2010年保险股四大确定利好：一是通胀预期持续，债券收益率仍有上升空间。二是保费增长跨越结构调整周期，增长明显提速。三是新会计准则释放利润，净资产和利润上升。四是政策面仍将吹暖风：税延型养老保险正常推进和投资渠道继续放开。

　　2010年保险股最大不确定利空：今年资本市场要实现2009年的涨幅概率较低，权益投资收益下降是大概率事件，这是2010年保险股最大的不确定利空。就短期而言，权益投资收益对保险股具有决定意义：权益投资不仅影响增量，也影响存量，加之较大的波动幅度，其变化的影响力比债权投资要大得多（债权投资较多影响的是边际）。事实上，无论是美国还是中国的保险股，受资本市场的影响远大于利率变化的影响。

　　2009年，持续了一年的通胀预期，债券收益率上升和权益投资收益同步增长，但作为负债成本指标的结算利率没有上升，边际利差和总利差同步上升。2010年，在加息逾来逾临近情况下，成长上升的压力将增大，而收益率上升速度将下降，边际利差扩大速度放缓，总利差甚至面临收窄风险。

　　2010年，保险股的几大利好基本上是确定的，不太容易超越预期，权益投资收益下降的利空难以确定，但概率不低且影响程度大，因此，保险股全年难有系统性机会。在股指期货推出的2010年，资本市场很可能不再是一个单边市场，在确定性利好和我国保险业长期发展前景保障下，保险股存在阶段性机会，并且这是一种取决于资本市场本身的高β机会。基于业务增长潜力、估值水平以及H融资带来的强大资本实力，维持对中国太保的推荐。（国泰君安）

　　化工：草甘膦价格上涨预期明确

　　近期草甘膦原药内外销价格从2万元/吨左右的低位跃升至2.4万元/吨，原材料价格普遍上涨是草甘膦价格提升的主要原因。我们预计到2010年4、5月份草甘膦旺季到来时，草甘膦还会有一个相当的涨价空间（目前草甘膦价格距历史高点还有4倍多距离）。

　　2009年草甘膦价格基本在2-2.2万元/吨的成本线上徘徊，尽管目前草甘膦价格在缓慢回升，但由于成本涨幅更大，多数草甘膦生产厂家的成本压力非常大，许多中小企业仍然亏损，开工率明显不足。由于目前美欧市场还没有恢复，草甘膦北半球旺季还没到来，国内草甘膦出口很难旺起来，大部分企业仍然处于盈亏平衡区。据统计，全国有近50%的草甘膦原药企业停产或维持低开工率。

　　中国正处在城镇化高潮期，如果按提高到世界平均城镇水平55%计算，我国城市化率提高10个百分点，就会有1000万到1200万人口从农村到城市。农村劳动力减少后，草甘膦等农化产品需求将迅速增加，比如改手工除草而大量使用除草剂。按每个农民种10亩地，每亩地使用1公斤草甘膦计算，草甘膦用量将增加10-12万吨。而目前我国草甘膦产能约为50万吨/年，2009年产量仅30万吨/年左右，因此，城镇化率将彻底改变草甘膦等农化产品的供求关系。

　　虽然目前草甘膦价格逐步回暖，但不能促使所有企业经济效益得到增长，许多企业反而亏损，主要原因是草甘膦成本也出现大幅度增长，草甘膦价格上涨的相当一部分利润转移到了上游产品。虽然目前草甘膦产品价格被原材料左右，但我们已看到草甘膦产品价格在止跌企稳回升。从美国、欧元区、日本情况看，全球经济衰退阴霾正在逐渐散去，世界原油价格出现强力反弹，美国、墨西哥、阿根廷等国转基因作物种植面积出现恢复性增长，草甘膦价格已缺乏下降空间。随着国际经济好转，中国宏观经济已逐步摆脱国际金融危机的影响，正在企稳复苏，草甘膦产品前景仍被看好。

　　在目前成本上涨、内外销需求不旺情况下，草甘膦价格上调对大部分中小企业来说利润不会提升，而原材料配套的大型企业盈利会有所提升。因资金雄厚，低成本原料优势，建议关注华星化工、红太阳、沙隆达等较大规模的草甘膦企业，给予草甘膦行业推荐评级。（银河证券）

　　通用航空：未来十年复合增长率20％

　　综合研究美国、加拿大、巴西、澳大利亚等经济体通用航空产业的发展历程，我们发现这些国土面积与我们差不多的国家都经历了10年以上的通用航空产业高速增长。与这些国家相比，我国通用航空产业发展缓慢，飞机保有量、飞行员数量、通用机场数量等都远远低于这些国家。造成其发展缓慢的主要原因在于我国低空领域不开放，飞行审批繁杂，直接影响了作业飞行和公务飞行。

　　2007年空管委表示2010年将实行空域分类，汶川地震后国家对通用航空产业的发展也日益重视：民航总局在蒲城设立通用航空试点园区，对低空领域放开、通用航空机场建设、行业管理等进行试点；工信部表示将在2010年加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立项，形成产业化能力；民航总局引发《关于加快通用航空发展的措施》，构建功能完善的通用航空体系，到2020年初具规模，2030年发展环境根本改变。我们预计2010年、2011年通用航空试点将逐步扩大，2015年全面推开。

　　截至2008年年底，我国通用航空飞机数量为898架。中美航空合作项目的研究结果表明，从现在到2015年，我国需要通用航空作业飞机1997架、培训及私人飞机1415架，复合增长率21％；而根据民航总局的估测，到2020年预计通用航空飞机数量将超过10000架，复合增长率22％。

　　通用飞机制造、人员培训、机场建设、机场服务、金融及保险支持等相关产业都将直接受益于空域逐步放开带来的通用航空产业发展。看好中航通用航空公司整合平台贵航股份和中航直升机公司整合平台哈飞股份，建议关注海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子和中信海直。（申银万国）