TCL集团（000100）：盈利能力逐步恢复补贴预期有机会

  公司去年四季度营业收入同比增长44%，体现了彩电销售持续向好和手机业务的订单恢复；四季度营业利润率达到2.2%，主要得益于海外业务固定成本控制，销售费用没有同比例于营业收入增加，销售费用率降低，海外业务持续扭亏；全年业绩高于预期78%，主要由补贴造成。预计2010年公司主要业务（彩电、手机、翰林汇IT分销、房地产、LCD模组等）盈利能力逐步恢复。其中彩电业务国外持续扭亏、国内享受LCD行业的中期增长，盈利能力有望提升；手机业务订单增长迅猛，高毛利产品占比增加；房地产项目开发逐步贡献利润。

  公司将增发融资50亿投资LCD面板8.5代生产线，总投资近250亿。我们预计借款还将导致财务费用大幅增加，使得2011年和2012年净利润增长低于实际业务盈利的增长。

  基于主要业务盈利情况，不考虑补贴等不确定因素，预计公司2010-2012年每股收益有望达到0.13元、0.14元和0.14元（已考虑增发稀释）。目前公司2010年42倍市盈率，估值偏高，维持“中性”评级，提示后续补贴预期带来的交易性机会。（中金公司）

  金螳螂（002081）：管理效率提升内在价值目标价42元

  2009年公司实现营业收入41.07亿元，同比增长23.04%；实现利润总额2.86亿元，同比增长46.64%；实现归属于母公司股东的净利润2.01亿元，同比增长了45.41%。收入增长基本符合预期，净利润增长略超预期。

  公司在承接业务时加强业务前期评审，保证业务质量的同时强化成本费控制，2009年公司主营业务毛利率16.84%，较上年提高了1个百分点，毛利率大幅增长是利润增速超过收入增速的主要原因。

  公司在太湖建设华东地区最大的幕墙加工中心，2009年内建成并全面投产。2009年公司幕墙业务收入达到4.97亿元，同比增长44.81%，是公司各项业务中增幅最大的一块。按公司幕墙设计年产值约为15亿元，未来幕墙业务仍有较大增长空间，成为新的业务增长点。

  我们预计公司2010-2012年每股收益（暂不考虑送股）为1.28元、1.60元和2.00元，目前市盈率为28.03、22.45和17.96，给予公司2010年30-35的估值水平，合理价格区间为38.4-44.8元，目标价42元，维持“长期推荐”投资评级。（华泰证券）

  安琪酵母（600298）：国内市场垄断出口业务显著加大

  2009年公司主导产品均保持了较好增长，销售收入增长主要靠出口规模和出口收入增长所拉动：2009年国内市场实现营业收入10亿元，同比增长16%；出口收入达到6.6亿元，同比增长53.65%，出口业务与国内业务几乎平分秋色。国内市场增速明显下滑主要受产能限制，公司将产能向海外市场倾斜所致。

  公司2009年业绩增长其次由毛利率提升拉动：受益于生产规模扩大以及上年度成本价格下降，2009年销售毛利率达到36.82%，同比上升了2.79个百分点。在出口规模加大、成本下降和出口结构影响下，公司酵母出口毛利率提升快速，但是仍远低于国内市场的毛利率——目前公司正处于占领海外市场阶段，盈利能力的提升尚不是重点。

  盈利预测：目前公司是国内第一大酵母生产企业，国际排名靠前。公司在国内市场有垄断地位，同时也是国内第一大酵母出口企业。公司目前的战略是“做国际化、专业化酵母大公司”，公司在做强国内市场的同时，也正在朝国际化方向发展。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.9元、1.2元，给予“增持”投资评级。（中原证券）

  瑞泰科技（002066）：重点发展环保耐材业绩符合预期

  2009年公司业绩符合预期，分产品来看，玻璃耐火材料依然是公司主要利润贡献。2009年玻璃相关耐火材料盈利下滑，但水泥耐火材料盈利上升。

  公司未来发展重点为符合节能减排趋势的无铬碱性耐火材料。公司前期承担的国家“863”计划的“水泥窑用环境友好碱性耐火材料”等科研项目正在产业化进程中，目前拥有碱性耐火材料产能1万吨，二线2万吨生产线在建中，预计2010年二季度可完工，产能扩展到3万吨。公司还积极进军硅质耐火材料，已实现玻璃熔窑三大主要耐火材料的配套供应，进一步扩大产品领域和服务范围，增强竞争势力，巩固和加强公司在行业中的地位。

  由于公司2009年下半年玻璃耐火材料订单较好，这部分订单将在2010年结转利润，同时2010年玻璃生产线新建较多，估计公司2010-2011年玻璃耐火材料业绩将好转，上调2010-2012年EPS至0.6元、0.73元、0.87元。由于公司为中小型成长企业，年均业绩增速达到20%，可以给予其2011年30倍市盈率，对应目标价21.9元，维持评级“增持”。（申银万国）

  航天电子（600879）：航天军品为主适度拓展其它领域

  公司是航天电子重要设备制造商之一，现有技术和主导产品广泛应用于火箭、飞船、卫星等产品领域，在航天电子集成技术、卫星导航、遥测遥控、惯性导航（激光）、微电子与精导对抗、机电组件等航天电子领域保持着一定的竞争优势和较高的配套比例并处于主导地位，航天电子产品领域的市场基本稳定。

  航天军用产品占公司主营业务收入接近80%，而航天军工产品任务具有一定的波动性。针对该波动对公司经济增长带来的影响，公司积极进军航空和舰船领域。

  公司近年来产品利润率呈现下降趋势，主要是由于军品市场需求结构变化、竞争日趋激烈、成本上升等因素，而民品市场还不是很成熟，导致利润率下降。

  上市公司中主业相关资产约占控股股东相关资产的50%以上，还有不到一半的相关资产在上市公司以外，因此，从长期来看存在资产注入预期。但由于缺乏准确数据，对业绩的影响我们无法进行详细分析。预计公司2010年、2011年EPS分别为0.32元、0.37元，对应PE分别为41倍、34倍。

  （齐鲁证券）

  建投能源（000600）：资产注入空间巨大短期仍需等待

  资产注入空间巨大：除上市公司外，现拥有约570万千瓦的权益装机容量，远高于上市公司244万千万权益容量的机组规模，资产注入空间巨大；短期仍需等待：方向上来看，集团资产注入在中期内仍是可期待的，然而考虑公司筹划发行可转债和可注入资产的盈利和股权问题，短期来看资产注入仍需等待。

  利用小时小幅反弹：2010-2011年，在基数效应和经济正常增长情况下，预计河北南网的用电增速仍将保持较高水平。但2009年的大量新机投产限制了利用小时大幅反弹，综合预计2010-2012年利用小时增长2%、4%和0%。煤价持续上涨：2010年之后公司下属控股电厂将全部通过燃料公司统一采购，预计全年标煤均价上涨6%，2011-2012年保守预计持平。

  维持“中性-A”评级：由于预计上半年电价难以调整，因此在盈利预测中暂不考虑。我们预计2010-2012年EPS分别为0.15元、0.22元和0.44元。2010年动态PE高达52倍，远高于火电行业平均水平。虽然公司资产注入空间极大且值得期待，但短期来看仍需等待，因此维持其“中性-A”评级。（安信证券）