□财通证券 陈健

  本周大盘一波三折，在摸高3083高点之后，受制于3100点的反压，股指击破了5、10、20日均线，周五受40日均线的支撑，股指以阳包阴多头炮的组合重返到5、10、20日均线之上。大盘欲涨还跌、欲跌却涨的走势，表现出多空双方仍处于僵持的状态中。短期来看大盘将继续在半年线与年线之间震荡。

  本周初所谓上调准备金率和提高证券交易印花税的市场传闻对市场打击很大，但这并非是根本原因，因为政策退出将是一个必然趋势。目前出台上调存款准备金率或者加息的可能性小，下一个货币政策调整的时间窗口将是在4月中旬发布3月经济数据时。而西南干旱天气使农作物受灾带来价格波动影响投资者对通胀的预期进而造成股市波动。历史上，虽然 CPI 上行有利于资金流入股市，但1 月份CPI数据的超预期却因引发货币紧缩的担忧而导致了市场大跌；历史上，虽然CPI 上行有利于房价上涨，但在这轮房地产泡沫中房价上涨的速度远超真实利率的变动速度。因此，负利率未必能推动楼市、股市上涨，但在下档能形成一定的支撑。

  从技术面来看，短期内大盘将继续在年线与半年线之间震荡。目前年线已上移至2961点，将继续发挥下档支撑作用。而上档压力仍十分沉重，主要是60日均线处（3085点）、半年线处（3104点）对股指构成强反压。3月17日2993—2994缺口将对空头形成较强吸引力，不被回补其突破缺口性质仍存在。大盘自3478高点以来，已形成了一个大的收敛三角形，即2009年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线（3478-3361-3334连线）为上沿，调整以来三个阶段性低点即2639-2712-2890连线为下沿。目前这个收敛三角形正运行在中后期，短期而言，大盘仍将在该形态中运行，中期而言，必将寻找突破的方向。

  行情不足200点的空间，市场维持窄幅震荡的时间不会太长，应该已经到了一个方向选择的时候了。“脑袋看空手上做多、手上做空脑袋看多”是目前窄幅震荡市场无奈的选择。在目前主题投资和题材股盛行的情况下，风格转换不易，拉抬指标股有拉高出货之嫌，风格转换只有在调整末期出现，而不会在上涨途中，目前的蓄势调整有利于风格转换的形成。而深交所风险提示也有助于市场风格的转换。但主题投资仍将在一段时间仍有效，新能源汽车、新材料、低碳经济、生物医药、生物育种、航空航天、物联网、三网融合等新兴产业将会有结构性投资机会，而区域经济、上海世博会相关等板块也将有阶段性机会。