与部分地方国资一卖了之不同，上海国资改革走出了自己的道路。
2009年，在备战世博会和调整产业结构大背景下，上海国资系统完成了史上最大规模整合，着眼点是——做大做强。
记者日前从上海市国资委获悉，2009年1-11月，上海市约有185.8亿元国资实现证券化，资本证券化率提高到25.4%。此外，长江投资、浦发银行、上海电气、上海物贸、ST上航等多家上市公司通过定向增发进行融资，共募集现金254.4亿元。
数据显示，2008年底，上海国资证券化比例约为17.94%。据上海国资委有关人士透露：“随着年底前还有几家重组增发将获批，预计2009年全年上海国资证券化比例将比2008年提升8%左右”。
不过，若按未来3-5年将证券化提高到40%的目标计算，上海未来2-4年仍有14%左右的经营性国资静待证券化。
经过改革，上海国资整体盈利能力明显增强。来自上海市国资委的数据显示，今年1-11月，上海国资出资监管企业累计实现营业收入6879.17亿元，同比增长8.4%；累计实现利润总额273.84亿元，同比增长22.4%。
近20家公司密集重组
2009年，上海地方国有控股上市公司呈现壮观一幕，一年中72家公司中超过1/4公司实现了各类重组。其中，上海建工、ST东航、*ST上航、广电电子、广电信息、爱建股份等近20家公司轮番停牌重组，高峰时曾出现六七家公司同时停牌。
重组中不乏大手笔。上汽集团68亿汽车零配件资产成功上市、建工集团51亿主业资产注入建工股份、百联集团华联超市4.92亿元国资注入联华超市、光明食品集团协议受让上实食品控股有限公司持有的全部光明乳业股份3.14亿股......
值得注意的是，本轮国资整合按早已确定好的方向和路径进行，2009年正好为集中落实年。上海市于2008年9月通过了《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，该文件是未来五年上海市国企改革的纲领性文件。随后，各集团按《若干意见》要求制定了各自的“三年行动规划”，多家集团表示将进行开发性重组。2009年4月上海国企改革发展工作会议的召开标志整合的全面展开。
除上市公司重组接力外，上海国资集团层面的整合也十分频繁。来自上海国资委的资料显示，今年，为推动系统各集团的物流、出租车和宾馆酒店行业的整合试点工作，锦江集团已同电气集团达成出租车资产重组协议并完成产权过户，系统内企业之间的物流业务合作也已经启动。同时，由久事公司组建上海巴士公交有限公司，通过收购重组和资产注入方式统一经营浦西地区和金山、崇明、奉贤区域的地面公交营运。
此外，一批巨无霸般的集团公司进行了跨境、跨地区重组并购。其中，电气集团海外重大并购取得积极进展；上海鼓风机厂与西安陕鼓动力签订了战略重组框架协议；光明食品集团与云南英茂糖业签约实行战略合作。
引人注目的还有上海各区国资整合。其中，闸北区两公司分别借壳*ST雅砻、*ST二纺实现上市；徐汇区国资退出*ST白猫、旗下徐家汇商城成功登陆中小板；崇明县国资委正策划对亚通股份的重大重组事宜。
185亿国资多模式入市
吸收合并、整体上市、借壳上市、资产注入、资产置换......在上海国资大量证券化过程中，采取了多种类的重组方式。
在重组中，以ST东航与*ST上航，以及“上实系”3公司上实医药、上海医药、中西医药最为瞩目，且均采取了换股吸收合并方式。
其中，ST东航拟1:1.3换股吸收合并*ST上航后，*ST上航将终止上市并注销法人资格。此外，ST东航拟以4.75元/股向包括控股股东在内的不超过10名特定投资者增发不超过13.5亿股，募资总额约为64.1亿元，将全部用于补充公司流动资金；上海医药拟换股吸收合并上实医药和中西药业，并同时向上药集团及公司控股股东上海上实发行股份购买资产和募集资金。
