⊙国元证券（上海） 黄硕 ○编辑 李导

  虽然周四既有IT股在走强，也有地产股走好——地产指数涨1.28%，但是由于银行股不捧场，大盘最终还是陷入迷局中。近期A股，深受两大因素困扰——“加息”与“升值”，对A股大盘来说，一个是利空、一个是利好，东风西风，究竟谁将占上风？

  “升值”的压力

  根据国际清算银行最新公布的数据，人民币实际有效汇率2月为118.41，上涨4.09%。该涨幅创一年来新高。然而这一数据并不能让海外要求人民升值的呼声有所缓和。本周美国130名两党议员联名致信政府高层，敦促人民币升值。国际货币基金组织总裁卡恩周三称，人民币汇率被大大低估。世行也建议中国政府考虑增强汇率政策的灵活性。面对强大的压力，中国政府表示，坚决保持人民币汇率稳定。连日来，汇率市场波澜不惊，即期市场几近收平，离岸市场人民币继续走贬。

  “加息”的压力

  近期关于紧缩的风声不断，甚至这一次连世行都加入了——《世行敦促中国及时加息：无须担心套利资本流入》。世界银行17日发布《中国经济季报》，将其对中国今年经济增长率的预期由去年11月份给出的8.7%上调至9.5%。尽管预计通胀率不高，但世界银行建议，中国今年的宏观政策立场应该较2009年收紧，以抑制通货膨胀及防止房地产市场泡沫生成。“中国利率调整的空间比一些政策制定者的想象更大。”世界银行驻华代表处高级经济学家高路易17日说，政策制定者总是犹豫不决，因为担心提高利率对资本流动的影响。不过事实上，相对于制造流动性的国内因素，2009年，730亿美元的资本净流入只相当于银行新增贷款的5%。

  春江水暖鸭先知

  在加息与升值的PK过程中，春江水暖鸭先知——地产指数已经连续三日上涨，除了作为“升值”第一受益板块的身份外，地产股还存在着“面粉逼着面包涨”的因素，地价逼着楼价无法跌、楼价催着股价要反弹。“面粉贵过面包”，这个形容词几乎已经成楼市的专用名词了。一边是国家调控房价政策密集出台，《政府工作报告》明确要求“抑制土地价格过快上涨”，一边是北京一天诞生三“地王”，3月15日，两会闭幕的第二天，北京市统计局公布数据显示，今年1—2月，北京市四环路内商品住宅期房均价首次突破3万元/平方米。就在同一天，北京土地市场接连诞生3块“地王”，并分别创下52.4亿元总价纪录，以及 2.75万元/平方米和3万元/平方米的楼面地价纪录。

  全球股市近日都在创新高——周三美国道指7连阳，创造了12月以来最长连续上涨纪录；欧洲股市周三创2010年新高。可惜，我们A股，还在左右摇摆。