌站及燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目固定资产投入共计２，６８２．４１万元，已于２００８年年初完工并投入使用。２００８年公司共使用磨细粉煤灰１６．０９万吨，较２００７年大幅增长，本项目的建成投产对于公司降低粉煤灰采购成本和保证旺季粉煤灰供应起到了重要作用。

开发区搅拌站截止２００９年６月３０日累计完成固定资产投资３，７９２．３６万元，已基本完工；考虑到开发区搅拌站的辐射能力较强，实际选用的搅拌机型号为ＭＡＯ６０００/４０００ＡＨ，每小时搅拌能力为２４０ ｍ３；该搅拌站于２００８年下半年投入生产，２００８年共生产预拌混凝土４２．２５万ｍ３；开发区搅拌站的建成投产对于公司２００８年产销量实现快速增长起到了重要作用；２００９年上半年生产预拌混凝土２１．８９万ｍ３。

昌吉搅拌站截止２００９年６月３０日已完成固定资产投资２，５３６．６５万元，已基本完成设备安装和配备，实际选用的搅拌机型号为ＭＡＯ４５００/３０００ＳＤＳＨＯ，每小时搅拌能力为１８０ ｍ３。２００８年９月开始试生产，２００８年生产预拌混凝土１．３０万ｍ３；２００９年上半年生产预拌混凝土１．６３万ｍ３。

哈密搅拌站截止２００９年６月３０已完成固定资产投资１，２８４．３４万元，已开始试生产，２００９年上半年生产预拌混凝土０．９６万ｍ３。

如本次公开发行募集的资金不能满足项目的资金需求，不足部分公司将以自有资金或银行贷款解决；如本次发行的募集资金量超过拟投资项目的资金需求量，超出部分将用于补充公司的流动资金。

二、募集资金投资项目前景分析

（一）商品混凝土生产网点建设项目市场前景

公司拟使用本次募集资金投资建设商品混凝土生产网点建设项目，本项目拟在新疆地区建设预拌混凝土搅拌站５座，分布于乌鲁木齐市、昌吉市、伊宁市和哈密市，其中乌鲁木齐市与昌吉市正在推进一体化管理，形成乌昌经济区域。

乌鲁木齐是首批禁止现场搅拌的城市，预拌混凝土的发展水平较高，２００７年预拌混凝土产量为３１７．５６万ｍ３，占新疆地区总产量的５０．０６％。近几年乌鲁木齐预拌混凝土产量一直保持稳定增长态势。

乌昌地区是新疆地区经济最为发达的地区之一，也是天山北坡经济带乃至全疆的经济龙头。在国家大力支持新疆地区发展的政策支持下，作为新疆经济龙头的乌昌地区将会迎来快速发展时期。乌昌一体化进程加快和深入也是推动乌昌地区经济发展的重要因素。根据《乌昌地区国民经济和社会发展“十一五”规划纲要》，到２０１０年，乌昌地区生产总值计划达到１，８００亿元，年均增长１５％以上，全社会固定资产投资年均增长将在１６％以上。由于水泥和混凝土需求量与宏观经济尤其是固定资产投资规模密切相关，因此，预计未来乌昌地区混凝土用量也将会保持较快的增长速度。

乌鲁木齐预拌混凝土使用率已达到较高水平，但与东部沿海城市相比仍还有较大差距；昌吉预拌混凝土发展处于起步发展阶段，预拌混凝土使用率还处于极低水平，发展潜力巨大。总体上，乌昌地区预拌混凝土使用率还有较大的提升空间。

综合混凝土用量和预拌混凝土使用率的发展趋势来看，乌昌地区预拌混凝土用量具备快速发展的条件，未来市场空间巨大。根据中国建筑材料工业规划研究院预测，２０１０年预拌混凝土用量可达到７５０万ｍ３，其中乌鲁木齐市预拌混凝土消费量约为５７０万ｍ３。

伊宁市作为我国西部最大的沿边开放城市，是新欧亚大陆桥西部桥头堡和主要窗口；以市区为中心，向西辐射霍尔果斯、都拉塔、木扎尔特三个国家经贸口岸，是连接中亚的主要窗口。“实施面向中亚的扩大对外开放战略”是促进新疆经济社会发展的战略重点之一，作为面向中亚的主要城市，伊宁市面临快速发展的良机；国发［２００７］３２号文明确提出“以准东、吐哈、伊犁、库拜四大煤田为重点，结合煤电、煤化工等产业发展，稳步建设大型煤炭基地，提升新疆煤炭战略地位”，煤炭基地建设及相关产业的发展将会成为推动伊宁市经济发展的重要因素。综上分析，伊宁市经济具备保持较快发展速度的条件，基础设施、房地产投资规模将会保持在较高水平。目前伊宁市预拌混凝土用量相对较少，未来发展潜力较大。

