昨日，农发行发行一只2年期固定利率金融债，中标利率2.54%，落于市场预期的上端。虽然上周1年期央票发行利率的企稳令债市情绪有所稳定，但是上涨预期始终存在，中短期债券仍然难以获得像样的支持。

　　本期债券期限2年，属于1-3年的中短期品种，而这一期限的债券也是上周以来利率上行速度较快的品种之一。受到央行或提高1年期央票发行利率预期的影响，中短期债券国庆节后走势疲软，特别是前两周，1年期央票在二级市场的成交利率一度达到1.9%以上，较一级市场倒挂幅度超过15个基点。

　　虽然上周1年央票发行利率企稳对于市场情绪的稳定起到了一定作用，之后发行的1年期国开行金融债也表现不错，市场成功消化了400亿元发行量。但是对于央票利率上行的预期始终存在，因此中短期债券即使有所反弹，也难以走出明显的行情。

　　农发行发行的这期金融债恰好也属于中短期品种，除有强烈配置需求的机构外，否则购入此类债券将意味着需承担一定的利率风险。从发行结果来看，来自国有银行的资金成为主要认购力量，也说明配置型资金为本期债券发行提供了重要的支持。其中农业银行、工商银行和建设银行三家分别以30.1亿元、20.7亿元和17.6亿元的金额位列认购榜前三位。

　　而从公开市场央票发行公告来看，今日1年期央票的发行量为130亿元，较上周继续锐减，缩量达七成。市场人士指出，央票发行量的连续降低说明在强烈的利率上行预期之下，市场对于央票的需求呈下降之势，同时也说明央行有意保持利率水平的稳定，而不会简单将这一利率指标拉高。此外，1年期央票发行利率上行的触发还需观察3个月期央票和正回购操作规模的变化，如果短期工具回笼资金的规模也出现快速下降，要保持流动性回笼的力度，央行势必会通过提高价格方面的吸引力来达成发行规模目标。