本周行业看台：“十一”黄金周中的旅游业表现
2009年10月13日 来源：上海证券报 作者：
| 同样的黄金周 不同的感受 | 再次看到内需强劲释放 |
| 超长的黄金周假期不仅极大刺激了居民出游需求，而且促进了居民出游习惯和旅游热点出现明显改变。首先，今年北京和红色景区在今年大受青睐。其次，居民出行时机选择趋于理性，部分游客有计划避开出游高峰期和价格高峰期，黄金周期间接待峰谷落差明显减小。另外，以家庭为主的自助游、自驾游比例稳步上升，散客化比重已超过70%。“十一”黄金周期间除了国内维持高景气度外，出境旅游人数同比增长50%以上，入境旅游人数也明显回升，而上市公司的景区普遍保持稳定增长。 | 今年“十一”黄金周2.28亿人次的出游量相当于全国民众每人出游了1/6次，再次用数据证明了我国旅游消费已迎来大众化阶段。也表明国内居民消费需求只会被暂时抑制而不会消失，在外部环境改善后，被抑制的需求总会得到释放，我国内需潜力巨大。 给予景区：增持/维持评级；酒店：中性/维持评级；旅游服务业：中性/维持评级。（联合证券） | 2000-2007年旅游行业复合增长率为14.4%，2008年增速降至5.8%，2009年预期为8%。2010年如果不再发生突发事件，则行业很有可能迎来一次较快增长。若以14.4%为内在平均增长率，则2010年行业增速可达29.4%。高增长预期将带来板块估值水平的较大幅度下降，我们预期2010年重点个股平均动态PE仅约25倍。（中投证券）
| 未来两三个月内惯性发展仍有一定空间 | 上市公司表现低于全国平均水平 |
| 我们认为现阶段我国旅游业正处于积极发展的上升阶段，发展空间仍然非常广阔，而旅游方式由过去的旅游团队为主向以散客为主加速转变。我们从上市公司涉及的部分景点接待情况进行分析发现，传统的观光型景区接待增长空间有限甚至出现一定程度的下滑，而新型度假休闲型景区则持续表现出强劲的增长势头，这也从侧面反映出旅游休闲方式多元化的表现。 | 今年黄金周游客数再创新高，而可比口径增速较2008 年回落缘于2008 年同期基数较高。今年119个直报景区游客数增长主要得益于假期延长，平均单日游客数持平。 今年最后三个月没有超过三天的节假日，旅游拉动消费的因素将减弱，这将给各地通过扩大内需拉动经济增长带来短期压力。我们认为局部或区域性的旅游高潮还将持续，预计旅游市场未来两、三个月内的惯性发展仍有一定空间。（广发证券） | 上市公司景区游客数增幅低于全国平均水平，有些还出现同比下降，我们认为主要是由于：1）短途游比例上升，休闲游、农家乐等逐渐成为热点，游客有避免“扎堆”心理，从而对上市公司景点造成了游客分流；2）从单个景区来看，毕竟单日接待量是有限的，在去年高基数上要继续保持高增长是困难的。因此，黄金周游客下降并不能说明景区竞争力下降，因为从全年来看，游客数依然能保持稳步增长。（国泰君安）