上周五港股因为美联储上调贴现率而大幅下挫，这是因为港市投资者负面看待这一措施，而美股投资者则看轻这一措施，美股因此震荡上扬。周一港市修正了上周五走势，恒指高开超过500点，收盘恒指、恒生综指，国企和红筹分别涨2.4％，2.2％，2.3％和2.5％，而全天交投依然清淡。

　　现在海外有观点认为美股的投资者信心已在上升，这从最近投资者看重利多因素，看轻利空因素上就可以感觉出来。但不可否认的一个很重要的事实是，美股的成交量在进入2010年后大幅萎缩，这就让人产生了疑惑，美股投资者信心的上升是否可持续，上述认为投资者信心已在上升的观点中实际也指出信心尚需要进一步考验。如果这样的信心维持不下去的话，美股很难保持现在的涨势，这样港股也会受到拖累。也就是说，港股的前景还比较不确定。

　　我们再从另外一个角度来考察一下港股。港股、美股和A股在经过2009年的大涨后，其各自的涨幅是否都适当，是否都相互匹配。为什么这么说？因为大家都知道港股表现中的相当一部分是由美股和A股的表现所带来的，它们之间历史年涨跌符合某种关系，如果这样的关系在2009年没被打破，我们可以大致认为三者之间在2009年的涨幅还是合理的。如果这样的关系被打破了，我们可以认为三者中至少有一个的涨幅是不合理的，或涨多了，或涨得不够。

　　我们的分析显示，假定恒指、道指和上证综指之间的历史关系始终是能维持着的，而且美股和A股的2009年涨幅是合理的，那么港股在2009年的收盘价是在合理至略偏高估10％之间。保守点说，如果A股和美股都保持2009年收盘价不变而恒指能在2009年收盘价的基础上下调10％的话，港市就比较具有吸引力了。

　　截至2月12日，与2009年的收盘价相比，道指下调了3.15％，上证综指下调了7.9％。恒指则下调了7.33％。如仍然保守点看待港股，那么恒指仅下调7.33％是不够的，下调幅度至少不应该小于10％。

　　以上这样的结论是基于上述的假设基础上的，何况，这也仅仅是从一个角度来看待港股估值是否合理这样一个问题。

　　当然，也可以进行其他的假设，如假设港股、A股在2009年的涨幅是合理的，美股的在2009年的涨幅是否太小了还是仍属合理? 这取决于认可哪种假设，就会得出不同的结论，进行不同的操作。

　　综上所述，我们倾向于对港市的前景表示谨慎。当然美国方面的一些经济数据能明朗起来，并且成交量也能有所恢复的话，我们就会看多港市将来的走势。