稳健而活跃，用来形容即将盖上封底的2009年最贴切不过。

　　经历了金融海啸的第一波冲击之后，国内投资者蓄势以待，稳健和保守一度成为国内理财市场的主旋律。而在下半年嗅到经济回暖气味时，市场及投资者的心态也舒展开来，投资品种日渐活跃，市场生机再度被激发。本期，我们为您盘点一年财富事件中的五宗“最”。

　　⊙记者 涂艳 ○编辑 金苹苹

　　最稳扎稳打 信贷类产品

　　2009年的银行理财市场少了些喧闹与纷争，却多了些稳健和平静。其中，市场主力品种——信贷资产类产品以超高的发行量和稳健的收益率当之无愧地成为本年度最稳扎稳打的投资品种。

　　回望信贷类产品在2009年的“业绩”，堪称银行理财的“惊喜”。这类产品的期限主要为中短期，其中3个月至1年期的产品占比最高，而不论期限如何，产品的平均收益率都要高出同期定存1%-2%，优势明显。

　　为了配合今年4万亿的投资计划，银行、信托公司和地方政府早在年初就将眼光盯上了信贷类产品，一方面，商业银行有提高资本充足率的要求，这给商业银行发行信贷类产品提供了市场空间；另外，基于2008年信贷类产品的良好表现，银行也有通过这类产品维护中高端客户的需求。

　　另外，也正因为今年国内资本市场的风险继续，银行在2008年累积的市场人气后继续主打“稳健”牌。根据普益财富的不完全统计数据，2008年，各商业银行共计发行信贷资产类产品1942款，而今年前11个月，该类产品的发行总数已经达到2459款。

　　专家分析，2009年初至10月，信贷类理财产品发行量的变化趋势与去年同期基本一致。然而，自11月份却开始出现分歧，2008年11月信贷类理财产品发行数较2008年10月继续呈现下降，而2009年11月发行款数却较上月增加明显。

　　而正是因为去年经历了5次降息，贷款利率的下降带动信贷资产类理财产品收益下降。而在今年，经济回暖的趋势不断确立，企业活力增强，信贷类理财产品违约风险较小，投资者对相对于债券与货币市场类理财产品收益更高的信贷类理财产品的需求增加。也正基于此，信贷类产品在年内一度出现抢购的场面，虽然发行数量相较去年同期大涨，但买产品需要预定、因部分产品只向VIP客户提供而无法购得的尴尬仍出现。

　　以招商银行为例，一个分行营业部连续2周在产品刚上市的前2天内就被认购完毕，市场需求十分火爆。“这都是基于信贷类产品的稳健收益，至今为止市场上似乎尚未发生过一起产品违约或零收益甚至负收益的情况。”招行南京分行产品经理胡燚表示。

　　虽然如此，但年底一份名为《中国银监会关于加强信托公司主动管理能力有关事项的通知》已下发到相关部门负责人手中征求意见，而传闻中目前银行借信托的平台发行理财产品，再用所募集的资金变相发放贷款的方式将受到限制。也就是说，信贷类产品明年或将前途坎坷。

　　最惊喜不断 黄金

　　距离年底只剩一周，但2009年黄金的走势却牵动了投资者近一年以来的神经，年内黄金价格惊喜连连，毫无疑问让黄金成为危机后最为闪耀的市场明星。

　　2009年始，国际现货黄金先是以874.5美元开盘，经过前三个月的向上后，暂做整理直至6月底。在接下来的7-10月四个月中，黄金慢牛行情缓步展开，并在9月8日盘中最高冲破1000美元大关，确立了年内黄金牛市的主基调。

　　进入11月份后，国际金价更是节节攀升，在吹响了急速拉升的号角后大步向上一个月，黄金真正带给了投资者不断的惊喜。

　　在市场亢奋地将金价目标提升至1500美元/盎司甚至2000美元/盎司时，美元的掉头回转泼了黄金多头一盆冷水，美国经济的好转可能导致美国加息，而直接给黄金的继续上涨施加压力。从最高点1226.5美元/盎司跌至截稿时的1092.9美元/盎司，近11%的跌幅也十足是个大惊喜。

　　在黄金的一路高歌下，黄金投资者也通过不同的黄金投资渠道赚得盆满钵满。在国际金价进入1100美元至1200美元之后，一些投资者抛弃了先前观望的情绪，追涨情绪明显出现。“同时，几乎每天都有投资者前来回购金条，如果扣除大概2元/克的手续费，金价上涨10元/克，投资者回购1公斤黄金就可获利8000元。” 高赛尔黄金首席分析师王瑞雷告诉记者。也就是在年内，通过实物黄金的回购赚取价差而获利颇丰的投资者不在少数。

