说A股泡沫脱离实际

　　⊙记者 钱潇隽 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌在参加“2009招商证券论坛”时表示，中国目前不存在资产泡沫，A股大势向上的格局不会变，还有20％到30％的上涨空间。

　　屈宏斌认为，放在全球相比较的角度来看，中国的这一轮应对危机的措施是最成功的。中国成功实现了保增长，避免了经济硬着陆。对于某些关于资本泡沫的担忧，屈宏斌指出，如果把中国目前资产的表现放在全球范围来讲，很难得出结论中国资产有泡沫。以巴西与俄罗斯为例，巴西股市今年已经涨了80％，而它的实体经济刚刚有望在第三季度经济增长开始由负转正，还停留在如何走出衰退的问题上。同样的道理，俄罗斯的经济也在下降，但是股市也涨了百分之五六十。现在中国在讲是经济增长9％还是9％以下的问题，完全是不同的级别。因此，说中国股市涨了70％就有泡沫是简单化了。A股平均估值还在十年平均PE之下，所以现在市场上对于泡沫的担心有点脱离实际。

　　不过屈宏斌同时指出，没有资产泡沫并不是说没有风险。比如流动性非常大，货币增长到了28％，这意味着未来可能会有通胀的风险。另外，按照目前我国GDP环比增长的速度，四季度一定有超过10％的增长。那么，如果到明年一季度政策不做任何调整的话，中国GDP增长就会达到12％到13％，再加上过去这么大的流动性，将意味着通胀的风险会成为主要的风险。

　　屈宏斌表示，在目前经济增长和企业盈利增加的背景下，A股大势讲向上的格局不会变，还有20％到30％的上涨空间。短期内，比如未来三个月内，对股市来说最大的政策风险是第一次存款准备金率上调。第二个风险就是财政政策的调整。

　　对于具体投资品种，屈宏斌表示，如果看两三年投资格局的话，消费是非常好的一个主题，或者说是一个可持续的主题。按照他的估算，如果财政转向成功的话，把现有还没有花完的，在铁公基项目的50％支出转到教育医疗再加上相应支出的话，三年以后中国家庭储蓄率从35％调整到32％到30％左右。“这样的调整在其他条件不变的情况下，对中国消费增长将是非常好的。”屈宏斌说。