哈密市是哈密地区的首府，位于新疆东部，是新疆通往内地的门户，兰新铁路、３１２国道横穿哈密市境，是新疆通往内地的重要交通枢纽。在大力促进新疆经济社会发展的政策背景下，作为通往内地门户的哈密市，面临更多的发展机遇。哈密是吐哈煤田主要分布地，煤炭基地建设及煤电、煤化工等相关产业的发展也将是促进哈密经济发展的重要动力。哈密市连续几年保持两位数的经济发展速度，在多种有利因素的推动下，哈密经济具有良好的发展前景，能够持续保持较快的发展速度。由于混凝土用量与经济发展密切相关，因此预计未来哈密市混凝土用量也将会保持一定的增长速度。根据水泥用量推算，２００６年哈密混凝土用量约为７０万ｍ３，发展潜力较大。

（二）中心搅拌站及燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目市场前景

磨细粉煤灰是公司生产预拌混凝土中的主要掺合料之一，具有降低生产成本、提高资源使用效率、提高产品质量的优点。公司现有粉磨生产能力１３万吨/年，但储存能力只有２，０００吨左右，磨细粉煤灰只能采用“即产即用”的方式，在夏季粉煤灰供应紧张时，公司难以完全保障磨细粉煤灰的供应，对公司生产经营有较大的不利影响。本次中心搅拌站和燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目的建设将使公司新增磨细粉煤灰储存能力６．７万吨，本项目建成后，公司将可在冬季进行磨细粉煤灰的生产，公司实际粉磨生产能力将可提高到１９．７万吨，新增产能可以一定程度上满足在乌昌地区新建搅拌站点对磨细粉煤灰的需求。

公司所产的磨细粉煤灰全部自用，根据公司２００７年的预拌混凝土产量及在乌昌地区新建搅拌站达产后的新增产量测算，公司在乌昌地区的预拌混凝土生产将能够完全消耗掉本项目建成后新增的磨细粉煤灰产量。

（三）年产１５万吨干混砂浆生产线项目市场前景

砂浆广泛运用于建筑装饰工程中，包括抹灰砂浆、砌筑砂浆、装饰砂浆、特种砂浆等。工业化生产的砂浆分为干混砂浆和预拌砂浆，其中以干混砂浆为主，从国外的使用情况来看，干混砂浆用量占８０％以上。干混砂浆在国外应用较为普遍，已发展成为一个较大的产业，法国Ｗｅｂｅｒ＆Ｂｒｏｕｔｉｎ集团干混砂浆年销售额达到约５０亿元人民币。

国内干混砂浆的发展始于二十世纪９０年代初，目前北京、上海等经济发达地区，干混砂浆用量已达到一定规模。截止到２００６年底，北京市具备一定规模的预拌砂浆生产企业供应能力达到了２１５万吨，；上海已有２５家企业进行了散装干混砂浆工艺线的改造，形成了年产４００万吨散装干混砂浆的生产能力。

由于干混砂浆具有现场砂浆搅拌所无法比拟的优点，国内越来越多的城市正在大力推广干混砂浆的应用。２００７年６月６日下发的《关于城市城区限期禁止现场搅拌砂浆的通知》（商改发［２００７］２０５号）更加体现了国家对干混砂浆应用的鼓励态度。根据该文规定，乌鲁木齐市在２００８年９月１日后禁止现场搅拌砂浆。

由于干混砂浆在我国的应用尚处于发展期，缺乏统计资料，因此不能采用一些诸如指数平滑、理论曲线回归分析等科学预测方法进行预测。我们仅采用建房中建筑砂浆的定额对乌鲁木齐市的干混砂浆市场容量作测算，以说明其可能的发展前景。

按定额计算（参考北京定额）多层建筑砂浆用量为０．１９８ｍ３/ｍ２（建筑面积），高层建筑砂浆用量为０．０８８９ｍ３/ｍ２，据新疆维吾尔自治区城市规划部门估计，乌昌地区多层建筑与高层建筑的比例为７：３，采用加权平均可得出每平方米建筑面积需使用砂浆０．１６５２７ｍ３，按乌昌地区的建设规模年竣工７００～８００万ｍ２计算，则需使用砂浆１１６～１３２万ｍ３/年，亦即２０３～２３１万吨/年。

