⊙银河证券研究所 张新法

  3月16日，中国人民银行发布了2010年一季度银行家问卷调查结果、企业家问卷调查结果和全国城镇储户问卷调查结果。结果显示，宏观经济信心指数和企业景气指数高位运行，城镇居民对未来通胀预期不减，消费意愿紧缩，储蓄和投资意愿高涨。

  我们认为，银行家问卷调查结果可归纳为四个方面：一是预期宏观经济在下季度继续转好。一季度银行家宏观经济信心指数为69.8%，与上季度持平，处于2004年以来的较高水平。宏观经济预期指数为52.4%，比上季上升2.5个百分点；二是预期下季度货币政策将保持现状。一季度银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为60.5%，较上季下降5.9个百分点，51.7%的银行家预期下季度货币政策将保持现状；三是贷款需求指数继续上行，企业贷款需求较强，尤其是制造业、企业固定资产投资和经营周转的贷款需求增长最快，而个人消费贷款尤其是购房贷款需求指数出现回落；四是银行业景气指数处于较高水平，对下季度银行业经营状况的预期较为稳定。

  企业家问卷调查结果也显示出对宏观和微观的乐观预期，主要体现在以下四点：一是看好宏观经济和企业前景，宏观经济热度预期指数为47.5%，比上季度上升2.6个百分点。企业景气指数上升2.2个百分点，已是连续四个季度出现上升；二是市场需求和订单情况继续向好，产品市场需求指数连续三个季度进入景气区间，国内订单和出口订单指数均在50%以上；三是企业销售状况持续好转，企业资金周转、支付能力和销货款回笼情况同步回升；四是企业盈利指数继续上升，但投资指数回落。

  全国城镇储户问卷调查结果显示三个方面的内容：一是居民对收入和就业的感觉趋好，尤其是就业感受持续向好，就业感受指数连续四个季度上升，当期收入感受指数也实现连续三个季度回升，但剔除季节因素后略有下降；二是居民对未来的通胀预期不减，认为物价尤其是房价过高，居民当期物价满意指数大幅下降；三是消费意愿紧缩，储蓄和投资意愿高涨。

  总体来看，无论是精英阶层，还是草根群体，已经都普遍预期未来宏观经济前景和企业经营状况将继续好转，我们对此持赞同的态度。银行业和制造业景气度稳定回升，生产和投资活动将日趋旺盛，这种情况将会持续下去。与此同时，通胀预期也越来越强。我们预计，春节之后消费增速有可能放缓。值得重视的是，伴随着居民储蓄和投资意愿的增强，银行体系的流动性仍会相当充裕，证券市场的活跃度也有望得到进一步的提升。

  （编辑 姚炯）