本周行业看台：化工行业
2010-03-16 来源：上海证券报
| 乙烯-石脑油高价差上半年能维持 | 成品油调价预期增强 |
| 由于全球乙烯装置按计划陆续检修（主要在亚洲），导致供给偏紧，乙烯价格快速上涨。目前乙烯和石脑油的价差已高于近 | 虽然美国失业率略好于预期，但经常项目逆差高于市场预期，周五的消费者信心指数意外下降打击了市场信心，导致原油价格出现下滑。此次下滑，如果幅度不大那么将奠定80美元的底部区域，但也有可能出现新一轮的较大幅度下调。 六年的均值，对此我们有两个观点：1、由于持续检修，上半年价差高毛利预计能维持；2、下半年随着检修结束大量产能的投放，乙烯-石脑油价差可能会回落，化工板块盈利压力增加。但如果到时需求的复苏程度好于预期，也不排除需求增长消化供给增加的问题，因此下半年以及2011年我们认为要跟踪观察需求变化。 国内三地成品油22日移动均价已经超过75美元，如果油价不发生大幅下跌，三地均价超过上次调价均价74美元的4%上限应该是大概率事件。如果按照4%就上调价格的话，并完全按照定价公式调整，那上调幅度不会很大。但是实际上由于过去定价公式执行不到位，可能会超额上调，或者推迟上调时间，以增加调价幅度。这对于两大公司而言，都将提升炼油毛利。（国信证券） |
| 密切关注化肥需求的启动 | 己二酸和环氧丙烷价格或将上涨 |
| 化肥需求尚未见旺，氮磷肥走弱，国际氮磷钾肥略走强。氮肥：受北方天气寒冷，西南旱情影响，春耕农业用肥市场迟迟未启动。预计本月中下旬开始春耕将陆续缓慢启动，到时尿素价格可能会有所反弹。而国际价格基本稳定，略有上升；磷肥：需求不旺的情况没有改变，加上出口受阻，国际二铵价格继续上扬；钾肥：目前销售正常，价格稳定，而国际不少厂家上调出厂价；纯碱：国内纯碱价格最近平稳，部分下游企业开工率逐步恢复。此外， 烯烃有所分化，乙烯价格有压力，丙烯丁二烯可能价格上涨。 | 观察己二酸行业的基本情况，我们发现：目前己二酸和原料间价差迅速扩大趋势有所放缓，产品毛利率为2008年以来的最高值（44%）；短期内原料端苯价格既能对己二酸价格有支撑，又有利于己二酸行业保持较高的毛利率；己二酸供需基本平衡，上半年部分生产企业停检使得短期供给偏紧，这增加了己二酸价格上行的可能性。 近期重点关注天气转好，化肥需求的启动，相关公司有湖北宜化、赤天化、华鲁恒升等。（国金证券） | 分析镇海环氧丙烷/苯乙烯装置投产，我们认为：新装置工艺先进，其投产将增加二季度后PO的市场供应；二季度国内外主要PO装置将集中检修，短期内市场供给可能会略显偏紧，受此影响价格有上涨可能。（莫尼塔投资）