上述计算尚未包括新建、改建建筑墙地砖粘结砂浆、保温板墙体保温系统专用聚合物粘结抹灰砂浆等特种干混砂浆。

由于国家推行建筑节能政策，通常做法是采用发泡聚苯板外墙外保温系统，因此，推行建筑节能政策将拉动聚苯板保温系统专用粘结抹灰砂浆的需求。据测算乌昌地区新建建筑保温系统专用粘结抹灰砂浆的年需求量大约是６～７万吨。由于我国９５％以上的建筑是高耗能建筑，未来几年实施既有建筑的节能改造，也将扩大保温系统专用粘结抹灰砂浆的需求。此外，建筑装修已成为人们消费的热点，无论是新建筑装修，还是既有建筑装修，都将使用墙地砖粘结砂浆。

综上分析，乌昌地区普通干混砂浆市场容量在２００万吨以上，特种砂浆的市场容量在１０万吨以上。本项目拟建规模为年产普通干混砂浆１２万吨，特种干混砂浆３万吨，因此，具有良好的市场前景。

公司已掌握干混砂浆生产技术，实施本项目不存在技术障碍。公司近几年都有少量生产预拌砂浆，在砂浆营销方面有一定的经验，更重要的是，干混砂浆的主要用户与预拌混凝土基本重合，公司可以利用现有营销网络来销售干混砂浆。

第五节 风险因素及其他重要事项

一、业务经营风险

（一）生产经营季节性波动风险

每年的１１月中旬开始至次年３月中旬，新疆地区由于气温较低，建筑工程基本停止施工，对预拌混凝土的需求大幅萎缩，接近于零，因此这段时间公司预拌混凝土生产经营基本处于停顿状态；３月下旬后建筑工程逐步恢复施工，预拌混凝土销量逐步增长；７—９月进入生产旺季，销量达到高峰。市场需求的季节性波动使公司的经营业绩和财务状况也呈现季节性波动特征。

从销售来看，一季度预拌混凝土销售基本处于停滞状态；二、三季度是销售旺季，占全年销售的７０％左右；四季度在１０月和１１月有一定销售量，近几年四季度销售量有所上升。从利润情况来看，一季度一般亏损；二、三季度贡献全年主要利润；四季度营业收入相对较低，同时年末费用结算集中，实现利润显著低于二、三季度。从应收帐款和销售回款来看，二、三季度末应收帐款余额最大，销售回款主要集中在三、四季度，四季度末应收帐款余额处于相对较低水平。

公司经营业绩和财务状况呈现明显的季节性波动，投资者应充分关注由此所引致的相关风险。

（二）原材料市场价格波动风险

原材料成本所占预拌混凝土生产成本的比例一般在７０％以上，由于原材料成本占生产成本的比例较高，主要原材料水泥、砂石等的价格波动会对公司经营业绩产生较大的影响。报告期内水泥价格涨幅较大，公司生产成本明显上升。２００６年以来公司成功运用磨细粉煤灰和磨细矿渣降低了水泥用量，一定程度上减轻了水泥价格上涨对公司盈利的不利影响。未来如果原材料价格持续上涨，公司成本上升压力将会加大，从而可能对本公司的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

（三）原材料供应风险

主要原料水泥、砂石、粉煤灰等不便于大量储存，在生产过程中必须要保证供应得及时性、连续性，如由于供应紧张和运输环节及安排衔接等方面出现问题而导致供应中断，将会影响公司的产销量和客户关系，从而对公司经营业绩产生影响。本次募集资金投资项目中新建中心搅拌站及燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目完工后，将形成７万吨储存能力，公司可在冬季生产淡季时储存粉煤灰，能够一定程度上缓解生产旺季时粉煤灰供应紧张对公司生产经营的影响。

（四）供应商集中风险

发行人的主要原材料为散装水泥和砂石。散装水泥和砂石均具有单位价值低、运输成本高的特点，运输成本占采购成本的比重较大，其中砂石运输成本占采购成本的比重在５０％以上，存在明显的采购半径，一般选择在周边地区就近采购；散装水泥和砂石不便于大量储存，而公司生产过程中必须保证供应的及时性和连续性，因此倾向于与供应能力较大的供应商建立稳定的供应关系；公司预拌混凝土业务在乌鲁木齐、库尔勒和奎屯三个区域市场占有率均在４０％以上，在各区域市场均是最大的散装水泥、砂石购买方之一，需求量占当地总供应量的比例较大，也导致供应商相对集中。

