■行业报告精选

  房地产

  中银国际：迎来估值修复性机会

  2010年两会开幕至今，中央政府传递的关于房地产政策态度未出现超越“国十一条”范畴的新内容，关于遏制房价的措施再度强调增加保障房建设、扩大普通商品房供应、抑制投机购房、整顿规范房地产市场秩序等四条。这显示中央房地产政策已趋于平稳，当前阶段已经从政策频出期转入政策执行及政策效果观察期。

  我们认为，地产股2010年度的合理估值在15至20倍市盈率之间，目前板块平均估值处在合理区间下限，板块存在阶段性买入机会。建议投资者短期关注三类公司：一是两会结束再融资审批步入正轨后的首先受益的公司，如中天城投、深振业、广宇集团等；二是股价跌幅较大，绝对估值（市净率）吸引力突出的公司，如华发股份、亿城集团、金地集团等；三是长期受益于区域振兴和城镇化加速的二三线城市地产股，如荣盛发展、ST东源等。（中银国际 田世欣）

  水泥制造

  国泰君安：市场需求开始恢复

  2010年第一次水泥提价比以往时候来得更早了一些，2009年4月才开始逐步提价，考虑到今年春节晚更超预期。今年本次价格上涨主要是为减轻前期煤炭价格上涨带来的成本压力，另外市场需求已经开始恢复，因此价格上调比较理想。

  过去2个月股价反映政策调控地产和通胀、信贷收缩压制投资预期，4月年报期焦点将逐步转移到业绩上，水泥行业将逐步反映好信息：如3至5月水泥提价、4月建材下乡政策、淘汰落后细则出台、一季度良好业绩、5月京津冀和新疆振兴规划等。

  行业首配冀东水泥。淘汰落后主题推荐冀东、塔牌。建材下乡主题推荐江西水泥、塔牌。旺季和一季度业绩推荐海螺水泥、塔牌。新疆主题推荐天山和青松。适度关注亚泰、华新、祁连山、赛马机会。（国泰君安 韩其成）

化工 中银国际：主要化工品价格变动不大

  上周烧碱市场走势偏强，华东地区32%离子膜烧碱低端价格出现小幅上调，主要拉动因素是节后当地下游轻纺、印染等企业开工逐步恢复，拉动烧碱市场需求量上升。本周国内尿素市场整体行情疲软，成交有限，各地区尿素市场都出现了不同程度的价格下滑。上海橡胶市场本周由于受到天胶期货价格大跌的影响，基本上处于连续下跌行情之中。

  随着经济逐步回暖，我们继续看好业绩成长明确MDI行业龙头烟台万华、染料及印染助剂龙头浙江龙盛和传化股份等公司的长期投资价值。

  （中银国际 陈恬）