前些日子，有不少机构发布了2010年的宏观趋势分析与投资策略报告。浏览一下大家的说法，大同小异，有独特见解的不多。如果把上年的报告拿出来看看，至少有半数以上没有说准。其实，测不准已成为常态。什么原因呢？是各大机构不肯花钱？还是分析师聪明不够，用功不勤？

　　非也。之所以年年有预测，年年测不准，是因为有些因素是没办法预测的。特别是那些非常规因素，有时甚至起决定作用。比如，最近的房地产就是这样，很多机构都很看好，但一道遏止令下来，大部分人都傻眼了。而今年的市场到底如何？关键不在股指高低，而在政策动向，尤其是明暗两方面因素，将会影响今年的经济基本面与市场走向。

　　先说暗的因素，也就是潜在的非常规因素。这样的因素今年有两个。一是求稳的因素。今年是“十一五”收官之年，保持经济社会的平稳，为“十二五”开局打好基础，是潜在要求。因此，相应的指标设定会留有余地。比如，经济增长在9%左右，财政和货币政策总基调不变但需要相机而行，任何过热或过冷的安排都不可取。而求好求稳应是今年经济运行的底色。

　　还有一个是求变的因素。这好像与前面有点矛盾，其实不然。求稳是对当年的常规指标而言的，求变则是要为“十二五”开局作准备。也就是说，要根据目前的社会经济状况，尤其是新的内外部环境，为经济结构的有效调整，为经济转型，铺设好平滑的过渡弯道。这是非常重要的课题，也是下一个30年需要回答的紧迫问题。因此，今年最值得关注的将是那些具有转向意义的政策。

　　如果认可以上判断，那么再来看影响经济趋势与市场走向的常规因素，或者说，那些明面上的因素，就比较容易有方向感了。

　　比如投资，今年会是一个什么局面？大幅下降或大幅抬升？都不可能。因为去年的投资持续在高位运行，这是有特殊原因的，就是国际金融危机。这一点大家都明白，不用多说。但中国的情况与发达经济体不同，他们是金融出了问题，中国是外贸出了问题，而外贸又与就业有关。因此，去年的投资可以说是为了保就业而实施的被迫投资。这种情况在今年要缓和许多。所以，今年的投资动因只有两个，一个是稳就业，一个是稳后续配套。在这种情况下，投资的波动幅度不会很大。

　　又比如出口，今年会是什么局面？从外部环境看，相对于去年会有所回升，但要恢复到金融危机前的增长速度大概是不可能的。因为就外部来说，有国际政治方面的原因。比如，国际社会现在要求中国承担更多责任；有经济方面的原因。比如，全球账户失衡、贸易失衡、市场结构失衡等，都需要通过再平衡来调整。而中国被认为是结构失衡的另一极。就内部而言，结构调整也是急迫的问题。其根本之处在于如何从有效利用内外两种资源的角度，平衡好内外需关系。因此，去年中央经济工作会议要求稳住外需，这是有道理的。

　　再比如消费问题，今年将是一种怎样的景象？现在好像都很看好，似乎把宝都押在了消费上。确实，今年的投资不可能像去年这样猛了，而出口也只能是恢复性增长。三驾马车中只有消费可以推一把了。但是，从内外部失衡的情况看，尤其是从地区差距、城乡差距、社会阶层的财富差距看，要像去年这样来推动消费增长也是有困难的，除非推出新的、更有力的政策来。比如，家电汽车消费，不可能时时更新。因此，这方面的政策效应将是递减的。只有找到新的消费热点，才会有所突破。

　　最后再来看三个价格问题，即PPI、CPI和股价的问题。对今年的PPI和CPI，现在一般都认为不会涨很高。事实上，这很难说。也许，今年最让宏观经济政策感到为难的正是这两个指标。因为，影响PPI的不只是国内因素，更有外部因素。而从趋势看，对CPI的走向一点也不能掉以轻心。在这种情况下，如果再考虑其他投资市场的牵扯因素，今年的股指将很难做一边倒的选择。

　　综合明暗两方面因素，今年的经济应该是求稳的经济，因此，股指应该也在一个比较平缓的区间里运行。如果政策平衡被打破，或者有重大事件发生，那就另当别论了。