最高可见4200

　　⊙记者 秦宏 钱潇隽 编辑 朱绍勇

　　申银万国2010年投资策略报告预计，明年中国经济将再度呈现高增长、低通胀格局，工业企业利润将加速回升，从而推动上证综指最高可见至4200点。

　　申银万国认为，2010年，中国经济的关键词是再平衡，这既包括市场内生的再平衡，也包括政策推动的再平衡。主要指向三个方面：第一，从根本上改革不平衡的制度根源，加快收入分配制度改革和要素价格改革；第二，要通过培养新的经济增长点实现再平衡；第三，要及时对反周期政策进行调整，收紧投资性政策，重点转向扩大消费。

　　申银万国指出，再平衡将推动中国经济将进入新一轮上升周期，预计2010年中国经济增长将达到9.6％，通胀率为2.2%，从而再度呈现高增长、低通胀格局。具体来看，收入和信心的提高及温和通胀将带动消费增长18.5％，增长率比今年加快3个百分点；世界经济的回升将带动出口增长15.9％，比今年提高33.9个百分点。投资增速将实现正常化，约为26.4％，比今年回落6.5个百分点。在上述背景下，企业经营环境趋好，利润加速回升，预计2010年工业企业利润将增长35.5%。

　　而对于货币政策，申银万国认为，政策执行将主要体现为常规手段和信贷控制。预计2010年信贷投放量为8万亿，增长率20％。在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路，预计2010年人民币对美元升值3%左右。

　　基于对宏观经济的判断，申银万国认为，再平衡中的2010年A股市场将呈现震荡向上格局，上证综指最高可见至4200点。在市场运行节凑上，可能出现三个阶段：A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年再度震荡向上。

　　申万研究建议资产配置考虑周期类与稳定类行业均衡，对行业采取“平衡配置”的思路。从全年来看，2010年首推的三个行业是中部地区的房地产、医药和煤炭；而从目前至一季度则主要看好零售、中药、食品饮料三个板块。如果人民币升值预期阶段性强烈，申万研究将更加看好造纸、房地产、食品饮料、煤炭、零售等行业。