⊙阿琪 ○编辑 李导

　　今天创业板就要开市了，有人摩拳擦掌跃跃欲试，有人则担忧高发行价后的市场风险。笔者认为，要想介入创业板，首先要全面认识这个市场。纵览全球创业板，数美国纳斯达克与英国AIM市场是比较成功的，其他创业板自开板10年以来长期处于死气沉沉状态，其中一个很重要原因是，行业单一性特征明显，如IT、生物技术行业权重过大，单个行业不景气则整个市场就积重难返。首批A股创业板尽管只有28家公司，但已覆盖了多个行业门类，并且传统行业也有高科技的公司特征非常明显，这为A股创业板稳步发展奠定了基础。

　　其次，纳斯达克较标准普尔静态市盈率倍数为1.8倍，A股创业板首批28家公司平均发行市盈率较沪深300的静态市盈率倍数是1.7倍。这说明创业板较主板市场估值水平高出许多是个合理现象，但也说明首批28家公司的发行价已相当于成熟市场创业板的市场价，已经不便宜但也没有明显高估。这意味着上市溢价越高，介入投机炒作的风险越大。首批28家公司中确实有不少好公司，但上市后恐怕也已是“好货不便宜”了。

　　在市场“炒新”热情下，创业板开市后出现一定程度的投机现象是免不了的。以创业板平均56.4倍的发行市盈率，即使平均产生60％的上市溢价，上市价格也将平均达到90倍甚至100倍市盈率以上。因此，对于“以饱满热情介入创业板”的投资者来说，需考虑以下几个问题：1、是否愿意接受100倍市盈率以上的交易成本；2、“人手500股”的筹码怎么收集？3、如采取“高举高打”方式收集筹码，等筹码收集完了，交易成本可能提高到150倍市盈率了，再加上小盘股的流动性缺陷，是否愿意承担“自己举杠铃”的风险；4、即使按照100倍市盈率的交易成本来计算，炒高到200倍市盈率以上，市场会认同吗？又如何实现获利回吐？5、创业板交易中的异常波动会受到严密监管，会有大资金愿意“顶风作案”吗？

　　有投资者认为，创业板应倡导市梦率。全球那么多创业板，但凡讲究市梦率的大多数已成“死市”，而美国纳斯达克或英国AIM市场这些讲究市盈率的，目前还活得好好的。此外，目前创业板的发审、交易机制、行业属性等与中小板并无本质差异，为什么同样的公司在中小板是50倍市盈率，在创业板要100倍以上市盈率呢，难道世界上针对同一块蛋糕存在两种不同的价值标准？很显然，以上诸多因素决定着对于创业板的预期很可能是：期望值越高，失望值越大。