重组后，两家新公司综合实力得到了大规模提升。其中，ST东航吸收合并*ST上航后，其在上海的市场份额将超过50%；新上海医药则基本实现上实集团和上药集团医药产业的整体上市。
资产注入、整体上市是上海国资证券化的又一重要模式。上海建工拟以14.52元/股向控股股东上海建工集团定向发行约3.58亿股，购买集团核心业务资产预估值为51.99亿元。
资产置换与收购也是重要一类。其中，锦江股份拟以星级酒店资产与锦江酒店集团的经济型酒店资产进行置换，实现主业向经济型酒店业务的转变。上海汽车拟通过全资子公司上汽香港现金收购通用中国所持上海通用1%股权，将直接、间接持有上海通用51%股权，进而确立控股地位。
此外，闸北区国资委两次操刀借壳十分抢眼。今年2月，*ST雅砻拟向闸北区国资委定向增发以购买所持北方城投100%股权，闸北区国资委将成为其控股股东，持股比例60.25%。9月，*ST二纺控股股东太平洋机电集团出让壳资源，与闸北区全资公司上海市北高新集团的资产进行置换，该集团旗下多个园区商业地产项目注入上市公司。
理顺关系进退有度
有进有退，是上海国资改革的又一智慧。上海市市长韩正在4月国资改革工作会议上说，从总体战略上看要把握好“进、退”。“进”要紧盯国家战略要求，向加快“四个中心”建设关键环节和重要经济领域集聚；“退”要舍弃量大面广、一般性竞争又不关乎国计民生的领域，有序平稳，智慧果断。
首先，上海国资集团体量巨大，交叉持股明显，今年通过一系列国有产权划转理顺关系。今年7月，光明乳业原大股东上实食品将其持有3.144亿股（占总股本30.18%）以15.5亿元的价格协议转让予光明食品集团。光明食品集团2008年总资产达522亿元，是目前我国规模最大的食品产业集团，其董事长王宗南强调，这是集团历年来出资金额最大的一笔资产并购，将有利于做强做大乳品产业。
其次，一些公司因重组焕发生机。其中，自2004年开始多次寻找重组方均以失败告终的爱建股份今年等来了新机遇。今年8月12月发布重组方案，爱建股份拟以12.21元/股向上海国际集团定向发行约2.14亿股，购买其所持上投房产100%股权和通达房产100%股权，并在资产认购部分的方案获得中国证监会批准后，再向国际集团增发股票募集7亿元用于对爱建信托增资。此外，6月8日，广电电子、广电信息公告，广电集团转让两公司股权给仪电集团，其后进行了将部分资产剥离给广电集团，并置换了另一部分资产。
第三，上海在清理历史遗留问题上动作迅速，退出果断。在近期一次内部会议上，上海市国资委有关领导透露，今年已完成非主业企业（含壳体企业）调整清理352家，到年底约完成400家；去年完成清理360家，合计共1700家历史遗留问题，还余下900多家。
346亿资产仍待证券化
虽经密集整合，2010年上海本轮国资改革仍将继续，多项资产重组、辅业剥离，各路资本参与上海国企重组改革将深入开展。
目前，上海国资整合方向明晰，即用3至5年的时间，基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，基本完成1000多家非主业企业的资产调整、整合，市属经营性国资资产证券化率由目前的18%提高到40%左右，企业管理层级原则上控制在3级以内。
按证券化40%计算，未来仍有14%左右的距离。若以对应比例计算，约346亿经营性资产将在未来2至4年中完成证券化；若按2008年底经营性资产总量8159亿元，14%对应总量将高达1142亿元。
市场人士预测，世博会之前，上海出租车业务、轨道交通、机场等整合时间表或将临近。近期，沪四大出租车公司大众交通、强生控股、海博股份、锦江投资中多家动作频频，而棱光实业等公司纷纷剥离出租车业务。
与此同时，区级国资改革也值得期待。其中，12月9日，普陀区区委书记周国雄在该区国资国企改革发展工作会议上指出，明年要全面推进国有企业改革重组，尽快理顺国有资产管理体制，切实形成支持区国资国企改革发展的合力。
