流动性存在两个超预期

　　⊙本报记者 安仲文 黄金滔

　　上周六由《中国证券投资基金年鉴》与国投瑞银基金公司联合多家媒体在深圳举办的“国投瑞银‘安心投资 健康生活’暨2010年度中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”首站活动中，国投瑞银基金公司股票投资部副总监袁野接受采访时表示，2010年上市公司业绩会持续增长，而流动性将由2009年为刺激经济超额投放的“非正常化”向常态化发展，A股市场整体上会出现阶段性和结构性投资机会。

　　国投瑞银基金公司投资部副总监袁野表示，之前的股市已经充分反应了上市公司盈利的增长，预计2010年GDP的增速会逐季下降，上市公司的盈利也会呈现“前高后低”的走势，A股估值水平难有大的提升。在宏观政策走向上，由于GDP预计逐季下降，市场对海外市场是否会二次探底也存在疑虑，因此政府会给下半年的宏观调控预留一定的空间，预计下半年的政策相对来说会比较宽松。但如果出口数据超预期，CPI和PPI上升比较快，整个政策调控的时点就会提前。

　　袁野认为， M1、M2的增速高点在2009年四季度已经出现，2010年会呈现前高后低的走势。预计在今年3月份之前M1都会在25%以上的水平，这也意味着股市的流动性仍然会比较充裕。此外，流动性可能存在两个超预期的因素，首先是CPI的快速上升和通胀升温会导致储蓄资金继续迅速搬家，从而加剧资产价格的泡沫；其次，如果出口超预期，贸易顺差的大幅增长会给市场提供额外的流动性。

　　对于市场争议已久的风格转换问题，袁野表示，目前的中小盘股行情已接近于尾声。2010年大盘股会有阶段性和结构性的机会，这也决定了今年A股整体上更多的将是结构性和阶段性机会。在投资布局上，袁野表示会加大对新兴产业的关注度，国家对这些新兴产业在信贷、政策等方面都会有大的投入，如3G、低碳、新能源、新材料等在2010年都可以作为长期关注的主题。此外，资产注入和重组等主题性投资机会也会持续受到市场的关注。