随着“调结构”理念的不断强化，消费主题股在持续走俏，能够把家电与商业融为一体，并能居于行业主导地位，既有优良的业绩，又有的持续而稳健的成长性，且目前估值水平还不高的公司无疑是苏宁电器。通过09年业绩快报结合诸多机构投资者的深入研究显示，该公司是“家电补贴”、“家电以旧换新”政策的最大受益者，获得了新的增长。同时，通过改革经营模式、外围收购兼并、持续的门店扩张等举措，未来三年还将能保持30%左右的复合增长率，使得该股的机会潜力显示得更加突出。

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值 (元)
09年	10年	11年
江南证券	2010/03/01	买入	公司2009年实现主营收入583亿元，同比增长16.84%，实现营业利润37.75亿元，同比增长30.73%，实现利润总额28.82亿，同比增长32.73%，净利润28.82亿元，同比增长32.78%。2009年公司开始实施经营变革，探索新的采购、营销、管理模式，突破发展瓶颈，推动公司经营效率的提升。从长期看，公司在经营模式方面的变革对公司销售收入和毛利率的提升具有重要意义。公司二次创业将突破公司的发展瓶颈，提升了未来发展空间，使得高速增长将会延续，未来三年年均30%的增速应该有保证。预计2010、2011年公司年均新开门店200家，可比门店增长9%。	0.64	0.85	1.03	26.00
招商证券	2010/03/01	强烈推荐	公司目前在200个地级市拥有门店941 家。09 年全年新进入22个城市，新开店182家，关闭/置换门店53家，09年全年可比门店销售同比增长6.98％，2010 年公司将一如既往保持快速开店态势。根据商务部网站数据，至2010 年1 月26 日，家电以旧换新类已实现销售收入205 亿，并呈现逐月加速上升态势，预计该项政策受益面将在全国铺开，刺激金额幅度也将上调，苏宁电器将受益最大，能够获得其中30％市场份额。	0.64	0.85	1.04	25.00
兴业证券	2010/01/04	推荐	公司拟通过其在香港的全资子公司收购香港的镭射影音，收购后公司将在香港拥有22 家门店，成为该区域规模最大的电子零售商之一，香港电子零售业竞争格局将出现变化。香港的电器门店多为小门店，营业面积要远小于国内的家电连锁，但是地段位置都属于寸土寸金的核心商圈，此次收购还包括品牌、网络等，08年镭射影音主营业务收入约13 亿港元（折合11.44 亿人民币），收购对应PS 仅为0.17。此次收购对公司而言战略意义大于经营效益影响，香港市场无论是销售规模还是盈利上对企业整体利润影响都较小。	0.64	0.82	1.00	--
业绩预测与估值的均值（元）	0.64	0.84	1.023	25.50
目前股价的动态市盈率（倍）	28.26	21.54	17.68
风 险 提 示
（1）规模扩大带来管理效率降低；（2）“家电补贴”政策的持续性。