再过两天，牛年就要过去了。现在是牛尾巴，投资人早就没了心思。尽管这段时间，新股频频破发，市场并不平静。但大家忙了一年，已不想恋战了。更何况指数落到年线附近，表明长线持有人并没赚到什么，只是打了个平手。现在，有个春节来调节一下，也好清空自己的头脑。

　　在这样的时间点上，来谈股市问题，恐怕时机不对。不过，牛年尾巴上留下的三大问题，还是值得投资人注意的。哪三大问题？一是市场在变，二是投资者在变，三是投资对象在变。这股市三“变”，来年要往哪里变？对虎年的投资有什么影响？这里，不妨给大家先提个醒。

　　先说市场。去年股市给虎年出了两道大题目。一是推出了创业板，二是在虎年将要进行股指期货探索。创业板的推出使原来的市场结构发生了很大变化，初步形成了服务于不同上市对象的市场体系。但创业板运行时间不长，效果如何需要在虎年加以验证。而股指期货的试点，将会对所有参与者构成挑战。

　　再说投资者。去年“散户”如果沉得住气，从年初的“煎熬”中走出来，应该会有小赚，或打个平手。但机构的情况就不同了，差别很大。问题不在这里。而是很多机构并没有奉行价值投资的理念，追涨杀跌像个没头脑的“大散户”，表现令人失望。而虎年市场肯定会有大变化，再这么蛮干，肯定不行。

　　另外要说的是投资对象。去年下半年以来，新股发行密集，市场出现了许多新面孔。尤其是创业板，不仅有新行业、新公司，更需要留意的是，这些“新面孔”是否只想“圈钱”而不思回报？这关系到整个市场能不能上水平，提高质量与效率。而虎年随着股指期货的推出，在金融创新方面肯定会有大戏。

　　这三个问题，如果往深里说，都很大。但现在要细谈，不是时候。因为大家都想着过年了，没心思听这些话。这里从档案中钩稽一段历史，给诸位看看，也算是向牛年的告别。那是1882年9月2日《申报》发表的一篇该报评论员文章，题目是《购买股份亦宜自慎说》。辑录如下：

　　“公司之说，向惟泰西有之。中国初未之闻也。自通商以来，中国风气日开，渐习西人之俗。近来亦多纠集股份，创立公司。市面以此互相买卖，至于日有行情于此可见。中国之风尚一变矣。

　　然西人之集公司也，与华人不同。西人实事求是，欲集一股份，必先度其事之可以有成、业之可以获利，而后举行。虽或时事不齐，亦自未尽得法。然断不至全系脱空，一无影响。

　　华人则不然，竟有所创之业，一无头绪，绝少依傍，而预先张大其词，广集股本，以为即日可以创成大业。而其实则全属空谈。若此类者，苟且或有人信之，竞附股份，不啻以石投水，则亦非徒无益反有损矣。

　　此等公司，当其初集股份之时，人或未能深窥其蕴，但以时尚所在，争先恐后向之附股。而市面开动，股份票价亦未尝不日见其涨。卒之，买卖股票无异乎买空卖空。原价购来，稍增即以售去。其或有贪小利者，或乘其贵而售去，俟其贱而又买进。

　　若其所创之业，实系一无依据，则既贱后必不复贵，有因此而丧赀者矣。夫既欲附股，则必先探听该公司之章程若何，何处可以扼要，何事可以生财，其所用者何人，其所图者何利。深知详细，无所疑或，而后付银入股。公司之兴衰，即有股诸人之关系。

　　闻之西友，西人开贸易获利，满载而归，回则择稳妥可靠之股份而购之，以为事业。如华人之办置田地房屋然，皆可留遗子孙而已亦。得以月支利银，籍为食用行乐之资。不若华人之一闻股票涨，即售之于人。此中西人之所以异也。

　　今华人之购股票者，则并不问该公司之美恶，及可以获利与否，但知有一公司新创，纠集股份，则无论如何竞往附股，或十股、二十股，数十股、数百股，唯恐失之其有。派股不及者，则悻悻然。

　　见于其面，以为是区区者而不予畀及。久之而股份忽涨，则又不胜悔恨。谓前此若得派著，则此时已有盈余，不必俟该公司之利市三倍而始分其花红也。又久之，股份仍有涨跌，而该公司亦不复再为顾。问何？则以前所购股票当价涨时早以售去。

　　至于该公司之情形若何，则竟有茫然不知者。抑何可笑之甚也。”

　　这是一百多年前，中国股市初创之期的市场状况。当时的一级市场、二级市场，以及投资人的盲目与冲动，是不是在今天还留有模糊的影子？这篇《申报》评论员文章像不像一面镜子？只是时间已过了一百多年，世界已完全不同了。看了这则史料，不知投资人有何感想。