综合上述原因，公司报告期内供应商比较集中，体现在两个方面，一是，２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月，公司从前５名供应商采购原材料占同期采购总额的比例较高，分别为７５．４３％、６９．３４％、６２．２９％和５２．７７％；二是，主要原材料的供应商数量较少，在各经营区域，主要水泥供应商一般有两家，主要砂石供应商一般为一家。

公司供应商集中度较高是由预拌混凝土行业的原料供应特点决定的。对于供应商而言，在价格公允的情况下，客户集中有利于降低营销成本、保证销售量，也因此会希望与客户形成稳定的大规模采购关系。水泥和砂石均属于大宗原料，产品具有同质化特性，厂商数量较多，市场竞争也比较激烈，因此公司并不存在必须依赖某一供应商的情形。

由于公司主要原材料的需求量大并且对供应及时性的要求较高，因此如果公司主要供应商的供应能力和产品质量出现不能满足公司要求的情况，对公司的生产经营将会产生较大的不利影响；另一方面，如果由于供应商供应能力或原材料市场环境的变化，公司不能与少数供应商形成稳定的供应关系，而出现供应商比较分散的局面，公司采购管理模式将会发生变化，管理成本将会增加，同时保证原材料供应及时性的难度和控制原材料采购成本的难度将会加大，对公司经营业绩将会产生不利影响。

（五）站点布局调整从而导致的搬迁风险

公司在乌鲁木齐地区站点布局合理，在合理运输半径内，各站点基本能够覆盖乌鲁木齐主要市场区域。在市场需求分布发生变化的情况下，为缩短运输距离、降低运输成本，公司根据需要会新增站点、调整站点布局，可能会出现现有站点需要搬迁的情形。本次募集资金投资项目搅拌站网点建设项目将在乌昌地区新建三个站点，上述站点搅拌能力大、覆盖面广，现有的加工厂站可能需要搬迁，但目前尚没有明确的搬迁计划。搅拌站点搬迁一方面会影响供应能力；另一方面会产生资产清理损失，从而会对公司经营业绩产生不利影响。

加工厂站２００８年产销量为２０．７６万ｍ３，占公司总产销量的８．２９％。截止２００８年１２月３１日，加工厂站生产线的固定资产净值为３６．２５万元，其中２００６年新购入的搅拌站主机的净值为３０．９５万元。从２００８年数据来看，加工厂站搬迁对产销量的影响较大，但在开发区站正常生产后，影响将会下降；由于搅拌主机可以易地使用，实际资产清理损失较小。

二、市场风险

（一）市场竞争的风险

目前本公司主要产品预拌混凝土的市场是新疆地区市场，包括乌鲁木齐市、库尔勒市和奎屯市等三个区域市场，公司在三个区域市场的市场占有率均在４０％以上。总体上新疆预拌混凝土行业还处于高速发展阶段，出于对预拌凝土经营前景的良好预期，预拌混凝土企业的数量在逐步增加，公司面临的市场竞争压力也因此在逐步加大。２００６年至２００９年上半年公司在主要经营区域乌鲁木齐地区的产销量分别为１２８．５２万ｍ３、１３５．５７万ｍ３、２００．５４万ｍ３和７２．８４万ｍ３，市场占有率分别为４９．０５％、４２．６９％、４７．１５％和４４．３０％。２００７年，在产销量增长的情况下，市场占有率呈现下降趋势，主要是受产能限制，在市场总量增长速度较快的情况下，公司产销量增长速度低于市场平均水平。２００８年，由于公司供应能力增强，市场占有率有所回升。如果公司不能在供应能力、质量、技术等方面保持和加强公司的竞争优势，公司还将面临市场占有率下降的风险。

