券商股 估值优势逐步显现

　　近期大盘冲高回落，再次探低至3000点之下，但券商股整体表现较好，给大盘增添了做多动能。虽然从短期来看，券商行业上市公司业绩和估值高度依赖于大盘的态势无法改变，行业整体性投资机会仍然来源于交易额和指数变化。但经过大幅调整之后，行业估值已经合理，大券商已具备了较高的投资价值；4季度创新业务推进预期一旦明朗，也将进一步成为行业走强的助推剂。

　　多家公司发布3季报业绩，整体业绩尚可，但在具体选择上，随着行情深入，一些弹性较高的小券商估值优势也将显现，这方面的代表是宏源证券和东北证券。我们维持对行业的增持评级。理由有三：一、大券商估值相对便宜，已具备了较高的投资价值；二、4季度行情可能超出预期，这将推动4季度业绩超预期；三、创业板推动承销业务超预期，对业绩带来积极影响；创业板成功推出之后，其他创新预期也可能逐渐明朗。

　　（三元顾问）