黄金在11月刮起的“旋风”没能在今年的最后一个月延续。上周四受美元汇率大幅反弹打压，纽约市场黄金期货价格收盘大幅下挫，创11月中旬以来的最低水平。

　　业内分析人士指出，之前黄金持续牛市的最重要原因是投资需求的增加，作为一种资产配置，黄金在明年也依然被看好；不过鉴于美国经济向好的预期，明年下半年的金市或许存在下调风险，进行1-3年长线投资的投资者在入场布局时应更为审慎。

　　黄金市场发生结构性改变

　　日前，世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪在接受记者采访时表示，目前的黄金市场已经发生了结构性改变。首先，黄金的投资占比大幅上升。郑良豪介绍，黄金首饰此前几年一直占据着黄金市场65%到70%的份额,但从去年开始发生了很大变化。最近的统计数据显示，黄金首饰的需求已经降到49%，黄金的投资需求则从20%升到40%,这是最大的结构性变化。而未来会否进一步变化,还得看黄金价格走势。

　　而另一个结构性变化则是央行对于黄金态度的变化。从10多年前英国央行要大量抛售黄金，到2009年已经陆续有央行表示要购金，尤其是今年第二季度开始央行已经变成黄金的净买方，说明黄金的保值功能正在凸现。此外，郑良豪指出，机构投资者目前也对黄金表现出兴趣，他们从投资配置的长远角度出发，通过黄金ETF等工具进行投资，也是此前一直推高金价的原因之一。

　　当然，黄金在经济不稳定形势下的安全港和财富保护伞作用，也对今年来金价连创新高起了明显的推动。值得注意的是，黄金的价值早在经济衰退迹象出现之前就开始上升，年平均价格已经连续7年上涨，截至12月中旬，金价比5年前同期提高了约150%。

　　长线投资宜审慎

　　尽管黄金的保值功能和抵御通胀的作用已广为投资者所熟知。目前的相关黄金业务的交投量也维持正常。但是在实际操作中，业内分析人士却指出，不同操作风格的投资者，应该从不同角度分析金价未来的趋势，并提前做好布局。

　　“短线投资者其实时刻都存在机会，这也是本行的黄金T+D等业务的交投量在金价大跌时变化不大的原因。但中长期投资者在目前的行情下，就需要对市场的走势有个更为理性的评估。”兴业银行资金营运中心资深贵金属分析师蒋舒指出，近期黄金的走疲主要源于美元指数的走强。“美国最近公布的经济数据都比较不错，故而市场对于美国经济在未来好转的预期也不断增强，从而导致了眼下黄金价格的下跌。”

　　但是蒋舒分析，最近金价的回调并不是一个趋势，也不能说金价的顶部即将形成。“2010年的金价走势很可能是在高位进行震荡。而在明年前两个季度，金价还可能在回调后继续上扬，中线投资者或许还有10-15%的利润空间。”但蒋舒同时提醒那些准备做1-3年长线的投资者，鉴于美国经济的好转，美联储在明年下半年进行加息的预期正在加强，“到时候，美元或将进一步走强，而部分资金也会从黄金市场撤回，重新回流资本市场或者原油和铜等大宗商品市场。”也因此，这些投资者在目前如果准备入市，需要充分考虑好未来的市场风险。

　　另外需要提醒投资者的是，对于此前很多媒体和投资者、甚至分析人士认为的黄金ETF影响了金价走势的观点，世界黄金协会全球投资部董事总经理Jason Toussaint(陶圣杰)进行了澄清。他表示，黄金ETF的产品价格是完全追踪黄金现货价格,和实物黄金是没有价差的。“以2009年第二季度看,黄金ETF需求量只占当时总需求量的8%,影响非常有限。”如果仅仅以黄金ETF的加减仓作为投资参考，而决定入市与否，不免片面。