●搞股指期货与发动大盘股行情是两回事。需要强调的是,推出股指期货虽是大势所趋,但在具体进程中还需强调循序渐进。毕竟,比照股改和创业板,股指期货的不确定性与不可控性更大。因此,作为2010年市场建设的重头戏,股指期货应该有序推进
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明
○编辑 李导
站在新年开端的时候,回首历史是很有意思的事情。2005年启动的股改,当时很多人有顾虑,但没想到,股权分置这个困扰A股市场多年的矛盾被轻松化解,股市迎来了大牛市。
就在四个月前,酝酿十年之久的创业板终于推出,而实践证明了,创业板在发展多层次资本市场及推动创业投资方面所起到的作用,已被大大地发挥了出来。进一步说,无论是股权分置问题的解决,还是创业板的推出,都是在完善中国资本市场,可以说是在市场建设中具有里程碑式的意义。
推出股指期货
是2010市场新企盼
那么,当跨入2010年的时候,大家对资本市场建设又有什么期盼呢?无疑,相信这个时候大家都会不约而同地想到股指期货。有关推出股指期货的讨论,其实很早就有了,至少不会晚于十年前。在前几年,有关部门也把它列入了议事日程,并且成立了专门的金融期货交易所。但是,由于各方面因素的制约,股指期货却始终处于“只听楼梯响,不见人下来”的状态。究其原因,一方面可能与大家认为市场不够成熟有关,另一方面,中国企业在海外期货市场上不断折戟及国际金融危机的爆发,也使市场对于推出股指期货的问题上采取谨慎态度。
股指期货
是市场建设的必由之路
应该说,这样做也有其合理性。但是,如今的中国证券市场,如果再没有股指期货,那么就是非常不完整的,并且会严重影响其发展。换言之,从市场建设的角度出发,推出股指期货已经是十分必要的了。譬如说,经过几年发展,现在沪深股市中机构投资者所持有股票的比例已过半,大型投资群体的出现,需要在市场操作中寻找到能够用以避险的工具,而这方面现在的确比较缺乏。同时,在市场达到一定规模时,其本身也需要有一种金融工具来平滑过大的震荡,保持某种动态平衡。无疑,时下也没有这样的产品与途径来帮助做到这一点。
水到渠成
股指期货各项条件具备
从世界成熟市场的实践看,设计合理的股指期货,是能够在这方面发挥积极作用的。进一步说,过去沪深股市规模有限,特别是大盘股不多,搞股指期货很难找到相应的标的物,实际操作中也存在容易被操纵的问题。而现在,沪深两市的市值规模已经处于世界前列,其中大盘股又是占到了很高比例,相关的成份指数已经形成系列,这样也就为推出股指期货打下了良好的基础。还有,长期进行的投资者教育,以及在创业板实践中实施的投资者适当性管理制度等,都对提高投资者的风险意识以及强化风险防范制度,起到了积极的作用。再结合现在国内商品期货交易持续高速发展而风险控制良好的实际,可以认为现在搞股指期货,无论是客观条件还是主观条件,现在都基本具备了。所以,如果说资本市场建设在2010年要有什么新的突破的话,那么搞股指期货是水到渠成的,应该成为首选,当然也是毋庸置疑的重点。
股指期货的推出
不可能操之过急
事实上,虽然股指期货一直没有推出,但是投资者对此并不陌生,且抱有很高期望。日前有媒体报道了股指期货的准备工作已基本完成的消息,就引起了人们的强烈关注,一些沉寂已久的大盘股也随之发力上行。其实,搞股指期货与发动大盘股行情是两回事,但从当前的市场表现看,可看出投资者的热情很高。当然,需要强调的是,推出股指期货虽是大势所趋,但在具体进程中还是要强调循序渐进。毕竟,比照股权分置改革,股指期货的不确定性与不可控性更大;而比照创业板,股指期货的风险也是更大。因此,作为2010年市场建设的重头戏,大家还是希望它能够有序推进,在作好充分准备的前提下稳步发展。2010年的资本市场,会因为股指期货的推出,而留下浓墨重彩的一页。