□民生证券 刘冰
自上周四股指出现快速回落以来，沪深两市成交明显萎缩，投资者心态再趋谨慎，而近期部分区域题材股在缺乏业绩支撑的情况下纷纷价值回归，市场正力求通过试错方式寻找新的人气聚集点，以此来打破维持近七个月的平衡市。
细观盘面，可以发现部分具有国资背景的上市公司正在悄然走强，如：陕国投、有研硅股、祁连山、南风化工、轴研科技、北矿磁材和金瑞科技等。这些个股从行业、地域来看似乎无任何关联，但如果细究一下各家上市公司的控股股东及其背后的实际控制人却可发现上市公司的国资背景成为近期走强个股的最大共同点，由此也可以期待，2010年有着巨大投资机会的主题——国资整合概念有望浮出水面。
其实，国资委早有明确到2010年，中央企业户数将调整重组到80至100户，其中30至50户为具有国际竞争力的大企业大集团。在过去的几年间，国务院国资委倾注了大量精力实施企业重组，将央企数量从国资委成立时的196家压缩到目前的132家，但仍与预定目标户数相去甚远。但在今年，随着被誉为“中投二号”的国新资产管理公司的成立，央企整合退出机制日臻完善，按照时间表的规定大限，2010年注定将成为国资整合大年。
央企的调整重组绝不是单纯减少企业户数的概念，而要注重企业重组的质量，遵循资源优化配置的基本原则，增强企业核心竞争力，充分发挥中央企业在国民经济中的带动力和影响力，在实施并购重组要坚持战略导向、重视重组后整合、审慎从事海外并购。根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。其中，对于军工、石油和天然气等重要资源开发及电网、电信等基础设施领域的中央企业，国有资本应保持独资或绝对控股；对以上领域的重要子企业和民航、航运等领域的中央企业，国有资本保持绝对控股；对于石化下游产品经营、电信增值服务等领域的中央企业，应加大改革重组力度，引入非公经济和外资，推进投资主体和产权多元化；对基础性和支柱产业领域的重要骨干企业保持较强控制力，包括装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等九大行业。其中，机械装备、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属行业的中央企业要成为重要骨干企业和行业排头兵企业，国有资本在其中保持绝对控股或有条件的相对控股；承担行业共性技术和科研成果转化等重要任务的科研、设计型中央企业，国有资本保持控股。随着国有资本总量增加、结构优化，其中石油石化、电信、电力、冶金、航运、建筑等行业的重要骨干企业发展成为世界一流企业，汽车、机械、电子行业的重要骨干企业为成为世界一流企业打下坚实基础。
国资从性质上可划分为中央背景和地方背景。前者直属国务院国资委，后者则属于地方政府或地方国资委。国资整合的最终目的是要具有国资背景的企业在主辅业务分离的基础上做强做大主业。结合国资委关于央企整合的思路：央企之间“强强合并”；一般中央企业并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主业资产向其它中央企业集中。可以从以下几个方面考虑寻找央企整合所带来的投资机会：一、“主辅分离”带来的重组机会。受主辅业务分离影响，与控股央企股东主业差异较大的上市公司存在较大的重组机会，该题材多集中在制造业和信息技术两个领域。另外，与央企辅业业务重合的地方龙头国企有望在央企主辅分离过程中成为受益方，整合机会同样值得关注。二、解决产能过剩带来的兼并重组机会。因为淘汰落后产能的过程将使行业中的龙头企业扩大规模和提高市场占有率，这样的投资机会多集中于工信部曾明确的解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业五大行业。三、提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益。从目前来看，十大军工集团旗下有多达59家上市公司，已上市的公司资产规模仅占各军工集团的总资产规模的15%左右，整合及资产注入预期均较为强烈，因此可重点关注军工行业。四、国资背景的科研院所的归属权划分及后期生产力转化加速增厚业绩带来投资机会。这样背景的上市公司数量不多，诸如有研硅股、轴研科技、太工天成、北矿磁材、金瑞科技等。
