10月份，票据融资在经历了连续9个月的高位下跌之后，走出了一个“缩量下跌”的独立行情，似有深意。业内人士透露，工行、建行一反此前大量出票态势，略有收票举动。然而，临近年末，商业银行调节信贷规模主旋律未改。中金预计，四季度票据融资单月负增长仍将在2000亿元左右。

　　规模控制压力趋缓

　　中信银行上海分行票据专家赵慈拉认为，三季度票据融资持续下跌且跌幅逐月扩大，主要是因为商业银行借用票据融资调节信贷规模所致。到四季度，商业银行新增信贷不再在当年利润中体现，因此信贷投放动力不足，追求规模欲望不强。通过压缩票据调节实点规模的需求自然减弱。

　　一农信机构票据业务员透露，三季度，以国有银行为首的大中型银行纷纷出票，缩减票据融资规模，为新增信贷腾规模。“近期特别是月初工行、建行等大行反过来还在小幅收票。工行调低了直贴利率，同时也可以以较低利率回购。规模在票据利率走势中起了很大作用，以至于近期票据市场利率不只没有走高，还小幅有点下滑。”

　　业内人士预计，大行收票仅是短期行为，特别是在调节实点信贷规模时才会采用。总体来说，四季度票据融资都将保持负增长的形态。

　　票据到期高峰缺口？

　　票据融资在10月份出现“缩量下跌”的特殊行情，有另外一个原因。赵慈拉表示，根据测算，今年9月、11月票据融资到期量分别达到高峰位，“10月刚好有个喘息，所以票据融资量下的不是那么快。”

　　央行在《2009年第三季度中国货币政策执行报告》指出，在信贷投放快速增长的情况下，第三季度票据融资回落既与金融机构加大贷款结构调整力度、压缩票据规模以满足中长期贷款需求的行为密不可分，也是金融机构加强票据业务风险防范、规范票据业务操作的必然结果，同时也有年初大量签发票据集中到期的因素。