粤富华（000507）：资产重组与注入预期强烈强烈推荐

  公司各项股权投资情况如下：火电业务每年稳定贡献1-1.2亿元投资收益，可乐业务每年稳定贡献2200万元投资收益，PTA业务2010年、2011年有望分别贡献5100万和1.07亿元投资收益；并表业务方面：风电项目2011年起有望每年贡献500万元，高栏港商业地产2011年有望贡献3600万元净利润。

  公司新股东珠海港集团实力雄厚，肩负着统筹建设、管理及运营珠海七大港区的独特使命。在珠海大发展以及珠海“以港立市”背景下，粤富华未来主业将向港城一体化等港口相关业务方向发展。在粤富华转型过程中，将伴随着资产重组、注入等一系列利好事件。总体来看，粤富华正在发生质的变化。

  根据测算，公司2009-2011年EPS分别为0.27元、0.87元、0.87元。综合考虑，我们认为公司合理目标价在13.5元左右。需要注意的是，该目标价并未反映开展港口类新主业、资产注入等较为明确的预期，未来上升空间巨大，予强烈推荐投资评级。

  风险提示：1、开展港口类业务速度慢于预期；2、珠海港在区域港口竞争中未取得相对优势。（广发证券）

  华昌化工（002274）：拟进军环保领域业绩增长添动力

  公司拟与张家港市江南锅炉压力容器有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司成立张家港市艾克沃环保能源技术有限公司（拟定）。新公司拟采用西安交大研发团队研发的超临界水氧化技术用于难生化降解的有机污水、污泥、垃圾渗滤液达标排放处理。该技术已经申报14项发明专利，中试示范装置已经建成，并且为国内首创。新公司拟以污泥、城市垃场渗滤液、医药废水、农药废水为切入点，主要面向政府环保项目、污水处理厂和工业厂家。目前有三家单位已意向性进行示范性市场推广商业运行，其中江苏七洲绿色化工股份有限公司示范推广项目已由新公司第一大股东张家港市江南锅炉压力容器有限公司进行运作。

  我们认为新公司未来可能成为华昌化工业绩增长的一大亮点，我们此前预计2009-2011年公司每股收益分别为-0.49、0.86和1.21元。考虑到拟投资设立的公司未来将贡献收益，我们认为华昌化工业绩有很大可能超预期。

  我们暂时按照2011年大宗商品业绩贡献20倍市盈率、硼氢化钠30倍市盈率估值，目标价25.80元，维持“推荐”评级。（长江证券）

  楚天高速（600035）：贯通效应初显估值低而成长明确

  3月4日，楚天高速公布汉宜高速2月合计交通量为361631辆，日均混合交通量为12915，其中小型车占比63.7%，中型车占比10.18%，大型车占比9.27%，特大型车占比16.84%。

  剔除春运因素影响，1-2月车流量合计数同比2009年增长10%。其中2010年1-2月的大雾、路面结冰等恶劣天气带来的交通管制是导致车流量累计数未尽人意的主因。

  按惯例，春节当月大型车、特大型车占比会因工厂停工而出现下行，特别是特大型车占比、环比往往下降50%左右。而此次大型、特大型车占比却不降反升，尤其是特大型车16.84%的占比，无疑体现了沪蓉西贯通的增流。

  汉宜高速的贯通效应，受天气、春运、贯通时间短等影响只略见端倪，看好趋势之余，耐心等待3月份的数据支持。此外，武荆高速的分流低预期，使汉宜高速车流量30%的增长可期。

  公司车流量增势明确及江陵-宜昌段折旧的变更，预计2010年公司EPS为0.55元。目前公司PE为12.6倍，估值低而成长明确，给予15倍PE，目标价8元，维持“增持”评级。（国泰君安）

  中南建设（000961）：业绩符合预期短期估值并无优势

  公司处于扩张期：2009年公司销售收入同比增长50%，得益于公司独特的三、四线大盘模式，预计未来3-5年公司收入和利润的快速增长仍将持续。一方面，公司近几年不断增加项目储备，2009年新增的青岛和盐城世纪城项目将在2010年新开工，使得公司2010年新开工面积达到150万平方米，同比增长50%，预计2010-2012三年结算收入复合增长率将在35%以上。

  另一方面，从二线城市的经验路径来看，三、四城市正在陆续进入一个城市高速发展、房价快速上升的“窗口期”，这使得公司在锁定低地价后能够享受房价和利润率的不断上升。

  预计公司2010-2012年EPS分别为1.21、1.90元/股。虽然中南建设从估值上并不具备明显优势，但仍然给予“增持”评级，理由是：（1）三四线城市房地产表现会强于大市，我们盈利预测中假设旧项目的单年消化面积下降20%，但从2008年这些市场的经验来说，很可能超预期；（2）高杠杆的拿地模式和出色的建筑背景决定了中南建筑的周转率、ROE回报和成长性都在二线地产公司中处于领先位置。（申银万国）

  岳阳纸业（600963）：最差时期即为最佳投资时点推荐

  2009年公司实现营业收入30亿元，同比下滑7.14%；净利润0.94亿元，同比下滑29.4%，EPS0.14元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元（含税）。我们此前预测公司2009年EPS为0.15元，与实际业绩基本吻合，而0.01元的误差主要来自于纸价方面。

  2009年是公司最为艰难的一年。ROE和ROIC仅实现3.12%和2.96%，同比下降近2个百分点，为近5年来最低。而WACC却达7%以上，远远高出所实现的ROIC，充分显示了2009全年运营对公司价值的大幅折损。

  星星之火可以燎原。全资子公司茂源林业用仅占股份公司3.8%的收入创造了占其38%的净利润，净利率高达31%。据此测算，未来随着景气提升和木材采伐量加大，每年约可新增收入4亿，净利润1.1亿，折合EPS0.17元。

  最差时期即为最佳投资时点，预计公司未来两年增速将分别达120%和41%，增长动力主要来自40万吨新增印刷纸产能释放和木材采伐量加大。

  维持此前盈利预测，即2010、2011年EPS分别为0.33元、0.46元，评级仍为“推荐”。（兴业证券）

  中国铁建（601186）：定增增强投资运营板块强烈推荐

  公司增发的主要收购标的包括大股东拥有的2条高速公路BOT项目公司股权，以及其它3个BT及BOT项目，这5个项目的投资总额约为197.6亿元，相当于公司目前特许经营权资产规模的10倍左右。结合公司近期与铜陵有色合作以参与厄瓜多尔铜矿项目的矿业发展计划，以及公司两年后将房地产收入规模跃升至70亿元左右的经营规划，公司在基建主业之外的相关多元化战略正加速推进，我们预计三年后这些创效板块的收入占比有望上升至15%-20%左右。

  公司遴选BT/BOT项目标准严格，预计其稳定运营后收益率稳定，有助于平滑公司的长期业绩。中短期而言，公司直接受益于当前铁路建筑行业的强景气阶段，国内铁路投资规模的持续增长以及国外高铁市场的逐步兴起将使公司未来三年的新签及在手合同额都处于充沛状态。公司业绩稳定快速增长具有较高的确定性；长期而言，投资运营、房地产和矿产等相关多元化领域的快速发展将为公司在2-3年后的长远发展提供坚实保证。在暂不考虑发行摊薄情况下，预计2009-2011年EPS为0.47、0.63和0.84元，维持强烈推荐评级。（中投证券）