“疯狂”两字近年来在财经类媒体上的曝光度越来越高，譬如疯狂的房价、疯狂的股市，而最近与之搭配的却是：老百姓厨房里几十年来不变的调味品——味精。

　　在相当一部分周转欠佳的小区超市里面，味精货柜可能已经被“缺货”的字牌所代替，而从批发价来看，味精从7月份的每吨6000元，已经一路上涨到现在的每吨12000元，大有非“疯狂”不能形容的架势。

　　目前普遍的观点是，玉米等成本的上涨，中小高污染企业的退出，同时涨价预期的加强，同时助长了味精价格的更上一层楼。而究其根本，宽货币显然才是最重要的幕后推手之一。同时，近期以来诸如味精、大蒜的暴涨，虽然他们只是整个体系中的一个小短板，但也暴露了我国经济中存在的诸多深层问题（比如过度重工业化造成各类成本上升等）。

　　事实上，味精涨价不过是通胀临近前的一个小插曲，而11月国内CPI在经历了9个月的负增长之后终于转正，引发了各界的关注，不少人士甚至嗅到了来年加息的味道。

　　回顾上一轮通胀，当时率先爆发的短板行业之一是核黄素，其背后的理由和本轮的味精价格暴涨何其相似？2007年初核黄素价格开始快速攀升，2007年下半年总体通胀水平加速上涨，而且价格上涨与宽货币存在比较清晰的传导路线。

　　虽然在短期而言，味精价格暴涨在未来半年引发总体高通胀的可能性并不大。不过，从历史来看，比较大概率出现的情况是：未来一个时期，类似味精这种短板行业还将会暴露相似的问题，通过逐渐蔓延，最终形成总体的高通胀。

　　虽然货币对通胀的传导一直比较稳定，但是具体的传导时间无法精确判断。但是9月份以来，根据全球前8大货币体汇总出的全球M2增速持续回升，这一趋势值得重点关注。

　　CPI与PPI同比变化的短期领先指标已经明确反映未来通胀水平仍然会持续回升。特别是PPI指数未来加速回升的概率较大。考虑到同比基数的问题，6个月之后我们很可能进入对通胀风险的重点关注区间。

　　上一轮的通胀落脚在猪肉上，谁是下一个猪肉呢？从猪粮比价来看，目前大约为6：1的水平，从历史上猪粮比价来看，猪肉仍然相对便宜。因此未来猪肉价格持续回升的概率较大，这将是推动CPI回升的主力之一，但很难出现上一轮的大幅上涨。

　　按照美国农业部的统计来看，我国主要粮食库存自07年末以来均有所提升，但是玉米与大米库存相对没有明显的补充。因此从比较的角度来看，未来我们应当重点关注玉米、大米的价格走势，两者在未来成为下一个猪肉的概率比其他分项产品要大。

　　通胀的爆发点很可能以某个行业的价格暴涨为先导，对这类行业的描述是：一是在国民经济中占有较大的消耗比重（工业或者消费行业），二是主要集中于农业以及上游资源类行业，这两类行业的特点分别是前者的劳动生产率提高速度最慢，后者存在一定的供给瓶颈以及金融属性。

　　明年一旦通胀的通道形成，紧缩货币政策也有望提上日程。事实上，我们认为货币政策对于猪肉类食品引发的通胀具有非常明显的抑制效果。经济过快发展而引起生产成本上升，而第一产业因为劳动率较低往往最难以承受和消化成本变化。而我们所观察到的规律是：食品类价格波动幅度要大于GDP平减指数。

　　紧缩性货币政策抑制经济过热的效果将迅速传导到通胀的源头——猪肉类食品，从而对通胀形成有效遏制。从另一个角度来看，譬如味精类价格暴涨，可以看出明显的经销商趋势投资痕迹，而存货对短期经济的扰动远远大于我们一般概念性的认识。库存囤积引发了需求虚增，但也对资金存在高度的依赖，因此存货对短期经济的无序扰动，也可以通过紧货币来有效消除。

　　因为味精价格猛涨、以及重组消息传出，莲花味精的股价此前连续涨停拉升。受此启发，也许有不少投资者正在寻找，谁将是下一个受益于通货膨胀的上市公司呢？