全球的外汇分析师从未像近两个月来这样关注货币政策走向，而这种关注度在１１月５日达到顶点。这一天美联储、英国央行、欧洲央行先后发布利率决定，如市场预期，均维持原有利率。

　　在一些国家维持原有低利率的同时，澳大利亚、挪威等一些国家则改变宽松货币政策的方向，这令全球货币政策走势更为扑朔迷离，货币政策将在未来一段时间内面临向左还是向右的两难选择。

　　维持

　　北京时间１１月５日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将维持０－０．２５％的基准利率区间不变。晚间，英国央行和欧洲央行也同样宣布了维持０．５％和１．０％利率不变的消息。

　　此举符合市场的普遍预期。至此，作为全球主要的发达经济体，美国、欧盟和英国在货币政策选择上仍坚持一年来的方向。美联储维持其现有超低利率时间已接近一年，而欧洲央行维持时间也有半年。

　　“近期全球经济暂露复苏苗头，但内生动力仍然不强，未来可持续反弹仍是未知，这是这几个主要经济体仍选择维持宽松货币政策的原因。”中国社科院世界经济与政治所所长张宇燕说。

　　松动

　　不过，自去年四季度以来在全球范围内形成的宽松货币政策并非“铁板一块”，全球在刺激经济退出时机上也没有选择“同进同退”。过去一个月内，一些国家的央行已开始试探性退出宽松货币政策。

　　１０月６日澳大利亚央行率先加息，向全球发出紧缩信号。一个月来，澳大利亚央行已是第二次加息，除澳大利亚外，以色列、挪威等国也分别加息２５个基点。

　　即便是在美国和欧洲内部，虽然都仍坚持了低利率，但种种迹象表明，这些国家一年来出台的一些非常规政策措施已呈现逐步弱化的迹象。

　　尽管美联储此次未就退出提供任何线索，但美联储宣布的“机构债购买规模将从原定的２０００亿美元削减至１７５０亿美元”的决定，被一些分析人士看做是美联储刺激经济非常规政策措施的减弱信号。

　　两难

　　由于全球经济形势前景的极度不确定性，很大程度上令货币政策走向变得模糊，并在一段时间内都陷入两难困境。

　　经济学家存有这样的担忧，宽松货币政策若退出过早，可能会葬送经济复苏的前景，但如果持续时间过长，则又会给市场带来过多流动性，加大未来全球通胀压力。

　　张宇燕认为，美联储在未来一段时间都不会选择上调利率，但超低利率又会造成美元的继续走弱，推高大宗商品价格，影响全球经济复苏。

　　“美国现在商业银行资产负债表上的资产有２００万亿美元，８０％都是衍生金融产品，而衍生金融产品对利率的反应是非常敏感的，一旦利率提升甚至仅仅是一个暗示都有可能引发金融系统的内爆，但维持低利率又会面临美元的继续下跌。”张宇燕说。