⊙东航金融 姜山 ○编辑 李导

  相比近期连续回落的A股，美股近期走势可谓强劲，道指周一在沃尔玛强势上涨的带动下，连续5日收高。但随着美国经济复苏的态势逐步显露，联储退出政策的步调也在不断加快，本周的议息会议业已成为市场关注的焦点所在，一旦联储推出意料之外的紧缩政策，美股的回落风险将会大幅增加，由此也将增加A股市场面临的外部压力。

  近期美国的经济数据整体偏好，特别是就业方面的表现更是超出市场预期，2月份的非农就业数据意外强劲，失业率也未在罕见暴风雪影响下走高，联系到3月份已公布的周首次申请失业救济人数连续出现下滑的现象，3月的非农就业数据将会转正，失业率再度走高的可能性下降，美国就业市场的回暖已经昭然若揭，而一向被视为经济滞后指标的就业市场一旦稳定，联储就具备了实施退出政策的基础条件。

  库存方面的数据也为美国未来一段时间的经济回升提供了有力的证据支持，1月份的库存数据在销售走高的情况下持平，显示出库存在去年4季度仅是温和回补过程，当月商业库存/销售比降至1.25，创下2007年11月以来新低。由于目前美国的名义销售额仍处于近年的较低水平，未来随着销售的进一步回升，企业面临着较大的回补库存压力，由此也将提升对雇工的需求和开工率，有助于就业市场的进一步回暖。而回补库存的速度提升，也将会有助于未来一段时间内的美国GDP表现，从而缓解此前市场所担忧的美国数据可能出现前高后低的问题。

  目前投资者普遍预期联储至迟将会在下次联储会议中更改有关低利率维持时间的措辞，且将如期停止资产购买计划，虽然从利率措辞修改到实际利率提升，一般还有3－6个月的时间，短期内市场并不用担心联邦基金利率出现走高，但假如联储真的在会后声明中表现出强烈的退出意愿，那么投资者还是会忧虑短期市场将会承压。这一点从A股市场的表现也可见一斑，虽然直到现在央行还未提升利率水平，但股指的走势却是持续受到有关紧缩政策预期的压制而难以走高。美股今年来走势几经反复，目前已经重新接近于前期高点，市场的情绪也开始趋于谨慎，一旦因政策问题而出现回落，则未来一段时间很可能再度回试万点下方区域。

  尽管美股周一对于此法案的初始反应正面，但在进一步解读相关文件后，金融股仍有可能因此而遭遇获利回吐。鉴于此前金融股的强势是美股重新走高的主要动力，美股的走势或将因此承压。