（二）依赖相对单一市场的风险

预拌混凝土销售半径通常在５０公里左右，产品市场具有明显的区域性特点。报告期内，公司的预拌混凝土销售主要集中在乌鲁木齐市场，是乌鲁木齐市场最大的预拌混凝土供应商。２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月，公司在乌鲁木齐市场的预拌混凝土销售收入占预拌混凝土销售收入总额的比例分别为８２．５０％、７８．３４％、７９．４５％和７３．９１％。由于新疆的预拌混凝土用量主要集中在乌鲁木齐，乌鲁木齐预拌混凝土用量占新疆地区总量的比例超过５０％，因此，在公司没有走出新疆之前，公司的预拌混凝土业务仍将主要集中在乌鲁木齐市场。如果乌鲁木齐市场预拌混凝土需求出现萎缩或增长速度放慢的情形，将会对本公司的预拌混凝土业务产生不利影响，从而影响公司经营业绩和财务状况。

（三）销售区域集中的风险

预拌混凝土销售半径较小，通常在５０公里左右，产品市场具有明显的区域性特点，如果公司搅拌站点所覆盖的区域市场情况发生不利变化，公司将只能被动承受该种不利变化对公司经营业绩带来的不利影响。公司经营网点和覆盖地区增加后，单个搅拌站点所覆盖区域市场发生不利变化对公司总体经营业绩的影响程度会下降。此外，如果搅拌站点所覆盖区域市场发生不可逆转的不利变化，该搅拌站点可能需要搬迁，生产线等不可移动固定资产在搬迁过程中将会出现资产处置损失，从而也会对当期经营业绩产生不利影响。

（四）商业周期影响的风险

预拌混凝土属于基础建筑材料，其需求量与基础设施投资规模和房地产投资规模密切相关，由于基础设施投资和房地产投资受宏观经济周期性波动的影响较大，因此预拌混凝土行业也具有周期性特征。一方面我国目前处于城市化和工业化进程之中，基础设施投资规模和房地产投资规模保持持续增长；另一方面目前预拌混凝土用量占混凝土总用量的比例总体较低，受政策推动的影响，预拌混凝土的比例仍处于上升过程中，因此，我国预拌混凝土需求量增长较快，目前行业景气度较高。如果未来受宏观经济波动等因素的影响，预拌混凝土需求萎缩或增速放缓，行业产能利用率下降，景气度降低，将有可能对本公司的经营业绩形成重大的不利影响。

（五）毛利率下降风险

２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司预拌混凝土业务毛利率分别为１９．４２％、１８．４２％、１７．６１％和１８．９６％，单位毛利分别为５１．６８元、４８．９２元５５．０１元和６０．４５元。最近三年毛利率呈下降趋势，主要是受原材料价格上涨的影响；２００８年单位毛利有较大幅度的提升，主要是由于销售单价涨幅大于单位成本涨幅，在单位毛利上升的情况下毛利率有所下降，主要是由于销售单价上涨幅度较大。报告期内毛利变化主要是受原材料成本上升的影响，如公司不能通过提升销售价格完全消化原材料成本上升对生产成本的影响，单位毛利和毛利率就会下降。请投资者充分关注报告期内公司毛利率、单位毛利变化情况及对公司经营业绩的影响。

三、管理风险

（一）关联交易风险

控股股东建工集团及其所控制的建筑施工企业在新疆地区建筑施工市场占有一定的份额，而本公司是乌鲁木齐和新疆市场最大的预拌混凝土供应商，因此本公司不可避免地存在向建工集团及其所控制建筑施工企业销售预拌混凝土的情形。２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司向建工集团及其所控制的企业销售预拌混凝土的金额分别为９，１３５．７５万元、９，３１７．０９万元、１３，４２９．０８万元和６，２９６．３８万元，分别占当期营业收入的２２．２８％、２０．５７％、１７．１５％和２１．７５％。此外，公司与第三大股东天山股份存在水泥采购交易，２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司向天山股份采购水泥的金额分别为２，９３２．０１万元、２，６８７．５７万元、９６２．６３万元和３５４．７６万元，分别占当期原材料采购总额的１２．３３％、９．２９％、１．７６％和１．７３％。

本公司与控股股东、第三大股东之间在产品销售、原材料采购方面的关联交易属于正常的市场交易行为，具有商业合理性，并且定价公允，过去三年该等交易对公司经营业绩不存在非正常的影响。如果上述关联交易非正常终止或大幅减少或者定价有失公允，将会影响本公司的经营业绩，从而对其他股东的利益产生影响。

（二）大股东控制的风险

本公司的控股股东建工集团在本次发行前持有本公司７０．４０％的股份，本次股票公开发行后，仍将处于绝对控股地位。建工集团可通过股东大会或董事会影响本公司的重大决策，尽管截止本招股意向书签署日，其尚未发生过利用其特殊地位损害本公司利益的行为，但不能排除其日后通过关联交易等途径损害其他股东利益的可能。

