本周行业看台：证券行业

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                                                                                                             我们维持“中性”评级，随着券商上市潮逐步升温，坚持优先配置参股券商股策略。（华泰证券）

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        

     日均股票交易额超过2000亿元已经成为大概率事件。1-10月日均股票交易额为2099亿元，如果剩余2个月的日均股票交易额达到1800亿元，则全年日均股票交易额为2048亿元。而大型证券公司由于收入结构较中小型证券公司更为多元化，自营业务波动性相对较小，拥有较高的安全边际。（中金公司）                                                                                                                                                                                                                                                                                

创新业务推出预期愈发明朗	券商上市升温，激发参股券商股投资机会
上周券商股上涨2.22%，参股券商股上涨2.83%，表现均强于沪深300 涨幅1.02%；近期证监会副主席姜洋等均表示目前是推出期货市场的重要契机，需进一步推进期货市场的创新与发展，而期货公司分类监管结果也已于近期出炉，均体现出股指期货的推出预期已日益明朗。	10月份股票基金交易额较上月有大幅萎缩，而日均股票基金交易额水平环比仍有微增，且维持在较高水平。我们认为，受2008年成交额基数较低影响，三、四季度券商经纪业务同比将大幅增长；10月市场A股IPO进一步加速，我们认为大盘股发行节奏仍较谨慎，拥有中小盘股票保荐和承销拥有优势的券商将迎来更大发展机会；10月底上市券商三季报公布完毕，喜忧参半：承销业务对于部分地方性中小券商的重要性比较显著。佣金率重新出现下滑迹象，但综合类大券商佣金率下滑空间已经不大。      进入11月份，市场重现价升量涨态势，而融资融券和股指期货推出预期渐趋明朗，支撑行业走强的两大催化剂均已具备，行业投资价值已显现，我们维持对行业增持评级。在个股选择上，我们首推广发三宝，它们估值边际、业绩弹性和事件驱动兼备。参股组合推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。（国泰君安）
大型证券公司拥有较高安全边际	佣金率面临压力 经纪竞争分化
我们仍然维持对证券行业“中性”投资评级。在短期内股票市场上涨幅度有限前提下，上市证券公司中我们首选中信证券和海通证券，次选吉林敖东和辽宁成大。而一旦股票市场大幅上涨，中小型证券公司的弹性最高，其次是参股证券公司，而大型证券公司的弹性将小于前两者。	近期《关于修改<关于进一步规范证券营业网点的规定>的决定》发布，我们认为《决定》影响有以下四个方面：一、符合条件的券商范围扩大，未来两年有可能新设1000家左右营业部；二、按新规定，一些经纪业务总收入排名不靠前，但部均水平较高的券商获得了全国新设营业部资格；三、《决定》将使佣金率面临下降压力；四、《决定》的实施将使券商竞争分化，呈现强者恒强局面。前30家券商经纪业务市场份额将会扩展到80%左右，而其余70家券商将不得不争夺剩余20%的市场份额。按照佣金率下降15%左右的假设，我们认为，国金证券、东莞证券、东北证券、长江证券和宏源证券的经纪业务市场份额提升最大。（中信建投）