业内人士指出，上海国资整合不仅意味着机会也直接关系到上海发展。一方面，上海国资是地方国资第一大重镇，规模巨大。资料显示，2008年上海地方国资总量净值达到11500亿元，占全国国资总量1/10，其中，经营性资产总量8159亿元。
更重要的是，上海国资是上海经济的重要支柱，2008年上海地方国资实现GDP3244.23亿元占上海地方GDP的23.7%，国资总量占全市总量一半以上。上海国资是上海调整产业结构、发挥产业链带动优势的绝对主力。
而打造一批行业龙头企业、增强核心竞争力是上海国资整合重要目标。杨国雄明确指出，上海国资改革主体思路是：经营性国资进行主辅分离，做大做强主业，形成2-3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司；3-5家在全球布局、跨国运营的企业；8-10家在全国布局、综合实力领先国内同行业的企业；20-30家主业竞争力居全国同行业前列的蓝筹上市公司。
上海国资改革主要公司重组一览
| 代码 | 公司名称 | 方案时间 | 内容 |
| 600773 | *ST雅砻 | 2月 | 拟以2.92元/股向闸北区国资委定向增发3.47亿股，以购买其持有的北方城投100%股权，拟置入净资产10.2亿元。 |
| 601727 | 上海电气 | 4月 | 拟向机构投资者增发不超过7亿股A股，募资净额不超过50亿元，用于项目投资、偿还银行贷款及补充营运资金。 |
| 600822 | 上海物贸 | 5月 | 以不低于8.99元/股的价格向包括控股股东百联集团等定向增发不超过10000万股，募资68000万元。 |
| 600602 | 广电电子 | 6月 | 大股东变更为仪电集团，拟将包括光电子公司18.75%股权在内的6块资产出售给广电集团等关联方。 |
| 600637 | 广电信息 | 6月 | 大股东变更为仪电集团，广电信息将向广电集团转让资产，同时受让广电集团所持夏普电器30%及上海网络通信80%股权。 |
| 600612 | 老凤祥（中国铅笔） | 6月 | 拟以14.18元/股向控股股东黄浦区国资委发行不超过6000万股，购买老凤祥27.57%及工艺美术100%股权，预估值8.2亿。 |
| 600597 | 光明乳业 | 7月 | 上实食品以15.5亿元将所持公司3.144亿股（占总股本30.18%）协议转让予光明食品集团。 |
| 600170 | 上海建工 | 7月 | 拟以14.52元/股向控股股东上海建工集团定向发行约3.58亿股，购买其核心业务资产预估值为51.99亿元。 |
| 600115 | ST东航 | 7月 | ST东航拟1:1.3换股吸收合并*ST上航；ST东航拟以4.75元/股向控股股东等增发不超过13.5亿股，募资总额约为64.1亿元。 |
| 600643 | 爱建股份 | 8月 | 拟以12.21元/股的价格向上海国际集团定向发行约2.14亿股，购买上投房产100%股权和通达房产100%股权。 |
| 600754 | 锦江股份 | 8月 | 拟以星级酒店资产与锦江酒店集团的经济型酒店资产进行置换，交易完成后将持有锦江之星91.225%股权。 |
| 600604 | *ST二纺 | 9月 | 控股股东太平洋机电集团放弃*ST二纺这一壳资源，与闸北区全资公司上海市北高新集团的资产进行置换。 |
| 600849 | 上海医药 | 10月 | 上海医药拟换股吸收合并上实医药和中西药业，并同时增发购上药集团核心医药约53.85亿元及上海上实募资20亿元。 |
| 600104 | 上海汽车 | 12月 | 拟通过全资子公司现金收购通用中国所持上海通用1%股权，股价转让对价为8450万美元及利息。 |
| 600692 | 亚通股份 | 12月 | 大股东崇明县国资委正讨论重大事项，股票自12月2日起停牌。 |