本周行业看台：纺织服务行业
2009年10月27日 来源：上海证券报 作者：
| 内需稳步回升 出口复苏艰难 | 夯实底部 复苏在望 |
| 从前三季度情况看，行业运行情况较年初明显改善：主要产品产量以及固定资产投资增速均有回升；国内零售额恢复到20%以上增速；企业经营两极分化情况也得到了一定程度的缓解。但另一方面，前三季度行业出口并没有太大起色，外需依然低迷；化纤等原材料价格上涨也给下游织造企业造成了很大的经营压力；近期服装产量增速下降以及对发达国家出口下滑都值得警惕。 | 从全行业数据看，目前各项经济指标在陆续恢复之中：行业盈利同比从第三季度开始由下降转为增长、行业固定资产投资增速在二季度基础上继续稳定上升，国内服装零售从二季度开始环比逐步好转，三季度开始行业出口降幅也有逐步收窄迹象，而行业PMI指数已经止住年初急速下滑态势，连续数月临近50的景气临界值。 国内消费将在未来很长一段时间内成为行业增长的主要推动力，而由于天气转冷、节假日众多，四季度历来是服装消费的旺季。我们继续看好品牌服装及家纺类公司，维持对纺织及服装制造业“中性”评级，推荐山东如意和华孚色纺。（国泰君安） | 我们认为2009年第一季度是纺织服装行业此轮调整最困难的时期，目前行业最坏阶段已经过去，正处于从底部逐渐回升阶段，第三季度将延续这一回暖态势。但整个行业的复苏基础还有待进一步稳固，我们预计2010年中期左右将出现行业明显拐点，对行业维持“中性”评级。（东方证券）
| 内销渐有起色 出口期待四季度复苏 | 行业经营趋好 关注稳定增长企业 |
| 经测算，重点公司1-9月平均EPS同比回升13%，三季度环比回升6%。其中服装类企业总体销售增速好于二季度，8月服装类社会消费品零售总额同比增速已经恢复到21.6%，逐月回升态势明显。但服装内销企业业绩分化较明显，而出口类企业增长较平稳，三季度出口企业订单数增多，但出口价格变化仍不明显。 | 从年初到8月份，纺织品产量同比增长率一直处于增长态势，特别是进入8月份，布产量同比增长率由连续4个月的负增长开始转为正增长。而来自全国规模以上零售企业服装类商品的零售数据表明，5月份以后服装零售额增速达到25%以上，特别是10月份以后是服装业的传统旺季，服装内销增速将继续攀高。 从估值看，我们测算的纺织服装行业2009年平均PE为27倍，2010年为22倍。随着四季度消费旺季来临以及2008年同期低基数原因，品牌服装销售增速将继续回升。推荐报喜鸟、七匹狼，美邦服饰需等待三季报利空消化，关注出口数据回暖对纺织行业龙头鲁泰A、华孚色纺等企业带来的投资机会。（申银万国） | 从估值水平来看，纺织板块估值水平略高，但纺织板块更应关注个股：服装板块估值具有一定吸引力，粘胶板块以未来12个月的收益情况来看，估值具有吸引力。看好具有较强抗风险能力的纺织龙头企业与增长确定的服装企业，谨慎看好化纤企业在四季度中的表现。个股推荐华孚色纺、报喜鸟。（华泰证券）