相比财大气粗的央企，地方国企不管从规模上、资源储备还是经营效益以及管理效率上都显得略逊一筹。但在央企整合加速过程中，地方国资却有望借得政策东风推进地方产业在资本市场的布局。涉及地方国资背景的上市公司在整合过程中思路不外乎以下几点：一、作为控股集团资产注入平台。对于在行业内处于优势且具有集团背景的龙头地方国企，本着做大做强的宗旨，未来注入优质资产的预期较强。如上海市国资委圈定六大重点企业集团，上汽、电气、华谊、锦江国际、百联、国际港务集团，其旗下所属的有望被列为资产注入平台的上市公司值得重点关注。二、作为壳资源。本着化解国企债务危机，释放国企经营效率的原则，此类上市公司在整合重组过程中多为国资背景深厚的地方城投、建设、开投等大型企业集团借壳上市，以实现国资再造。此类投资机会多集中在具有地方国资背景的公用事业类上市公司及绩差上市公司。三、作为央企主辅分离的承接平台。以酒店业为例，国资委规定自今年起，力争用3—5年时间将央企非主业宾馆酒店分离重组，分离出的宾馆酒店将通过国有产权无偿划转、协议转让、市场转让等方式，重组到以酒店为主业的优势中央企业。据统计，在国资委128家下辖央企中，只有6家央企主业中含有“酒店/旅游”标识，其他122家央企的酒店资产均可划归辅业。此举将为准承接方带来近千亿元的资产，扩张机遇可见一斑。对此可适当关注华天酒店、金陵饭店、东方宾馆、锦江股份等地方国资背景的龙头酒店类上市公司。
综上所述，可以发现国资整合将同时为央企和地方国企带来前所未有的机遇和考验，而随着央企整合预定大限的临近以及新考核办法的引入，借助资本市场推进国资和央企调整、重组的速度正在加快，整合所孕育的巨大投资机会也不容忽识。
部分国资背景上市公司及大股东一览
| 股票名称 | 股票代码 | 控股股东及持股比例 | 实际控制人 |
| 陕国投 | 000563 | 陕西省高速公路建设集团（44.34%） | 陕西省人民政府国有资产监督管理委员会 |
| 祁连山 | 600720 | 甘肃祁连山建材控股有限公司（12.78%） | 甘肃省国有资产管理委员会 |
| 有研硅股 | 600206 | 北京有色金属研究总院（39.68%） | 国务院国有资产管理委员会 |
| 南风化工 | 000737 | 山西运城盐化局（26.43%） | 中国盐业总公司 |
| 北矿磁材 | 600980 | 北京矿业研究总院（49.58%） | 国务院国有资产监督管理委员会 |
| 金瑞科技 | 600390 | 长沙矿冶研究院（41.34%） | 国务院国有资产管理的委员会 |
| 湘潭电化 | 002125 | 湘潭电化集团有限公司(58.32%) | 湘潭市国有资产监督管理委员会 |
| 轴研科技 | 002046 | 中国机械工业集团公司（34.00%） | |
| 安泰科技 | 000969 | 中国钢研科技集团公司（42.57） | 国务院国有资产监督管理委员会 |
| 华天酒店 | 000428 | 湖南华天实业集团有限公司（45.43） | 湖南省国有资产监督管理委员会 |
| 金陵饭店 | 601007 | 南京金陵饭店集团有限公司（50.67） | 江苏省国有资产监督管理委员会 |
| 四川湖山 | 000801 | 四川九洲电器集团有限责任公司(48.30%) | 绵阳市国有资产管理委员会 |
| 上海九百 | 600838 | 上海九百(集团)有限公司(19.59%) | 上海市国有资产监督管理委员会 |
| 上海物贸 | 600822 | 百联集团有限公司(51.71%) | 上海市国有资产监督管理委员会 |
| 大成股份 | 600882 | 中国化工农化总公司(30.54%) | 中国化工集团公司 |
| 三毛派神 | 000779 | 兰州三毛纺织（集团）有限责任公司 (14.12%) | 甘肃省政府国有资产管理委员会 |
| 广州浪奇 | 000523 | 广州轻工工贸集团有限公司(45.43%) | 广州市国有资产监督管理委员会 |
| 上海三毛 | 600689 | 重庆轻纺控股（集团）公司(25.95%) | 重庆市国有资产监督管理委员会 |
| 湖南海利 | 600731 | 湖南海利高新技术产业集团有限公司 (36.38%) | 湖南省国有资产管理委员会 |
| 航天通信 | 600677 | 中国航天科工集团公司(19.15%) | 国务院国有资产监督管理委员会 |