·9月份固定资产投资将保持33％以上

　　方正证券：国家统计局将于本月22日前后公布备受关注的三季度宏观经济运行数据，经济学家普遍预测宏观数据将继续向好，经济增长速度会较二季度进一步提升，上半年一直为经济回稳助力的投资还将保持较高增速，而出口回暖之途也愈加清晰。

　　1-7月份城镇固定资产投资增长32.9%，8月固定资产投资环比下跌4.38%，远好于7月份27%的跌幅，跌幅缩窄23%。8月份固定资产投资同比增长33.6％,在8月份投资带动下，1-8月份城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0%。我们预计9月份固定资产投资将保持33％以上增速，原因在于中央投资项目陆续开工。国家发改委和财政部5月18日联合下达《关于进一步加强扩大内需中央投资项目管理有关问题的紧急通知》，要求2009年第二批、第三批扩大内需中央投资项目必须在2009年9月30日前100%开工，100%地方配套资金到位。财政部9月14日公布《关于进一步加强中央建设投资预算执行管理的通知》指出，“对于配套资金不落实的地区，要相应扣减或暂缓下达该地区后续中央建设投资预算”。“要督促项目主管部门或单位抓紧项目开工建设，加快预算执行进度。对重点项目要实行专人负责制度，指派专人督导预算执行。” 为应对中央检查以争取新一轮的中央投资支持，地方政府在9月份加大了投资项目的落实和执行力度，预计这将带动9月份投资大幅上行。从历史数据来看，1999年以来9月份固定资产投资环比增速在15％以上，因此，固定资产投资有望保持33％以上的同比增速。

　　·中游行业景气改善明显加快

　　招商证券：工业企业各项财务数据继续全面好转：收入同比增速已经转正，利润同比降幅继续大幅收窄；盈利能力明显回升，1-8月份毛利率较1-5月份小幅提升，而净利率继续明显提高0.54个百分点；企业负债率维持平稳。从单季改善来看，6-8月份利润同比增长6.5%，比3-5月份提高21.9个百分点；收入同比增长5.6%，比3-5月份提高4.1个百分点。

　　细分行业数据显示中游改善加速：6-8月份中游行业改善明显加快，特别是与能源相关的中游行业，如橡胶、化纤、塑料等。值得注意的是，除通信设备之外的装备制造业利润也开始明显增长，其中交通设备增长最快，电气设备和专用设备紧随其后。上游与原材料开采和加工相关的行业利润增速仍较低。收入方面，中下游行业收入实现了明显的正增长，而且部分中游行业收入增速已经快于下游行业。地产和汽车是最重要的下游消费品，年初以来的销售增速持续“火爆”对今年经济快速复苏功不可没。

　　库存总体上仍在减少：1-8月份库存销售比与去年同期相比仍在下降，但降幅明显收窄。这表明，在经历过上一轮的库存清理后，厂商对增加库存仍然持谨慎态度，即保持库存低位，保证资产流动性；相对来说，整体大幅增加库存时机还未来临。

　　国有企业财务数据全面好转：根据国家统计局的数据，2009年1-9月份相对1-5月份继续呈现全面好转态势：总资产贡献率提高0.8个百分点，流动资产周转率提高0.1个百分点，主营业务收入同比增速提高2.7个百分点，利润总额同比增速提高16.3个百分点。

　　·房地产政策转向可能性很小

　　中原证券：上海银监局下发了《关于进一步维护上海银行业良好竞争秩序的通知》明确规定，各行要认真贯彻执行住房按揭贷款首付比例及利率等方面规定，特别要严格执行“二套房贷”相关监管要求，避免住房按揭贷款业务的过度竞争。

　　纵观近期的房地产政策变化情况，除了上海严格执行“二套房贷”相关监管要求，南京收紧公积金贷款政策外，其他并无新的政策改变。从上海银监局的“通知”中，我们并未发现新的政策内容和意图，只是对二套房贷款政策的重申。对于其影响，由于二套房贷政策在政策层面并没有放松过，只是在银行的实践层面有所放松，因此，此次政策重申并没有传达政策转向的信号，也不会由此对房市购买力造成新的压力。

　　对于未来一段时间政策走势，国家一再申明宽松的货币政策不会转向，且房地产市场当前成交并不热，甚至有些偏冷，因此，房地产政策转向可能性很小。

　　（编辑 姚炯）