公司的负债结构与公司的资产结构相匹配，流动比率、速动比率合理，尽管利息保障倍数相对较小，公司不存在较大的短期偿债风险；但另一方面，目前公司主要经营用房产和土地使用权已为银行贷款设置抵押，公司举债能力受到限制，公司亟待通过发行上市改善融资状况，以满足公司高速发展的需求。

2、经营成果与盈利能力分析

近三年及一期主营业务产品高压成套设备、低压成套设备和高压开关元件实现的收入分别占营业收入的99.98%、99.99%、99.53%和99.19%，构成营业收入的主要来源。报告期内KYN80-40.5和KYN28A-12开关成套设备推动了营业收入的快速增长，并增强了公司的盈利能力和抗风险能力。2006 年、2007 年和2008年，公司主营业务收入分别为17,619.18万元、28,762.10万元和33,084.68万元， 年复合增长率高达37.03%。2009年上半年主营业务收入增速放缓至15.48%，主要是受制于产能瓶颈。

公司利润主要来源于公司优势产品40.5kV开关成套设备、12kV开关成套设备和12kV隔离开关的生产、销售。近三年及一期该等产品实现的毛利分别占当期毛利总额的60.58%、80.84% 、82.63%和75.92%。

总的来说,公司主业突出，报告期内公司主营业务保持了持续、快速增长。公司产品具有较强的市场竞争力，毛利率处于较高水平，公司盈利能力具有持续性和稳定性。

3、现金流量分析

公司现金流整体变化情况与经营状况基本相适应。公司主营业务获取现金的能力较强。投资活动现金流量支出扩大与本公司加快设备更新、持续扩大公司产能的发展战略相适应。

（五）股利分配政策和历年分配情况以及发行后股利分配政策、发行前滚存利润的分配政策

本公司本着同股同利的原则，按各股东持有股份的比例派发股利。2006年5月18日，公司年度股东大会审议通过了《2005年度利润分配方案》，决定以未分配利润向原股东送股增加注册资本,公司未分配利润以每股送0.6股、派现0.15元的形式，向全体股东进行分配。根据公司2008年第二次临时股东大会决议，公司首次公开发行股票发行当年及以前年度经审计的滚存利润由新老股东共同享有。2009年2月12日，公司召开了2008年度股东大会，会议通过了《关于公司申请首次公开发行股票并上市期限延长的议案》，同意将上述滚存利润分配方案有效期延长一年。

（六）发行人控股子公司或纳入合并会计报表的企业基本情况

发行人无控股子公司或纳入合并会计报表的企业。

第四节 募集资金运用

本次股票发行后，募集资金运用将围绕主业进行，以扩大生产规模，优化产品结构，保持行业技术领先，提升竞争实力。按照项目的轻重缓急顺序，本次募集资金将全部用于下列项目：

单位：万元

序号	投资项目	投资 总额	项目备案情况
1	SAPF有源滤波成套设备产业化	9,600	豫许葛市工[2008]00005
2	KYN系列金属铠装高压开关柜产业升级与改造	7,100	豫许葛市高[2008]00004
3	GN系列隔离开关产能扩大项目	4,300	豫许葛市高[2008]00003
合    计		21,000	-

如果本次募集资金净额超出以上预计投资总额，公司将严格按照募集资金管理制度，规范使用用于补充公司流动资金的募集资金；对募集资金投资项目所存在的资金缺口，由公司自筹解决。

第五节 风险因素和其他重要事项

一、风险因素

公司除了在本摘要“重大事项提示”所披露的风险之外还具有如下风险：

(一) 产业政策风险

本公司主要从事高低压配电成套装置、高压电器元器件系列产品开发、生产和销售，产品和技术均属于国家产业政策鼓励发展的方向。近年来，国家改造、建设电网的投资力度不断加大，行业总体需求递增。尽管如此，若国家支持电力行业发展特别是电网建设和改造的产业政策发生变化，电力行业发展速度放缓，或者能源建设的政策执行力度放缓，将会影响本公司产品所处细分行业的发展，进而影响本公司的经济效益。

（二）电力设备市场竞争不规范风险

虽然国家已经放开电力设备行业，充分引入竞争机制，打破市场壁垒，实现电力资源优化配置，建立科学合理的电力市场竞争机制，但个别地区的电力部门为了保护下属电力设备企业，往往通过各种方式安排这些企业的输配电产品优先使用，或取得优先招投标权，使得本公司产品的市场推广可能面临竞争不规范的风险。

（三）募集资金投资项目组织实施风险

为保证募集资金投资项目的顺利实施，公司将成立由总经理亲自牵头的项目领导小组，以有效控制项目实施进度、确保项目资金的合理运用，从严控制项目成本，并做好设施招标、人才引进、员工培训、市场推广等前期工作，以保证项目顺利实施和按时投产。但本次募集资金投资项目涉及面广、工作量大，任何环节出现问题都可能给项目顺利实施带来风险。

（四）产品质量风险

高压开关设备是一种运行可靠性要求非常高的电力设备。本公司严格按照ISO9001质量体系严格进行质量管理和控制，全部产品均经过国家指定权威机构认证后才投入市场。公司自成立以来，产品质量一直稳定、可靠，未出现过重大质量纠纷，在广大客户心目中树立了良好的形象。但若未来因公司产品质量原因给客户电力系统造成事故，将给公司声誉带来较大损害，从而影响公司生产经营与市场开发。

