• 1:头版
  • 2:焦点
  • 3:焦点
  • 4:财经新闻
  • 5:路演回放
  • 6:观点·专栏
  • 7:公司
  • 8:市场
  • 9:市场趋势
  • 10:开市大吉
  • 11:专版
  • 12:圆桌
  • 13:股民学校
  • 14:上证研究院·宏观新视野
  • 15:信息披露
  • 16:信息披露
  • 17:信息披露
  • 18:信息披露
  • 19:信息披露
  • 20:信息披露
  • 21:信息披露
  • 22:信息披露
  • 23:信息披露
  • 24:信息披露
  • A1:基金周刊
  • A2:基金·基金一周
  • A3:基金·封面文章
  • A4:基金·基金投资
  • A5:基金·基金投资
  • A6:基金·焦点
  • A7:基金·专户
  • A8:基金·投资者教育
  • A10:基金·专访
  • A11:基金·海外
  • A12:基金·互动
  • A13:基金·晨星排行榜
  • A14:理财·热点
  • A15:理财·案例
  • A16:基金·对话
  •  
      2010 1 11
    前一天  后一天  
    按日期查找
    6版:观点·专栏
    上一版  下一版  
    pdf
     
     
     
      | 6版:观点·专栏
    期指与两融的创新价值
    中国跃居出口首位是向历史常态回归
    通胀预期管理宜早不宜晚
    美国租房市场一片惨淡
    外论一瞥
    美元以“跨年行情”
    重启中期强势?
    更多新闻请登陆中国证券网〉〉〉
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
       经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (400-820-0277) 。

     
    标题: 作者: 正文: 起始时间: 截止时间:
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
    通胀预期管理宜早不宜晚
    2010年01月11日      来源:上海证券报      作者:廖 料
      ⊙廖 料

      

      央行上周四将3月期央票的发行利率由1.3280%上调至1.3684%。 这是5个月来的首次,因此大大出乎市场预期。而市场的加息预期随之也显著提高了。

      最近一段时间,全球范围内的通胀压力正在快速上升。在大宗商品市场上,价格大幅上扬,比如,油价从2009年12月中的70美元一路飙升至超过83美元,铜价则从每吨不到7000美元上涨至7800美元附近,国内期铝价格也上涨了近15%。在股票市场上,新年第一周,与原材料相关的公司股票强劲上扬,表现可谓抢眼。在香港恒生11个综合行业指数中,原材料行业指数新年第一周上涨已超过10%,涨幅远高于其他行业。如果说大宗商品上涨是短期市场波动的话,原材料股的上涨更多的是看好商品的长期走势。在外汇市场上,商品货币走势坚挺。2009年12月起,美元指数见底大幅反弹,但商品货币表现突出,加元再次逼近前期高点。在债券市场上,美国10年期国债收益率从1个多月前的3.2%上升至3.8%以上,收益率的上升除了是对经济前景的乐观外,更多的可能是对未来通胀的担忧。再从经济数据来看,中国12月PMI指数中的购进价格指数分项指标大幅上升至66.7%,在所有分项指标中数值最高。该指标的大幅上升,预示着12月的PPI指数也会大幅攀升,而成本上升最终将带来物价水平的上升。

      推动商品价格走高,有实体经济恢复的因素,当然也与近期北半球性全局性的寒冷天气下的电煤紧张态势有关,但其中更多的可能还是货币发行泛滥产生的副作用。否则,仅仅从供需的角度,铜、铝、原油等的库存都处于历史高位附近,何以解释商品价格的大幅上涨?从流动性来源来看,由于规模的原因,美国、欧洲、日本和中国对世界流动性格局的影响最为显著。从这些国家央行的态度来看,伯南克主持下美联储对大萧条的后果念念不忘,对通胀态度温和,其最新的会议记录强调的还是复苏缓慢。欧洲央行对于通胀的态度虽然较美联储强硬,但各成员国经济发展相差太大,欧洲央行也不敢贸然加息。日本则一直备受通缩困扰,在可预见的将来根本就看不到加息的可能,量化宽松的规模倒是在不断扩大。中国作为发展中国家,尽管也受到了金融危机的冲击,但得益于国家及时和强有力的政策,经济依然保持了较快增长,整体产出缺口远远小于发达国家,因而面临着更大的通胀压力。

      令人担忧的是,通胀的到来时间会提前,程度可能会超出预期。不过,令人欣慰的是,中国政府管理通胀预期的政策已经及时开始运作起来,央行连续13周从公开市场回笼资金且近期力度加大,同时果断提高央票利率以控制市场通胀预期。现实证明,央行这么做的效果是非常显著的,商品期货价格应声回落,沪深股市虽然受到冲击,但长期而言对市场应是利好,毕竟恶性通胀伴随的更多的是漫漫熊市。2009年11月,中国的CPI同比转正,12月CPI涨幅可能接近2%,而PPI也会转正。由于翘尾因素的原因,未来几个月中国的通胀压力估计会愈发加大。无论如何,早而缓的管理通胀政策,对实体经济还是资本市场,效果都要比晚而急的政策来得好。

      (作者单位:东航金融)