（三）管理幅度扩大所引致的管理风险

经过多年的经营，公司已建立规范、高效的管理体系，目前运营良好。本次募集资金投资项目实施后，公司将进入三个新的区域市场，增加５个新的生产网点，经营规模和资产规模都将有较大幅度提高，公司管理难度将加大。如果公司的组织管理体系和人力资源不能满足生产网点增加和经营规模扩大后对管理的要求，将会对公司经营业绩的提升产生一定的影响。

四、政策风险

（一）税收优惠政策变化的风险

１、增值税税收优惠政策变化风险

本公司及所属分、子公司所生产的预拌混凝土、砂浆和ＫＭ砂浆掺合料，按照相关规定被认定为资源综合利用产品的，经有权税务部门批准，可享受免缴增值税政策。２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月，本公司因所生产产品被认定为资源综合利用产品而免缴增值税金额分别为２，２４０．８４万元、２，３１５．３７万元、４，１９６．４７万元和１，３４０．７８万元，该等免缴增值税形成的收入计入到了营业收入，对归属母公司股东净利润的影响分别为１，８５９．３４万元、１，８７２．８４万元、３，３６４．９２万元和１，１００．２４万元，占当期归属母公司股东净利润的比例分别为３３．０３％、２９．３３％、５１．８６％和４１．０１％。如果由于国家税收政策发生变化或公司生产的上述产品不能被继续认定为资源综合利用产品，公司将不能继续享受上述税收优惠政策，公司经营业绩将会受到较大的不利影响。

资源综合利用产品免征增值税的政策已连续实施超过１３年；２００９年１月１日开始实施的《循环经济促进法》对资源综合利用产品可享受税收优惠政策进行了明确规定：“企业使用或者生产列入国家清洁生产、资源综合利用等鼓励名录的技术、工艺、设备或者产品的，按照国家有关规定享受税收优惠”；在对建立节约型社会越来越重视的情况下，在可预见的将来预计仍会对资源综合利用产品实施税收优惠政策。结合乌鲁木齐市和库尔勒市周边资源情况分析，公司管理层认为，预拌混凝土分公司、西建青松的废矿石、粉煤灰供应有保障，并具有可持续性，公司能够持续满足现行资源综合利用产品的认定条件。综上，公司管理层认为在现行政策不发生变化的情况下，预拌混凝土分公司和西建青松能够持续享受免征增值税政策。

本次募集资金投资项目中的商品混凝土网点建设项目共建５个搅拌站，其中：开发区搅拌站、米东区搅拌站和昌吉搅拌站位于乌鲁木齐市及周边地区，根据目前乌鲁木齐地区的废矿石和粉煤灰供应情况，预计该三个搅拌站满足资源综合利用产品的认定条件，可以享受免征增值税政策；哈密搅拌站和伊宁搅拌站分别位于哈密市和伊宁市，根据当地废矿石供应情况，预计难以满足现行资源综合利用产品的认定条件，不能享受到免征增值税政策。本着谨慎性原则，在投资项目经济效益分析中，上述５个搅拌站点均未考虑免征增值税。年产１５万吨干混砂浆生产线项目不能满足现行资源综合利用认定相关条件，不能享受免征增值税政策。

２、企业所得税税收优惠政策变化风险

根据国家税务总局下发的“国税发［２００２］４７号”《国家税务总局关于落实西部大开发有关税收政策具体实施意见的通知》及自治区人民政府下发的“新政发［２００２］２９号”《新疆维吾尔自治区关于西部大开发税收优惠政策有关问题的实施意见》的相关规定，报告期内公司及疆内的分、子公司均享受了减免所得税的税收优惠政策。此外，２００６年和２００７年公司还享受了国产设备投资抵免所得税的税收优惠政策。

２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司及分、子公司因享受西部大开发所得税优惠政策而减免的所得税对归属母公司股东净利润的影响分别为９９４．２９万元、１，１４２．８４万元、９６７．４６万元和３０４．２９万元，占同期归属母公司股东净利润的比例分别为１７．８９％、１７．６６％、１４．９１％和１１．３４％。

２００６年、２００７年公司因享受国产设备投资抵免所得税的税收优惠政策而减免的所得税对归属母公司股东净利润的影响分别为１，３２７．０８万元、１０４．００万元，占同期归属母公司股东净利润的比例分别为２３．５８％、１．６３％。

