本周行业看台：电子元器件行业
2009年11月10日 来源：上海证券报 作者：
| 出口复苏助力内需 行业将持续好转 | 2010年将是超景气年 |
| 9月份北美半导体设备订单出货比（BB值）为1.17，是自2007年5月以来首次同比增长。1-9月光电技术，计算机与通信技术，电子技术和计算机集成制造技术等产品出口金额累计值同比下降幅度均比1-6月下降幅度明显收窄。据iSuppli公司研究，2009年中国半导体市场为682亿美元，较去年下滑6.8%。相对于全球半导体市场的萎缩，中国市场的下滑要小不少。在出口增长和内需拉动的双重作用下，中国半导体市场2010年将增长17.8%达到800亿美元。 | 宏观经济背景决定了市场处于复苏初期，加上电子产品更新周期被拉长即将进入换机释放阶段，电子产品需求2010年将呈现温和增长。半导体领域呈现积极信号，销售收入增速预期不断提升，设备订单在三季度明显上升，库存水平也处于合理位置。需求上升加上产能扩充缓慢，预计2010年将是超景气年。 给予行业“推荐”评级，建议关注产品出口占比较大的公司，推荐法拉电子和顺络电子，谨慎推荐横店东磁、莱宝高科、拓邦股份、歌尔声学和得润电子。（齐鲁证券） | 目前行业整体估值处于合理区间，建议选择性增加对电子股的配置。寻找订单转移受益者，相应公司涉及广州国光、得润电子、歌尔声学和通富微电；布局手机链，包括莱宝高科、超声电子和顺络电子；关注复苏进程偏慢领域，重点公司有通富微电、华天科技。此外，长电科技、大族激光和生益科技也值得关注。（申银万国）
| 产业步入复苏之途 行业盈利有望抬升 | 两大因素决定行业并非V形反转 |
| 三季度行业开工率已升至较高水平，设备投资在下半年开始恢复。终端需求逐季好转，出货回升好于预期。产业将在圣诞节前达到出货高点，行业回暖趋势将延续至2010年，并步入全面复苏。但基于全球经济可能为缓慢复苏的考虑，我们认为全球电子产业市场规模短期内恢复至2007年高峰水平的概率不大。综合内外需变动情况，并考虑基数效应，行业业绩在四季度将达到年内高点，全年可能接近2008年的水平。 | 两大因素决定了行业不可能出现V形反转：原有产品创新力不足，产品均价与盈利能力都出现下滑态势。在没有“杀手级产品”出现背景下，企业无法靠提升毛利率水平来获得更快的复苏步伐；行业整体竞争壁垒在弱化，这导致了行业竞争更加激励，从而进一步影响了企业盈利能力与生存能力。 那些具有产品结构改善能力、产能大幅扩充能力、产品提价能力、产能转移承接能力以及资产延伸整合能力的企业，其业绩成长将更富弹性。（国泰君安） | 我们再次建议投资者通过关注创新性产品推出进程来分析未来行业发展路径。也正基于此，我们认为2009年行业温和向上的复苏状态将持续至2010年6月，建议投资者围绕代表行业发展方向的技术创新精选个股，2010年二季度之后才是行业整体投资的最佳时机。（国金证券）