　　另外，即使错过了11月份的急速抬升行情，经历了黄金年内慢牛行情的投资者同样是获利的。以国内银行的纸黄金业务为例，交易所Au99.99品种的价格从年初的190元/克附近涨至今日的240元/克左右，涨幅高达26.3%。

　　而在年内开始试点的黄金T+D业务，也因其具有倍数放大的杠杆和双向交易的特性赢得了部分投资者的关注。以兴业银行为例，自从该业务试点以来，开户数已经达20万，其代理的个人黄金T+D业务量高达上海黄金交易所的80%以上。

　　“看多的人‘牛’，能赚钱，看空的人 ‘熊’，也能赚钱，一路买涨的投资者，如果懂得获利了结，基本都是赚钱的。而后期做空者，拿到现在，也有可能是赚钱的。”西汉志黄金研究员肖磊表示。年内黄金价格的“大惊喜”激发了投资者参与黄金投资的热情，而黄金T+D的投资者更是因为双向操作而可能成为最大赢家。

　　对于2010年黄金价格的预估，王瑞雷认为：“牛市步调依然延续，明年金价有望企稳1100美元/盎司之上， 美元计价的现货金价比较合理的收益区间在10～20％之间。最佳投资黄金的时间我们认为在明年1季度，而可能获利的时间是2、3季度。而在具体的操作上，1000美元/盎司之下分批买入依然合理，投资周期较长的投资者可考虑在1000～1060美元/盎司区间买入。”

　　最备受挤压 信托产品

　　发行火爆，但却先后遭遇封杀，今年信托产品的命运可谓一路曲折。包括房地产信托和政信合作产品在内的信托产品主力均遭到监管的政策挤压。

　　房地产信托一直是信托公司的重点业务，也和金融、证券类信托并称信托业务的“三驾马车”。今年6月份起，房地产信托产品出现持续火爆的场面，募集资金也创下天量。而从产品的收益率来看，一般年化都在7%-8%之间，较有吸引力。

　　2009 年前7个月，房地产信托募集规模已超过100 亿元，而在此后的几个月中，平安信托先后与金地集团、绿城集团、中建国际等众多国内一线开发商签订了战略合作协议，其中每一份合作计划的预计投资额都在100亿元以上。根据用益信托工作室的统计数据显示，今年前11个月，房地产信托发行数量达178个，而其发行规模更是达354亿元，在各类集合信托中位列第一。

　　天量的发行正是基于年内房地产企业对资金的超额需求。2009年，我国房市迅速回暖，房地产信托规模再度出现高速增长，部分信托公司借此过度开展此类业务，或违规为低资质开发商融资。这也引发了监管层的担忧，最终导致了该类产品遭遇“压制”：银监会和上海银监局分别在年内发布通知提示风险，要求严禁向未取得“四证”的房地产项目发放贷款，对于房地产开发商的融资门槛再次强调资本金比例超过35％、四证齐全、二级以上开发资质三个条件全部具备才能融资。

　　“以往房地产信托的投资模式比较单一，70%以上为贷款，如果信托公司考虑运用更加灵活有效的资金运用方式，例如借助贷款、股权投资、以受益权和收益权为代表的权益投资，以及将多种资金运用方式组合运用的模式，那么能有效降低房地产信托的风险，同时也为不同风险偏好的投资者提供了机会。”用益信托李旸表示。

　　除了房地产信托，作为支撑信托公司收入来源的另一类产品——银政信合作产品也在4月份和11月底分别遭到银监会和财政部的双面夹击。

　　银政信产品是信托公司和银行合作，多以地方政府为担保主体，募集公众资金并且投资到地方基础设施建设的信托产品。这类产品由于借助了银行的发行渠道，地方政府募集资金的需求得到很大释放，产品规模也在年内暴增。

　　而由于地方政府违规担保的风险日益显著，监管部门不得已出台规定明令禁止。“此前银监会的通知虽只提示风险，没有明令禁止政信产品的发行，但是银信产品和集合产品的发行数量就立马下降。而且产品都需要提前报备，地、县级政府再欲通过政信合作产品来募集资金比较困难了。” 中泰信托总经理助理盛大向记者表示。而在年底财政部这则措辞严厉的通知，则被业内看作是银政信合作产品的“封杀令”，此前被称为“准地方债”的银政信产品或将在迎来纷纷下架的命运后，前途“渺茫”。

　　最身不由己 QDII

　　提起曾经遭遇抢购的QDII，投资者如今多数只剩“一声叹息”。而今年不论涨是跌，银行及基金系QDII都只能任由海外市场的走势说了算，实则为最身不由己的品种。

　　2007年下半年起，银行系和基金系QDII产品开始集中在国内发行，岂料“生不逢时”地遇上金融危机，QDII净值被大幅削减甚至浮亏过半的消息不胫而走。而在去年底，银监会建议商业银行暂停发行此类产品，更是基于对捉摸不定的海外市场走势的担忧。

