⊙华泰联合证券 杨艳艳

  业绩和股指期货

  融资融券助推蓝筹行情

  随着一季度宏观经济数据和上市公司季报的公布，投资者有望逐渐将关注点从政策收紧转向经济复苏，推动市场震荡向上。在股指期货和融资融券陆续推出的带动下，可能会有一波大盘蓝筹行情，预计二季度上证指数运行区间在2900-3300点（南方）。随着融资融券、股指期货的临近，以金融股为代表的大盘权重股的低估值也将抑制股指的下行空间（泰达宏利）。二、三季度随着CPI和PPI的进一步走高，周期类行业（尤其是上游行业、中下游行业主要取决于成本能否顺利转嫁）的投资情绪有可能被点燃（天治）。权重股无论从启动的时机、涨幅而言都不逊于题材股，市场的估值水平整体有所提高。伴随着银行再融资方案的确定及实施，市场对于流动性的担忧逐渐缓解，估值优势促使资金重新回流，对于大市的企稳起到关键作用，并且带动其他板块一起上扬，这将有利于市场展开一轮反弹行情（华安）。

  从历史上看，加息并不会直接对股市构成压力，反而股市往往都是上涨的。随着消息的明确，靴子落地，反而能够使得市场心态趋于平静，这也有助于指数的走稳回升。加息意味着经济的好转，所以短期内市场会做出负面反应，但长期对股市反而有促进作用（海富通）。人民币升值的预期可能吸引外围游资关注，缓解资金供给的部分压力；相较于年初的流动性收紧力度，政府近期可能会采取相对温和的手段来防止经济增长遭遇打压，一系列的调结构措施可能会给资本市场带来一定的投资机会。市场活跃程度可能会有所增加，后市行情值得关注（汇丰晋信）。

  蓝筹股反弹行情

  高度不会很大

  股市维持看淡，除了流动性匮乏外，经济的不确定性也成为压制因素（富国）。升息迟缓虽然减少了市场下行压力，但追求安全边际仍为今后一段时间的主导战略（国投瑞银）。强劲的工业增长显示出经济过热风险依然存在，未来调控的重点不在于政策，而在于落实，尤其是从中央到地方的落实（包括国有银行向小银行，中央政府向地方政府），落实阶段的调控成效将大于预期阶段，对市场需保持谨慎（长信）。短期市场还是在2800点至3200点区间震荡，目前还没有出现确定性的趋势性机会，3、4月份地产和金融等目前估值较低的蓝筹股有可能迎来一波反弹行情，但反弹高度不会很大（信诚）。如果未来经济转型力度比较大、产业结构调整力度比较大，靠投资拉动的经济增长的方式肯定会转变，在这个过程中，相关受投资影响比较大的行业如钢铁、石化等受到的影响会比较大，行业的弹性会降下来。因此周期性的行业机会就会相对比较小，具体还是看上述行业的整合的机会（天治）。从整体运行态势来看，资金面依然呈现净流出的状态，对于后市依然需要保持相对谨慎的态度（中欧）。

  关注大盘蓝筹

  与新兴产业

  利润增长与偏低的估值相结合，看好大盘蓝筹公司未来一段时间的表现（博时）。相对看好新经济、新模式、新技术等等，以及战略性的区域、医药商业以及估值具有吸引力的消费类股票（嘉实）。在经济复苏的大背景下，大盘蓝筹周期股（含金融地产）有可能在一季报中盈利显著超预期（南方）。新能源、传感网和物联网等信息网络产业、微电子等新材料、生命科学以及空间、海洋和地球深部资源利用领域将成为新的产业振兴关注的焦点（海富通）。

  重点关注具备估值优势的大盘蓝筹行业，如银行、保险、券商，并继续关注潜力较大的区域概念（新疆，上海，海西等）（国投瑞银）。适当关注消费和新兴产业（长信）。在经济整固的大背景下，更应该关注经济涌现出的亮点，这主要体现在新消费、新出口、新产业、新区域、新物流等方面（农银汇理）。银行版块由于再融资的压力，一直处在市场的底部，近期明显有资金介入的迹象，权重版块的上涨会大幅拉动市场结构的变化，小盘股的整体性机会在逐步消失，注意及时规避小盘股和题材股的调整风险（东吴）。