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      2009 12 31
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    A5版:市场评弹
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      | A5版:市场评弹
    警惕美元重新走强引发的风险
    以“证伪”眼光
    看待当前市场
    关注内银H股动向
    把稳步走高进行到底 
    明年信贷紧缩或超预期
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    明年信贷紧缩或超预期
    2009年12月31日      来源:上海证券报      作者:⊙浩子 ○编辑 杨刚
      ⊙浩子 ○编辑 杨刚

      

      大多数投资者对明年的信贷投放都持中性的态度,认为虽然不像今年那样井喷但降幅或许也不会太大。不过,从近期管理层频繁下发的文件来看,笔者越发觉得这个适度宽松政策正逐步演变为适度紧缩。

      最典型的例子就是之前银监会下发了规范银信合作的指引,杜绝银行将自身信贷资产通过信托公司从表内转到表外,但仅仅过了几天,银监会再次发文,目标直指信贷资产转让业务,这次的规定更加严格且细化。比对目前各家银行对于信贷资产转让的实际操作情况,几乎大多数操作都是违规的,如果没有新的方案出台,估计明年信贷资产转让业务在很长一段时间内将会停摆。

      如果明年信贷资产转让业务被迫停摆,那么各家银行只能依靠自身的资本情况去把握放贷节奏。2009年巨额的信贷投放和银监会对资本补充机制的规定,势必让银行在2010年陷入资本困局,因此明年银行业的融资不仅渠道单一而且额度会触及天量。

      没有资本的补充,指望明年第一季度信贷投放能够放出巨量是不现实的;相反,在明年一季度却有很多信贷资产从表外转回表内,这又会损耗大量资本。因此,有理由相信明年信贷投放会出现两个特点:第一是缩量,而且幅度会超出预期,一旦银行的融资情况不是很顺畅的话,那么可能明年整年都不会出现集中放贷的高峰期;第二是不均衡,有资本的银行就有话语权,并会直接导致企业借贷利率上升。管理层有意断绝信贷资产从表内转到表外的通道,实际上间接给了市场一个信号,信贷紧缩的步伐在加快了。