　　2008年，多家外资行被爆出QDII产品跌破净值，甚至浮亏过6成的消息，投资者一时间失望之极，从此对QDII也尽量回避。而在年内特别是下半年海外市场开始回暖以来，国内的QDII产品却出人意料地迎来了一轮快速上涨。

　　据好买基金研究中心数据：9只基金系QDII产品今年以来的平均净值增长超过50%，而其中海富通海外精选涨幅达到78.21%，位居首位。

　　而在银行系QDII中，由于受到相关商品、股市回暖的带动，部分产品还凭借挂钩标的的良好表现取得了难得的正收益。例如，渣打银行的一款挂钩黄金指数的QDII产品连月来稳居收益榜第一位，其运行以来的累计收益率为50.14%，是QDII中无可厚非的“收益王”。

　　但在难得复苏之后，QDII似乎又不情愿地进入了震荡调整期。以上投摩根亚太优势股票为例，半年以来的回报率达到了21.88%，而1个月以来的回报率则为-4.26%。而正在运行的9款基金QDII中，一个月中无一款实现正收益。

　　身不由己的QDII虽然经历了一轮反弹，但普遍仍未摆脱负收益的窘境。中资银行的40款QDII理财产品虽然单位净值均大于0.5，但其中累计收益率为正的只有5款；而外资银行的237款QDII理财产品中也只有57款产品的累计收益率为正。

　　目前，国内理财市场上的QDII产品最普遍的挂钩标的为指数、股票、商品价格等，而投资市场又主要以香港、亚太、美股和新兴市场为主。而基于明年海外市场将进一步回暖的市场预期，QDII或将重新迎来一轮反弹。专家建议投资者可以逢高减仓、落袋为安，而不建议部分投资者短线操作的策略。

　　而对于QDII，也因产品设计的不同而可能导致收益迥异，最近市场上便出现了同一家外资行两款澳元产品收益悬殊的案例，虽然二者均为澳元理财产品，但到期实现收益率则分别46.5％和0。故普益专家建议：在购买QDII时不能过分依赖产品名称，需至少弄明白产品收益实现的条件和挂钩标的。

　　最夺人眼球 指数型基金

　　受益于年内股指的反弹，指数型基金受到了投资者的热烈追捧，而基金公司的发行热情也空前膨胀，令指数型基金成为年内最夺人眼球的品种。

　　6月以后，指数型基金受到了投资者的强力认可。6月，汇添富上证综指基金认购90.98亿份，开启了今年指数基金的发行热潮。7月，华夏沪深300更是募集三天即告提前结束，募集规模也超过了200亿元。此后，易方达沪深300、交银180治理ETF联接基金、建信沪深300、广发中证500、易方达深证100ETF联接基金等多只指数基金均受到市场的热烈追捧。

　　而根据好买基金的统计，进入四季度以来，指数型基金的发行强度更是逐月提高，10月、11月及12月三月，指数型基金的发行量分别占当月基金发行量的29%、31%、60%，占比逐渐提高，而主动管理的偏股型基金同期发行强度则逐渐降低，分别占71%、62%、40%。

　　专家分析，一方面由于今年以来股指的强势上涨使指数型基金成为最大的受益者，投资者对指数型基金信心大增；另一方面，ETF联接基金的推出，拓宽了ETF基金投资渠道，也成为指数型基金在下半年发行量显著增加的重要原因。

　　今年以来，证券市场板块轮动频繁，基金即普通投资者都感受到了对市场热点把握的难度。而频创新高的指数却让不少投资者“赚了指数不赚钱”。ETF及指数型基金的发行正好迎合了投资者分享指数上涨的需求，也理所当然地成为了市场中最夺人眼球的投资品种。

　　今年指数型基金的完胜是股指单边大幅反弹的结果，而目前市场已基本恢复了常态，指数型基金在今后常态化的市场中能否续写神话值得期待。有研究机构预计，市场或将在震荡中继续走强，但市场机会将更多体现在个股和板块上，因此投资者不宜以今年指数型基金的表现来决策明年的投资主线。

　　而对于明年欲配置指数型基金的投资者来说，专家建议首先需看清楚指数型基金跟踪的标的，对于大部分长期看好市场走势，想通过指数基金分享经济发展成果的投资者而言，可以选择一个代表性强的主流指数。而对于看好个别板块的投资者，可以从行业指数型基金中择优挑选。另外，投资者在选择指数基金前，应仔细阅读基金合同及招募说明书以了解产品特性和费率水平，对管理费、托管费和申购、赎回费等货比三家。