国办出台房市调控“11条”

　　国信证券：

　　国务院办公厅10日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，出台11条措施，剑指高房价。

　　“通知”的核心思想是抑制“商品房过度消费”，打击投资和投机性需求，“通知”中一些涉及金融、税务的规定还将对开发商的资金链造成负面影响。

　　从行业基本面来看，虽然2009年全行业良好的销售态势已为上市公司2010年的营业收入及利润增长提供了较好保障，但随着中央明确表态要遏制房价过快上涨，行业政策面已从“宽松”转向了“中性”。而且本次“通知”还提出要“抓紧清理和纠正地方出台的越权减免税以及其他与中央调控要求不相符合的规定”，我们预计，中央相关部委及地方政府随后将响应本“通知”要求陆续出台一系列配套“细则”，“利空”有“接踵而至”的可能。另外，随着未来加息周期到来，如现有的“中性政策”不放松的话，受加息影响政策面将由“中性”转为“趋紧”。若此，房地产上市公司2010年的销售增长将存在一定的不确定性，从而影响到上市公司2011年的业绩，我们下调行业投资评级至“谨慎推荐”，建议低配，配置品种：2011年业绩增长相对确定的品种——如中天城投、苏宁环球等。

　　去年12月中国进出口超预期

　　国泰君安：

　　2009年12月份中国出口（市场预期：4%，国泰君安：2.2%）与进口（市场预期：31%，国泰君安：32.5%）增速均远超市场预期。12月份出口同比增长17.7%，环比增长15%，反映境外市场正在快速回升，也反映了中国的主要出口伙伴美国和欧盟等经济体也正在经历快速回升，印证了此前美国失业率的小幅回落可能将会是一个趋势性回落。经济形势的这种变化将会大大增加物价上升的压力，由此各国政策退出时点可能会提前。但美国等经济体失业率仍处于高位，随着中国出口增速的快速回升，贸易摩擦将进一步加剧，这也会对中国出口形成抑制。

　　与出口变化相似，中国进口增速显然也远远超出市场预期，12月份环比达到18.8%。预示着2010年中国经济出现过热概率有所提高，也增加了政策收缩压力。

　　12月份中国顺差基本符合预期，净出口对GDP增长的贡献变化不会太大，我们仍然维持-3%的看法。但进口大幅增长反映国内消费需求和投资需求仍然保持快速增长，因此，我们预计12月份工业增长将非常快，估计将达到25%以上。由此我们提高2009年四季度GDP增速至11%，提高2009年全年GDP增长至8.6%。

　　美国非农就业数据远差于预期

　　海通证券：

　　美国劳工部上周五公布，去年12月非农就业人数下降8.5万人，11月份非农就业人数经修正后为增加4000人。11月初步数据显示，当月非农就业人数减少1.1万人。此前接受调查的经济学家预计12月非农就业人数仅下降8000人，12月失业率仍然处在10.0%，与11月持平。经济学家此前预测12月失业率小幅上升至10.1%，利率期货市场预期联储年中前升息的几率由40%大幅下滑至22%。

　　批发库存意外飙升和非农就业数据疲弱完美诠释了何谓“无就业复苏”。姗姗来迟的再库存继续提振了制造业相关数据，而服务业的深度调整导致失业率长期高位盘桓，进而令联储加息进程慢于市场预期。对联储提早加息预期的减弱无疑将削弱美元升势，但需要说明的是，由于欧洲深受主权债务危机困扰、日本需要贬值提升经济、英国政局不稳，这些都制约了美元下跌空间。

　　（编辑 姚炯）