临近行权期需注意权证风险

　　行权期是权证持有人可行使其权利的时间期限。行权期内，权证持有人可以选择按约定行权或者放弃行权，行权期结束后未行权的权证将被注销。由于市场投机者往往热衷于加入权证末日轮的炒作，一般临近行权期的权证价格会出现大幅波动。上汽CWB1即将于2009年12月31日至2010年1月7日进入行权期。在行权期来临之际，权证的持有者或潜在投资者需注意以下两种风险。

　　第一个是时间价值加速下降的风险。权证价值是由内在价值和时间价值组成。内在价值与标的股票的价格、权证的行权价有关；而时间价值则主要与权证的剩余存续期有关，其反应了在剩余期限内正股价格存在上升可能、从而使得权证持有人获得超额收益的可能性。越是临近行权期，权证的时间价值加速下降的趋势越明显，权证的价格也逐渐向其内在价值回归。

　　时间价值的损耗的一个反映是权证的溢价率。认购权证的溢价率= [(行权价+认购权证价格/行权比例)/标的证券价格—1]×100%。按照12月17日的收盘价计算，上汽CWB1的溢价率为18.2%，当时间价值加速下降时，若正股股价未能提供足够的支持时，权证溢价率将不断收缩从而带动权证价格下跌。因此，持有或希望购买上汽CWB1的投资者需要防范时间价值加速下降对权证价格带来的冲击。

　　另一个是权证到期处于价外的风险。在行权期内，标的正股股价的变化决定了权证是否具有行权意义。对于上汽CWB1而言，12月17日上海汽车收盘价25.31元/股，行权期内若上海汽车正股较该价格上涨6.32%或更高比例，即达到26.91元/股或以上时，上汽CWB1才具有行权价值。

　　参与临近行权期的权证交易往往存在更多的风险，请投资者在理智权衡风险与收益后，做出投资决定。

　　□（中国国际金融有限公司（中金公司））

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