本周行业看台：港口行业
2010年01月05日 来源：上海证券报 作者：
| 景气上升 更待优化 | 将迎来一个明显的增长季节 |
| 我们认为，2010年铁矿石进口量依然维持在高位但同比增速下降，在中国外市场，欧盟、日本对铁矿石的需求将逐步回升；未来全球石油消费量将有所上升，而中国将同比增长5%左右，这将积极带动油运需求增长；集装箱运输市场的运力压力严峻，对比2009年，2010年虽然价格提升空间较小，但是运输量将有增长空间。 | 三大港口群中，长三角及珠三角的重点港口上海港、深圳港已经显现平稳复苏，集装箱吞吐量降幅已渐趋收窄，2010年一季度有望由负转正。环渤海湾主要港口中以铁矿石等散杂货为主的港口增幅有放缓迹象，而主要集装箱港则出现增幅提升。煤炭大港秦皇岛增幅也明显提升，预计2010年这种趋势仍将延续。 从目前的形势来看，外围经济复苏有了一定基础，全球贸易量在2010年将有一个相对的改善。考虑到各港口的业务构成和地理位置，我们推荐上港集团（600018）和深赤湾A（000022）。当然，如果经济复苏或波动性超出我们的预测，那么港口公司业务不确定性将加大。（世纪证券） | 港口行业将迎来一个明显的增长季节，尽管这种增幅在很大程度上是由于上年低基数所带来。2010年二季度以后，特别是中期过后，这种低基数的影响成份将消退。而接下来，我国外贸出口的持续性复苏将是非常关键和值得期待的。维持行业同步大市投资评级。（东北证券）
| 2010年行业过剩状况只能是有限改善 | 散货港口装卸费率提升值得期待 |
| 总体上看，2009年航运市场整体低迷。在中国铁矿石进口强劲增长以及全球冬季采暖对煤炭贸易需求上升作用下，BDI指数出现了两次比较大的反弹，集装箱运价在去年三季度开始也出现了一定幅度上升。 | 中国经济强劲复苏对资源和大宗原材料消费的增长是推动港口行业特别是散货港口迅速走出金融危机影响的主要原因。我们认为，2010年中国经济仍将保持8％以上的增长速度，中国对能源和大宗原材料消费需求仍将保持较高增速。同时外部经济环境也将有进一步改善，欧美等国消费需求有望提升，预计2010年港口行业增速将有进一步提高。 2010年，需求复苏是一个方面，主要问题仍在运力供给，过剩状况难以根本改观。总体上看，集装箱过剩仍较严重，干散货过剩状况有所缓解。油轮方面，2010年如果单壳油轮淘汰较为理想，当期供需基本有望接近平衡，但是2011年将再度恶化。我们判断，航运业真正的转好有望在2012年以后，2010年的航运业过剩状况只能是有限改善。（中信建投） | 我们认为，散货港口提高装卸费率的可能性更大，费率提升有望给港口行业带来新一轮投资机会。我们提高了散货港口的估值水平，给予天津港和日照港2010年30倍PE，目标价分别为15.60元和8.40元，予“买入-B”评级。（安信证券）