2009年看产能 2010年看需求释放 销量略超预期为全年发展奠定良好基础

产能是影响汽车行业2009年销量的最重要因素，需求受部分抑制，这部分需求将在2010年上半年逐步释放，有利于汽车行业2010年销量继续高增长；从需求释放角度来看，MPV（多功能商务车）和SUV（越野车）子行业的需求仍然受到抑制，没有得到完全释放，在2010年将有超越整体市场增长的机会；商用车继续恢复性增长，关注汽车下乡政策受益的轻型卡车行业。 1月份汽车销量数据再次超出了市场预期，不仅没有受到购置税上调带来的影响反而继续高速增长，环比也增长了18%。需求高企和回补库存将继续推动轿车销量增长。从销量及增速趋势方面分析轿车销量走势我们可以看到，1月份销量增速继续维持高位，1月份轿车单月销量创纪录的达到了930万辆，购置税下调对汽车销量的影响在1月份基本没有体现。

短期关注终端汽车经销商零售数据的变化和汽车以旧换新政策的发酵，长期关注自主品牌轿车、MPV和SUV制造厂商的爆发性增长机会，重点推荐江淮汽车、长丰汽车、一汽轿车、宇通客车、潍柴动力。（华创证券） 部分汽车企业的销量大幅度超出我们的预期，如江淮汽车，旗下MPV、轿车、轻卡均有良好表现；江铃汽车，轻卡、轻客同时高增长。我们继续维持潍柴动力（增持）、福田汽车（增持）、东风汽车（增持）的评级。（山西证券）

供需偏紧库存偏低支撑销量可持续增长 丰田召回事件促使行业重新思考

虽然由于低基数原因1月份同比增速上升已是预料之中，但销量在1月份出现环比明显增长仍然是好于预期的结果。按照春节在2月份的历史情况估算，2月份的销量平均下滑幅度在20%左右，即如果2月份轿车销量在67-75万辆之间则说明2月汽车销量仍然延续了1月份的景气。车厂环节库存在1月份出现明显回落，显示出目前车厂库存压力并不大。我们2月份的汽车行业调研中也有受访企业表示目前消费者排队提车的需求在半个月至一个月销量左右，这部分需求有望在未来几个月中都成为销量的支撑。而随着3月份销量的进一步明晰，将有助于市场再调整之前偏于谨慎的销量预期，重启汽车板块走势。（莫尼塔） 从1月下旬开始，丰田公司的问题车辆在700万辆以上，超过其去年全球698万辆的销量。多年来丰田汽车一直是汽车行业的标杆企业和全球制造业精细管理的楷模，本次龙头企业出现如此大规模的召回事件，具有一定的行业代表性，即丰田召回事件是汽车行业现有经营模式弊端的集中体现。我们预计本次事件将促使全球汽车企业重新思考规模与效益、成本与质量、整车与零部件等行业若干重大因素的辩证关系，我们相信汽车行业有望因 本次召回事件而获得更加成熟的经营模式和更好的发展。

预计零部件行业经营环境有望改善，我们建议投资者重点关注零部件公司的投资机会。（平安证券）