如按２５％的税率计算，２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月因享受减按１５％的税率征收企业所得税的税收优惠政策而减免的所得税对归属母公司股东净利润的影响分别为４５３．１４万元、６３８．２４万元、９６７．４６万元和２７５．３９万元，占当期归属母公司股东净利润的比例分别为８．０５％、９．９９％、１４．９１％和１０．２６％。

目前公司及分、子公司所享受的减按１５％的税率征收企业所得税的税收优惠政策将在２０１０年到期，２０１０年后如果不能享受到其他的或新的所得税税收优惠政策，公司的所得税税率将会上升，将会对公司的经营业绩产生负面影响。此外，根据２００８年５月１６日国家税务总局国税发［２００８］５２号《关于停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税政策问题的通知》，自２００８年１月１日起，停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税的政策，公司不会再享受购买国产设备投资抵免企业所得税的相关政策。

（二）国家产业政策变化的风险

预拌混凝土生产是建设工程推广应用的新技术之一，２００４年建设部发布第２１８号公告，将预拌混凝土技术列为推广应用技术。原国家经贸委发布的《散装水泥发展“十五”规划》中明确提出了预拌混凝土的发展目标。２００３年商务部等部门联合发布的《关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝土的通知》和２００４年商务部等七部局联合发布《散装水泥管理办法》，对预拌混凝土的强制或推广使用进行了规定。２００７年８月，商务部等部门联合发布的《关于在部分城市限期禁止现场搅拌砂浆工作的通知》对禁止现场搅拌砂浆的时限和促进预拌砂浆的发展作了明确规定。国家产业政策的扶持使预拌混凝土行业取得了空前的发展，但如果国家产业政策发生变化，将可能影响预拌混凝土行业继续高速发展，使公司的生产经营产生一定的风险。

五、财务风险

（一）应收账款发生坏账的风险

预拌混凝土即产即销，经营周期短；而建筑施工企业经营周期长、资金周转慢，并且工程款结算期长，受此影响，预拌混凝土企业应收账款占用资金一般较大，周转速度较慢。２００６年末、２００７年末、２００８年末和２００９年６月末，公司应收账款净额分别为１６，１０６．５３万元、１２，５８９．３７万元、２１，４４８．７３万元和３６，０７０．９４万元，占总资产的比例分别为３０．２２％、２３．４０％、２９．０３％和３８．４２％，应收账款周转率分别为２．４９次、３．１６次、４．６０次和１．０１次。公司客户以大中型建筑公司为主，并且多数为长期客户，资信状况较好，公司自成立以来尚未发生过大额坏账。

由于公司应收账款余额较大，并且周转相对较慢，如果未来出现销售资金回款放慢或发生大额坏账的情形，将可能会对公司财务状况和经营业绩产生不利影响。

（二）净资产收益率大幅下降风险

本次公开发行完成后，公司的净资产将大幅度增加，而募集资金投资项目处于建设期，短期内不会产生效益，因此，在发行完成后的一段时间内，净资产收益率有可能大幅下降。

六、募集资金投向相关风险

（一）市场开发风险

商品混凝土生产网点建设项目将在乌鲁木齐地区增加两个搅拌站，同时分别在昌吉、伊宁和哈密等三个地方新建搅拌站，进入三个新的区域市场。项目建成后公司在乌鲁木齐地区的生产能力将会较大幅度的提高，公司目前在乌鲁木齐市场已有较大市场份额，新增产能能否得到充分利用具有一定的不确定性，公司面临一定的市场开发风险。新进入的昌吉、伊宁和哈密三个新的市场，目前的市场容量较小，预拌混凝土的发展尚处于起步阶段，在客户培养和市场需求开发等方面存在一定的挑战，能否达到预期产量具有不确定性，面临市场开发不足的风险。

干混砂浆项目属于新产品，根据国家规定乌鲁木齐市在２００９年７月１日后禁止现场搅拌砂浆，但该政策的实际执行效果如何具有不确定性，如果执行效果不好，市场需求将会低于预期，公司的产品将会面临销售风险。尽管干混砂浆的用户与预拌混凝土基本相同，公司在市场开发方面有一定的优势，但能否顺利让用户接受公司的新产品仍然具有一定的不确定性。