（五）管理团队、营销团队和核心技术人员流失的风险

管理团队、营销团队和核心技术人员对公司业务发展、市场开发和技术创新起着关键的作用，公司的业务、销售、技术等各方面对管理团队、营销团队和核心技术人员形成较大的依赖。公司地处非中心城市，对人才尤其是高端人才的吸引力受到一定影响，公司存在管理团队、营销团队和核心技术人员流失的风险。

（六）应收账款余额较大引致的风险

公司最终用户大部分为电力部门和重大项目工程。由于产品的销售与提供受到客户基建工期的影响，在下达订单以后，要经过设备安装、调试、验收等环节。一般情况下，公司客户在设备验收合格后先付大部分货款，在设备安全运行满一定时间后再付清余款。所以公司销售回款需要一定的周期。随着公司销售规模的扩大，公司应收账款金额逐年增大。虽然总体而言本公司的应收账款账龄较低，但若宏观经济环境、客户经营状况等发生变化，货款回收不及时，公司的应收账款存在发生坏账损失的风险。

（七）市场变化导致主要资产减值准备计提不足的风险

公司根据资产的实际情况制定了合理的会计政策。对应收账款和其他应收款根据历年实际情况提取了坏帐准备，对长期投资根据实际状况全额计提了资产减值准备；除此之外，因公司的其他资产未出现资产减值的情形，未计提资产减值准备。截至2009年6月30日，公司的其他主要非货币性资产包括存货5,764.98万元，固定资产（含在建工程）7,031.23万元，无形资产2,426.96万元。若上述资产所面临的市场环境发生变化，公司存在资产减值准备计提不足的风险。

（八）内部控制有效性不足导致的风险

本公司已经建立了一套较为完整、合理、有效的内部控制制度，包括资产管理、投资管理、关联交易决策、财务管理、内部审计、人力资源管理、质量管理、安全管理等方面的制度，并成立了内控组织，配备了专业内控人员。内控制度的有效运行，保证了公司经营管理正常有序地开展，有效控制了风险，确保了公司经营管理目标的实现。但是，若这一内控体系不能随着公司的发展而不断完善，可能导致公司内部控制有效性不足的风险。

（九）公司规模扩大引致的管理风险

本次发行股票后，公司的资产、业务、人员等方面的规模将显著扩大，组织结构和管理体系趋于复杂，公司在战略规划、新产品开发、制度建设、市场开拓、运营管理、资金管理和内部控制等方面都将面临更大的挑战。若公司不能及时建立和执行完善的管理体系和内部控制制度，或不能引入合格的经营管理和技术开发人才，公司将面临规模扩大引致的管理风险。

（十）产品和技术更新风险

公司目前拥有的生产技术和生产设备均居国内同行领先水平，但行业内市场竞争和人才竞争日趋激烈。尽管公司本次募集资金投向项目具有较高的科技含量，项目的建成将促进本公司技术的升级和产品结构的优化，但随着行业技术更新换代速度的不断加快，如果公司不能持续保持技术创新，不能及时准确把握技术、产品和市场发展趋势实现技术和产品升级，将削弱已有的竞争优势，从而对公司产品的市场份额、经济效益及发展前景造成不利影响。

二、其他重要事项

（一）重大合同

截至本公司招股意向书签署之日，本公司正在履行的交易金额在500万元以上或者虽未超过500万元，但对公司生产经营活动、未来发展或财务状况具有重要影响的合同共计15份，其中借款合同10份、购买资产合同3份、股票承销合同1份、保荐协议1份。

（二）其他重要事项

公司无对外担保、重大诉讼或仲裁的情况。

第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

一、本次发行各方当事人

当事人	名称	住所	联系电话/传真	联系人
发行人	河南森源电气股份有限公司	河南省长葛市人民路北段	0374-6108288 0374-6108288	崔付军
保荐人（主承销商）	华泰证券股份有限公司	江苏省南京市中山东路90号	010-59315222 010-59313619	陈刚 李金海
发行人律师	北京市君致律师事务所	北京市朝阳区朝阳门北大街乙12号天辰大厦9层	010-65518580/81 010-65518687	邓文胜 林莉
会计师事务所	天健正信会计师事务所有限公司	北京市西城区月坛北街26号恒华国际商务中心4层401	010-65030230/31/32 010-65030230/31/32	冯雪 廖家河
股票登记机构	中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司	广东省深圳市深南中路1093号中信大厦18层	0755-25938000 0755-25988122
拟上市交易所	深圳证券交易所	深圳市深南路5045 号	0755-82083333 0755-82023190

二、本次发行上市的重要日期

工作安排	日     期
询价及推介时间	2010年1月25日～2010年1月27日
定价公告刊登日	2010年1月29日
申购日和缴款日	2010年2月1日
预计股票上市日期	本次股票发行结束之后发行人将尽快申请在深圳证券交易所挂牌上市

第七节 备查文件

投资者可在以下时间和地点查阅招股意向书全文和备查文件：

一、查阅地点：发行人及保荐人（主承销商）的法定住所

二、查阅时间：工作日上午9:00-11:30；下午2:00-5:00

三、招股意向书全文可通过巨潮网站http://www.cninfo.com.cn 查阅。