保险

　　联合证券：上调准备金率影响有限

　　货币政策从紧已在市场预期之中。央行执行货币政策可运用的3大工具：公开市场操作、存款准备金率、利率。3个工具对于寿险行业影响各异。

　　存款准备金率上调有利于债券收益率上行的逻辑在于：1、银行购买债券的可用资金减少，导致债券需求下滑；2、银行贷款紧张，企业直接融资需求增加，债券供给上升，到期收益率上升。

　　通货欲胀未胀是寿险公司配置债券的最佳时机，权益类收益率在2010年A股市场业绩追赶泡沫的背景下，预计仍将有温和向上的表现。

　　以中国平安为例，行业景气背景下2010年新业务乘数仅为13X，不仅显著低于28X的历史均值，同时13X的新业务乘数已经对应仅为3％左右的永续增长假设。维持对寿险业增持评级，推荐中国平安、中国太保。（联合证券）

　　银行

　　海通证券：提高准备金率对业绩影响不大

　　时隔1年多央行再度调整存款准备金率，表明了未来货币政策的目标将更多地考虑到保增长和控制通胀的权衡。本次存款准备金率的上调，大约冻结流动性3000亿左右，但由于2009年四季度贸易顺差保持较快增长，外汇储备明显增加，我们估计流动性收紧的幅度可能低于使用简单静态测算的结果。

　　静态估算，提高准备金率对银行2010年业绩影响不大。第一，年初由于季节性因素影响，金融机构往往需要应对结算需要而使得超额准备金率处于高位。第二，考虑银行减少同业资产、减少债券投资和减少贷款等几种应对方式，对2010年净利润的影响幅度基本在一至二个百分点，影响十分微弱。估计招行和中行所受的负面影响较低，而浦发、华夏、深发展和宁波受到的不利影响相对较大。（海通证券）

    汽车

    银河证券：关注具有重组节能个股

　　渡过复苏期后，2010年乘用车销量会保持平稳增长，预计增幅在11％至14％左右。剔除2008年抑制需求在2009年的释放，2009年轿车销量增速符合与GDP增速正常的比例关系，并无透支未来需求。2010年销量增速高点或在一季度出现，二季度起或面临增速回落压力。

　　行业估值水平处于历史合理水平，业绩进一步改善是驱动股价上涨的因素。看好经营面临转折，具有业绩弹性的乘用车公司，以及受益于汽车销量持续增长和海外市场复苏的零部件龙头公司。此外，关注估值具有弹性的兼并重组、节能减排个股。维持对潍柴动力、福耀玻璃推荐的投资评级，上调华域汽车投资评级至推荐。

　　（银河证券 李丹）