（二）投资项目实施的风险

对于本次募集资金投资项目，公司进行了审慎、充分的可行性论证，预期能够取得较好的经济效益，但可行性分析是基于当前市场环境、产品价格、原料供应等因素的现状和变动趋势做出的，如果相关因素的实际情况与预期不一致，投资项目的实际效益也将有可能与预期效益不一致。本次募集资金投资项目分布在多个地点，建设时间集中，如果因资金筹划或管理不善导致项目不能如期完工，将会对投资项目预期效益带来不利影响。

七、产品质量失控风险

预拌混凝土产品质量的好坏直接关系到建筑工程质量的优劣，对建筑的耐久性、安全性有着至关重要的影响。影响预拌混凝土质量的因素较多，主要包括：（１）水泥、砂石料等原材料的质量不高，导致混凝土的强度、耐久性下降；（２）水泥与外加剂的适应性不强，导致混凝土无法泵送和强度降低；（３）缺乏必要的技术储备和经验数据，配合比选用不当，导致混凝土和易性失控，出现离析、分层等情况，导致建筑工程发生贯穿性裂缝和表面裂缝质量事故。此外，预拌混凝土的质量还与施工时的气候、温度、施工部位、泵送高度、运输距离等众多因素有关。

公司在产品质量管理方面建立了完善的制度，并且有较高技术水平作保障，自成立以来，未发生过质量纠纷或事故。但由于影响预拌混凝土质量的因素复杂，潜在产品质量失控风险始终存在，如果出现重大质量事故，公司将有可能遭受重大经济损失，并对公司的销售及市场形象产生不利影响。

八、股市风险

证券市场投资收益与投资风险并存。股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且受投资者的心理预期、股票供求关系、国家宏观经济状况及政治、经济、金融政策等因素的影响。这些因素，都可能使本公司股票价格背离公司实际经营业绩，会直接或间接地对投资者造成投资风险。

九、其他重要事项

本公司正在履行和将要履行的，合同金额在５００万元以上或虽未达到５００万元但对生产经营活动、未来发展或财务状况具有重大影响的合同包括：采购合同、销售合同、借款合同以及土地租赁协议和土地使用权出让合同。

本公司不存在对外担保，不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，本公司控股股东、控股子公司以及公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员不存在作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。

第六节 本次发行各方当事人情况及发行时间安排

一、本次发行相关当事人情况

名称	住所	联系电话	传真	联系人
发行人： 新疆西部建设股份有限公司	新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市经济技术开发区泰山路268号	０９９１－８８５３５１９	０９９１－８８５１７９１	林彬 王俪颖
保荐人（主承销商）： 东方证券股份有限公司	上海市中山南路３１８号东方国际金融广场２号楼２2～２９层	０１０－８４８９６４６９	０１０－８４８９６４１７	张正平 席睿
律师事务所： 北京市国枫律师事务所	北京市西城区阜城门北大街６－９号国际投资大厦Ｃ座１８层	０１０－６６０９００８８	０１０－６６０９００１６	张利国 张鼎映
会计师事务所： 立信会计师事务所有限公司	上海南京东路６１号４楼	０２１－６３３９１１６６	０２１－６３３９２５５８	周琪 姚辉
资产评估机构： 上海东洲资产评估有限公司	上海市奉贤区化学工业区奉贤分区目华路８号４０１	０２１－５２４０２１６６	０２１－６２２５２０８６	季良赳 何鸿英
拟上市交易所： 深圳证券交易所	广东省深圳市深南东路５０４５号	０７５５－８２０８３３３３	０７５５－８２０８３１０４
股票登记机构： 中国证券登记结算有限公司深圳分公司	广东省深圳市深南中路１０９３号中信大厦１８楼	０７５５－２５９３８０００	０７５５－２５９８８１２２

    二、本次发行时间安排

询价推介时间：	２００９年１０月１３日——２００９年１０月１５日
定价公告刊登日期：	２００９年１０月１９日
申购日期和缴款日期：	２００９年１０月２０日
预计股票上市日期：	２００９年１１月３日

第七节 附录和备查文件

本公司招股意向书全文在深圳证券交易所网站和巨潮资讯网站披露，投资者可以在深圳证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ）和巨潮资讯网（ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅。本次发行的招股意向书全文、备查文件和附件，在本次发行期间将放置于发行人及保荐人（主承销商）办公地点，以备投资者查阅。查阅时间：工作日上午９：００～１２：００，下午２：００～５：００。

新疆西部建设股份有限公司

2009年10月12日